文本來自少數派投資 王立威
相信你一定在不同的場合，或多或少地接觸過關於“複利”的故事。說的就是隻要你能長期保持正收益率，時間越長，你的收益就會越大。因此有人說，複利是世界上的第八大奇蹟。
但是這句話其實有一個潛在的前提，那就是這個利率長期是正數。想象一下 ，如果這個利率變成了負數，那麼“複利”就會變成“負利”，時間越長，虧損越大。
為什麼我要提這樣一個，看似反常的話題呢？
因為在全球的金融體系當中，越來越多地在出現“負利率”的現象，比如日本，丹麥，瑞典，瑞士，還有歐盟區。它對我們未來的投資，工作和生活，可能都會帶來不小的影響。可惜網上的很多內容，要麼過於專業，要麼過於簡單。
所以今天我想用通俗而不失專業的方式，來給你介紹什麼是負利率，它為什麼會產生，對你可能有什麼影響，以及最重要的，我們應該如何做出投資選擇。
“負利率”其實很好理解
在傳統的觀念裡，把錢存在銀行，銀行應該支付利息給你。“負利率”意味著，銀行不僅不支付你利息，反而要向你收取一筆錢。就好像是你在付費，請銀行來幫助你保管這筆錢。
跟銀行存款情況類似的，還有國債。
理論上來講，你持有債券期間可以獲得利息收入，債券到期可以拿回本金。當然在持有期間你也可以用不同的價格，賣出債券。“負利率”就意味，你買一支債券持有到期，是鐵定虧錢的。
老話說“虧本的買賣沒人做”。但是在日本和歐洲的一些國家和地區，這種會虧錢的國債，卻被投資人搶購。那這是為什麼呢？
“保證虧錢”的債券，為什麼有人買？
首先，這裡的保證虧錢，指的是虧利息。在投資人對全球經濟下行的悲觀預期中，只虧利息，已經是壞事中的好事了，至少這個損失是有確定性的。
其次，由於市場裡有大量悲觀的投資人都在搶購高信用度的債券資產，這就造成一些國債的價格快速上漲。在債券票面價格漲幅中賺到的錢，就可以覆蓋在利息中虧掉的錢。這些投資者預期市場利率還會繼續下行，因此產生了交易的需求。
另外，有的國家對金融機構有強制購買國債的要求，無論利率是正還是負。這一點，也推升了負利率國債的購買量。
為什麼會產生負利率？
很多專家，對負利率的產生有不同的解釋。
有的人認為是央行為了刺激經濟，希望通過降低利率，來鼓勵市場多投資，多消費，以此帶動經濟發展。越來越多的國家出現人口老齡化，出生率低，未來能創造財富的勞動力不足的問題。降低利率就成為了央行刺激經濟的工具。
也有人認為是因為市場裡沒有足夠的投資需求，但是有很多08年後各國央行量化寬鬆帶來的資金供給。市場對資金的需求，小於資金的供給量，從而導致讓利率不斷下行，一直到了負數。畢竟，很少有人會在資金充裕的情況下，還去支付高額利息，借錢投資。
市場上還有其它對負利率形成原因的解釋。不過，就像橡樹資本的創始人霍華德馬克斯在最新的文章裡說的那樣：
“沒有人可以徹底地理解負利率形成的原因。”
可能有什麼樣的影響？
如果負利率形成的原因並不是那麼的清晰，那至少我們應該知道負利率可能會給我們的工作，生活和投資，帶來什麼樣的影響。
對於大型金融機構而言，比如養老金和保險資金，在負利率的環境下，可能會“不得不”提高風險偏好。因為把錢存在銀行會虧錢，買國債也會虧錢，那麼通過提高風險來獲得回報的動力就會提高。
對於依靠存款儲蓄收入來養老的退休人員，可能就會面臨賬戶裡養老的資金越來越少的情況。
對於企業來說，以前我們認為企業手握現金是好事。但是當手握現金反而要支付利息的時候，這個企業是否還會急於催收應收賬款，是否還願意持有大量現金這些問題，可能都要重新考慮。
不過這些都只是猜測和遐想而已。我們做投資的時候，並不希望去預測市場，因為市場變化是無法預測的。
你最關心的問題：應該如何投資？
我們認為在現在的市場環境中，能穩定提供高股息的股票資產，會越來越有吸引力，比如我們一直在佈局的優質藍籌股。
更重要的是，市場上大多數人，對這一類的資產還有很多誤區，還沒有意識到它們的稀缺性。如果你有興趣，可以閱讀我們往期的文章《負利率時代捲土重來，擁抱高股息率資產》。
“負利率現象”目前在世界金融體系中，還是隻一個局部的現象。我們並不能肯定地說未來所有國家都會進入負利率。但是它確實提高了投資中的不確定性，而我們過往的經驗，未必能夠應對。因此，我們應該要謹慎地面對市場正在發生的變化。
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