昨日，5月交貨的WTI原油期貨暴跌近300%，收於每桶-37.63美元，歷史首次跌入負值，再次成為各大媒體的焦點。負油價意味著不但加油不用給錢，還能倒過來收錢，天下怎麼會有這種好事，究竟是怎麼一回事呢？
供需惡化並不是完整答案
有觀點認為，供需惡化是導致原油大跌的主要原因。確實，受疫情在全球蔓延的影響，工業生產、航空運輸、開車出行等“耗油大戶”均受到重創，原油需求出現斷崖式下降。同時，前期沙特和俄羅斯大打價格戰，在原油需求大幅疲軟的背景下，仍一意孤行加大產量，造成了極大的“供過於求”，原油庫存大幅上升，帶動油價暴跌近60%。然而，原油的供需不平衡只能解釋價格暴跌，難以解釋為什麼5月WTI期貨價格會跌入負值。
疫情影響交割，逼空期貨價格
5月WTI原油期貨跌入負值，主要與疫情影響交割有關。按照期貨合約的規定，WTI原油交割地在俄克拉荷馬州的庫欣地區（地處美國內陸），物流設施主要是管道和油罐。目前美國的疫情規模最大，當地原油庫存增長極快，人力和物流受到嚴重衝擊，疊加管道和油罐需要提前租用，導致5月WTI合約即將到期時，多頭無法選擇實物交割，只能選擇平倉了結，巨大的空單導致合約價格跌至負值。
因此，5月原油WTI期貨跌入負值，實質上是由物流停滯影響實物交割引發的。而Brent原油期貨主要反映的是北海地區的原油交割，可以通過遊輪運向亞洲，遊輪本身也可以充當儲油容器，所以Brent原油期貨表現要好於WTI原油期貨，正是由於運輸和交割手段的差異。
負油價會成為常態嗎？
5月WTI原油期貨跌入負值，既有市場供需失衡的基礎，又是運輸受阻無法交割引發的踩踏。考慮到OPEC+已經達成協議，將於5月1日起大規模減產，且在疫情結束後需求終將逐步修復，負油價難以成為常態。
當然，原油的交易不像股票。股票可以買入並長期持有，但原油交易往往以期貨合約的形式出現，期貨合約到期必須進行實物交割或平倉交易，所以想通過長期持有等待油價反彈並不容易。從這個意義上來說，對個人投資者而言，期貨交易或許過於複雜，投資透明性更高的優質基金並長期持有或許是不錯的選擇。
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