最近兩週可轉債市場再次被“壞”資金一通亂炒，橫河轉債123013溢價率已經超過300%。
溢價率轉股溢價率是指可轉債市價相對於其轉換後價值的溢價水平。
橫河轉債的轉股價是9.22元，如果你以317.5買入一張橫河轉債，可以按照（100/9.22）=10.85股橫河模具（300539）股票。今天橫河模具收盤價7.07元，10.85股市場價值76.7元。哪個正常的投資者願意多花240塊錢，溢價300%買一個市場價值76.7元的東西？
典型的資金炒作，而且是瞎炒。
交易所也不高興，所以多次發關注函：
......
公司也做出了相應回覆，並且股票和轉債都在21日停牌核查。
然而，公司也很難核查出什麼問題，畢竟公司的正股股價基本沒什麼波動。
而且老李才不相信公司股東和控制人會溢價300%買自己的可轉債。
說白了，就是有波“壞資金”炒作。
怎麼定義炒作呢？我們之前的文章也講過，從投資角度好定義。
橫河轉債今天的成交額達到了50.8億，週一是39.6億，上週五最高是51.4億。
大家知道橫河轉債總的流通盤是多少？
3800萬。
今天一天就完全換手了133.68次。
這不是炒作是什麼？
但問題的關鍵是交易所怎麼界定炒作，在法律上其實是很糾結的，換手100次的算違規，那換手2.4次的算不算違規？
像今天的國軒轉債（128086）就是完全換手了2.4次，而且這個轉債還是折價15.76%，你也不好說它違規吧。
既然是T+0，既然全部換手都超過100%，那監管的板子到底怎麼打？這其實是個值得探討的重要的課題，如果未來A股重啟T+0和無漲跌幅限制，這樣的問題怎麼監管？
老李不打算繼續糾結監管問題，咱們就說價值問題。
可轉債被一通亂炒，真的沒有價值了？
當然不是，比如上文提到的國軒轉債（128086），比如希望轉債（127015），目前還都處於折價狀態，有明顯的套利價值。
可能有朋友問了，可轉債這麼火，怎麼這兩個債還能折價？
第一當然是正股漲幅比較大。
像國軒高科（002074），4月14日以來股價漲了52.09%，同期國軒轉債只漲了30.2%，正股漲超了，轉債就有了套利機會。新希望（000876）也是這樣，最近3個月股價漲了92.72%，可轉債只跟漲了58.98%，相對正股就有了套利機會。
第二是轉債的盤子比較大。
比如希望轉債，發行總量有40個億，國軒轉債目前餘額18.5億，相比被爆炒的橫河轉債0.38億的盤子，體量大100倍、49倍。
第三是炒作資金不會炒。
因為盤子大，因為有價值有機構持倉，炒作資金是不會動這兩個轉債的，想炒也炒不動，所以造成了價格偏低，有套利價值。
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