受新冠肺炎疫情影響，一季度股市波動劇烈，權益類基金整體表現疲弱；而貨幣寬鬆和政策寬鬆給債券市場帶來了投資機會，
固收類產品表現相對突出。銀河證券數據顯示，一季度納入統計的206只標準股票型基金平均淨值增長率-1.93%，498只偏股混合型基金（股票上下限60%-95%）（A類）平均淨值增長率-0.83%；541只長期純債債券型基金（A類）平均淨值增長率2.01%，196只普通債券型基金（可投轉債A類）平均淨值增長率1.86%。
在目前時點，如何看待二季度的投資機會？景順長城基金投資部認為：新冠疫情全球爆發，股市不排除短期有波動，長期進入價值配置區間，債券投資景氣度仍在。
詳細分析如下：
國內經濟：具有明顯韌性和比較優勢
國內疫情防控形勢已經轉向“防輸入”，復工復產之後目前並未出現疫情的二次衝擊，整體形勢穩定。
但今年前兩月宏觀經濟運行數據的超預期下滑引發了市場對於全年經濟增長、貨幣財政政策力度方面的擔憂，考慮到一季度實際GDP增速可能零增長乃至於出現負增長，且後續若海外抗疫工作不達預期，外需將受衝擊。一方面此前所預期的“翻番”目標實現難度明顯加大，而另一方面經濟增速的顯著下滑將不可避免帶來嚴峻的就業壓力。
而從中長期的角度來看，市場認可的中國經濟潛在增速大致在5%左右，在疫情的短期衝擊過後將得到修復，中國經濟仍具有明顯的韌性，從國際比較的角度來看，無論是中國經濟還是中國資產均具有明顯的比較優勢。
海外經濟：疫情仍在爬坡期，影響待觀察
海外疫情擴散晚於國內，目前正處於爬坡期。從國內外的經驗來看，在施加嚴格管控措施之後疫情將在2-3周之後見頂，相應的對於經濟的衝擊幅度以及市場情緒才能有比較理性的判斷。在此之前市場受恐慌情緒以及對經濟的悲觀預期影響，市場高波動狀態將維持，這也將對中國資產造成影響。
當前，疫情與油價衝擊所引發的美國市場流動性問題得到了較多關注，對此美聯儲需要進行更加積極的支持。此外各國央行的協同寬鬆也不可或缺。若疫情與政策操作得當，有望將相應的負面影響降至最低。
國內股市：預計A股較先企穩
海外疫情仍在爬坡階段，基本面衝擊導致海外市場波動仍難以完全平息，短期不排除A股仍會出現一定波動。
但海外市場流動性緊張的逐步緩解將減輕A股的調整壓力，且目前國內開始加大力度推進復工復產步伐，預計A股會較先企穩。
經過本輪調整，A股估值已具備相當的吸引力，隨著海外疫情穩定，基本面和經濟逐漸企穩，A股有望迴歸正常。
債券市場：預計政策將加碼寬鬆
受疫情衝擊，一季度將是全年增速低點。隨著全球疫情超預期蔓延，預計二季度政策層面將加碼寬鬆以對沖經濟遭受二次打擊。
在基本面及政策面支撐下，利率債仍未到拐點，目前期限利差仍較為豐厚，長端仍有價值。信用債方面，隨著國內疫情防控取得成效和復工有序推進，大規模違約的可能性較小，但不同的行業和企業分化將加大。在控制好信用風險前提下，重點關注具有超額利差的品種。
配置觀點：尋找最具性價比的行業
1、理性看待本次事件衝擊型衰退，重新評估資產的風險與回報水平。
對疫情發展的預判以及疫情對經濟的衝擊，難以準確估量。但相比於2008年金融危機，及1929年大蕭條，當前政府具有更完善的貨幣財政工具，也有更先進的科技水平，市場終將逐步走出近期的恐慌氛圍。理性看待本次事件衝擊型衰退，並重新評估資產的風險與回報水平。二季度，我們認為市場關注的焦點可能在於：全球資產荒背景下，權益市場風險收益比的重估。
2、預計二季度弱勢震盪之後會有修復性行情，但幅度相對有限。
待國際疫情峰值漸確定，加上極為充裕的流動性，市場有望修復；但往後全球衰退及貿易爭端等擔憂可能再次佔主導因素，此時市場可能再度震盪或者走弱，較難有趨勢性上漲行情。4月份可能是短期加倉配置的窗口期，但二季度的收益率預期不宜過高。
3、自上而下看，建議重點配置受益於國內逆週期調控的投資類標的。
一是傳統基建，選擇改善明確且彈性相對大的方向，如環保等；二是科技成長（新基建），疫情改變節奏，但不改變趨勢，在估值泡沫逐步擠壓之後，給予了較好的配置機會；最後，對於短期受需求滑坡影響較大的出口相關企業，以及業績受疫情衝擊明顯的優質個股，股價調整後帶來中長期配置機會。因子層面，
建議重點配置高股息和低估值資產。4、自下而上看，基於行業中長期趨勢，短期景氣度變化，短期催化劑，估值水平（絕對和相對）和情緒五個維度進行內部打分，尋找最具性價比的行業。
綜合來看，CXO，光伏，中成藥投資性價比較高；消費電子，中成藥，北斗，保險和CXO估值相對較低，後續若盈利出現拐點估值亦有向上修復的空間。
風險提示：本材料並非法律文件，其中涉及的統計數據可能隨時間的推移而有所變化，本公司已確保本文件的數據準確無誤，但不擬就任何失誤、錯誤或遺漏，以及任何依賴本文件做出的投資行為承擔責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市和債市發展的所有階段，基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。
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