天津松江（600225.SH）近期披露2019年年報，因連續虧損兩年，被實施退市風險警示。公司提出2020年以扭虧為盈為主要經營目標。天津松江的間接控股股東天津市政建設集團有限公司的混合所有制改革已再度出發，這家天津老牌上市公司能否浴火重生，值得期待。
據天津松江披露，其間接控股股東天津市政建設集團擬以2020年3月31日為評估基準日，重新啟動混合所有制改革，相關工作完成後，天津松江可能從控股股東處獲得更多的資金支持，以及啟動資產重組。
就自身業務而言，天津松江提出將加快房地產項目的去庫存，通過出讓、合作、租售並舉等商業經營模式，儘快盤活商業資產；同時還將加快應收賬款回收、處置閒置低效資產。此外，天津松江也正籌劃出售子公司卓朗科技的部分股權。
松江進步廣場
積極回籠資金 鞏固經營基本盤
對於公司2020年的經營計劃，天津松江在年報中提出，將採取多種措施實現資金回籠，主要包括籌劃通過公開掛牌轉讓持有的天津卓朗科技發展有限公司部分股權，收回投資資金並獲取投資收益；與所在區相關部門協商，推進完成體育場轉讓對價款項7.32億元的全額收回；完成武清公路基礎設施的移交結算工作，收回剩餘結算款項5000萬元以上；與意向合作方達成進步廣場項目合作事宜，意向總價款8.5 億元。
上述事項部分為歷史遺留問題，拖累了公司的現金流，公司需要承擔高昂的財務成本，進而影響整體經營業績。
公司年報還披露：前述資金回籠舉措“預計可收回資金超過20億元”，天津松江“擬利用收回資金，償還債權人的債務，推動已建成項目解封解押，啟動重要項目的開工建設，進而通過項目銷售進一步回籠資金，使公司經營步入健康正常化軌道。”
梳理天津松江年報可以發現，目前公司手頭仍有大量的存量資產和待建設項目，如能在今年“激活”這些項目和資產，無疑將為公司經營注入新的活力。
2019年年報信息顯示，目前公司在天津、廣西還有多個項目處於待開發和在建、待售狀態，具體包括天津東湖小鎮、廣西欽州甯越東園等項目，公司存貨和投資性房地產項目期末價值超過25億元。
據瞭解，天津松江在天津當地的品牌優勢較為突出，近年來公司旗下的津濱置地廣場、松江置地廣場、松江進步廣場等商業項目憑藉項目佈局、產品品質上的優勢，均為當地標杆項目，如能通過有效手段盤活手中優質存量資產，天津松江將使地產業務進入良性發展軌道，從而力爭在2020年扭虧為盈。
天津東湖小鎮
國資混改提速 天津松江有望受益
如果說穩固主業扭虧為盈是天津松江中短期的目標，那麼在天津國資混合所有制改革加速的大背景下，市場或許更為期待公司步入全新發展軌道的前景。
天津國企混改在2017年開始提速，目前已進入攻堅階段。近年來，包括天津一商集團、天津建材集團均成為混改中的成功案例，一些“津門老字號”也在混改後迸發出新的活力。
據天津松江近期公告披露，公司近期收到間接控股股東天津市政建設集團通知，及市政建設集團轉發的天津津誠國有資本投資運營有限公司出具的啟動市政建設集團混合所有制改革相關工作的函件。
公告披露：“目前已有數家意向戰略投資方與市政集團開展了相關洽談及盡調工作。混改完成後，戰略投資方將為市政集團提供更多的資金及資源支持。”上述公告還指出：混改事項有可能導致天津松江的實際控制人發生變更。
在業內人士看來，如果天津松江在此次混改中實現實控人變更，未來公司在經營上可能面臨兩大方向。
一方面，天津松江的間接控股股東天津市政建設集團在土地整理、房地產、市政基礎設施和城市功能配套等核心板塊有著深厚的積澱和資源優勢，新加入的戰略投資者有可能利用天津松江這一上市公司平臺，融合原有優勢繼續發展房地產開發、智慧城市等業務，併為天津松江提供融資等方面的支持，幫助其進一步做大做強。
另一方面，如果混改方擁有其他戰略資源，也可能為天津松江的產業轉型升級注入新的活力。
值得注意的是，2019年9月天津市國資委領導曾公開表示，目前天津國企混改工作也呈現出新的特點，以往混改大多集中在產權交易市場，現如今越來越多的資本市場元素正在加強，包括券商、投行、基金等機構對天津國企混改的關注度逐漸增加，混改模式也多元化。
作為一家有著超過20年曆史的上市公司，天津松江在不久的將來或將迎來浴火重生的時刻。
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