科技自媒體/ 財經三劍客
沒有什麼比股價暴漲，更能反應公司新戰略在公眾心目中的認可度。
4月15日，搜狐宣佈將於三天後完成對其旗下游戲業務的控股子公司“暢遊”的私有化，後者將成為搜狐的全資私有公司。4月18日，搜狐股價開盤後一路上漲，截至收盤暴漲25.51%，報8.66美元。
暢遊完成“私有化”， 搜狐股價為何能夠暴漲逾25%？
大環境利好：中概股向下，行業前景向上
自2月1日瑞幸咖啡被知名機構渾水做控制之後，4月7日，好未來在稱在例行內部審計過程中發現員工不當行為，錯誤誇大“輕課（Light Class）”銷售數據。
之後，Wolfpack Research發佈做空報告，稱愛奇藝涉嫌財務造假；4月14日，做空機構香櫞稱跟誰學70%營收為虛構，跟誰學股價旋即應聲下跌；2010年之後，中概股再次迎來“做空潮”。
城門失火難免會殃及池魚，一片混亂的中概股為中國企業蒙羞，而現在能有機會離開這個是非之地，無疑是極好的，暢遊此時完成私有化也是一個比較好的選擇。
雖然中概股一片混亂，但遊戲行業的利好遠未結束，全球疫情之下，“賦閒經濟”熱度不斷飆升，受此影響，遊戲行業一片火熱。據Sensor Tower的市場研究顯示，受到疫情影響，"宅經濟"推動遊戲行業發展，全球移動遊戲收入"盆滿缽滿"。
對於遊戲行業，有一種經濟學上說法是“遊戲裡的1元錢會帶動周圍產業9元錢”。也就是說，相比遊戲本身的收入，其背後的相關產業鏈條才是經濟收入增長的“大盤”。
從理論上來講，做遊戲，就有可能基於遊戲做出綜合各個產業的萬億大市場，從而充分帶動各鏈條環節的資源變現。比如，手辦零售、COSPLAY等周邊產業。其中游戲改編影視行業是最有商業前景的衍生產業之一。
比如，當年火遍全球的《憤怒的小鳥》。隨著移動手機生態的發展和成熟，2009年Rovio正式發佈了手機端遊戲《憤怒的小鳥》，當年這款全民遊戲在全球範圍內可謂“家喻戶曉”。
隨後，《憤怒的小鳥》逐漸衍化成一個現象級IP，在遊戲發售六年之後，改編成電影，《憤怒的小鳥2》用8000萬美元的製作成本，在全球獲得了3.7億美元的票房，一時風光無兩。
遊戲被稱為“第九藝術”的原因不僅僅是因為其相比小說電影等無可比擬的沉浸感，也在於其無可比擬的潛在藝術價值和商業價值的和諧統一。這樣的特徵也體現在“影視作品遊戲化”的趨勢上。
比如《權力的遊戲》在大火之後，先後推出過大量遊戲，而《王權：權力的遊戲》更是提名TGA 2018年度最佳手機遊戲。
由此可見，“影遊聯動”是遊戲與影視行業發展的宏圖趨勢，隨著行業的不斷髮展，在遊戲與影視的“真子集”中，也將誕生更多的增長機遇。
協同效應突出：暢遊足以在影視、遊戲聯動領域“暢遊”
未來暢遊與搜狐在影視、遊戲聯動除了得益於大環境利好，另一個很重要原因在於暢遊自身遊戲實力不容小覷。
以此前暢遊發佈的2019年第四季度以及全年未經審計的財報來看，作為遊戲行業中的“優績股”，暢遊2019年總營收4.55億美元，同比增加9%，淨利潤為1.79億美元。在估值上卻只有5.7億美元（私有化前），換言之，暢遊一直以來都被資本市場嚴重低估。
去年公司第四季度營收1.35億美元，達9.32億人民幣，實現同比增長35%，其中網絡遊戲收入為1.32億美元，約合9.11億人民幣，遊戲收入同比增長40%。
對此，暢遊稱，這主要歸功於《新天龍八部》等老遊戲舉辦的各類活動從而提升玩家活躍度，進而拉動了遊戲收入。
公開資料顯示，《天龍八部》歷時三年精心自主研發，先後衍生出《天龍八部2》、《天龍八部3》以及《新天龍八部》等優秀續作，在手遊方面，暢遊又造了手遊《天龍八部3D》，數款優秀續作的背後，則是暢遊強大遊戲開發實力的體現。
在財經三劍客看來，如果說科技企業的成本遞減效應在於技術本身的“衍生能力”，那麼對於遊戲企業來說，其價值空間的遞增就在於優秀IP在產品端的“衍生能力”。而對於暢遊來說，私有化之後與搜狐深度協同之下，這種能力將不斷拓展其價值空間的天花板。
其實除了成功的《天龍八部》系列之外，暢遊也曾推出了《鬥破蒼穹OL》、《鹿鼎記》等IP衍化遊戲，在手遊端，《秦時明月2》、《大唐雙龍傳》等手遊也蓄勢待發，以為公司未來的增長打下基礎。
通過自研+IP衍生的方式，暢遊實際積累了一批實力強大的遊戲產品，在IP人氣、用戶粘性等方面都處在行業內第一梯隊。在私有化之後，公司管理上的“降本增效”，也能使得暢遊更好應對外界挑戰。
“影遊協同”1+1＞2，IP衍生能力下搜狐的流量生態圖景
其次，暢遊私有化之後，與有著“爆款IP”打造基因的搜狐視頻的協同也將實現1+1＞3的協同效應。而一直以來不主張“囤貨”的搜狐視頻，在IP類型選擇上一如既往有明確清晰的方向。
從搜狐視頻的IP開發現狀來看，自制劇數量並不算多，但每年都有相對爆款的作品。例如2015年的《無心法師》《他來了，請閉眼》，2016年的網劇爆款《法醫秦明》，2017年的《拜見宮主大人》，2018年的《我在大理寺當寵物》，以及近兩年圈粉不少的《奈何boss要娶我》系列等IP作品，都成為行業內的爆款代表。
從豆瓣的高評分上來看，這些自研IP普遍超出受眾預期，可以說流量口碑兼收，從投入產出比的角度來看，在搜狐視頻+暢遊遊戲的深入協同聯動下，可實現1+1＞2的效果。
即，搜狐視頻“自研IP” + 暢遊“IP遊戲衍生能力”能為雙方帶來流量、營收、口碑以及商業價值空間拓展的多贏結果。暢遊遊戲與搜狐聯動其實早有了成功的先例，比如，《拜見宮主大人》就是由搜狐旗下暢遊公司的遊戲IP《新天龍八部》衍生出來的影遊聯動項目。
另外，暢遊私有化之後也能更好對接搜狐的媒體矩陣。作為搜狐無可爭議的“現金牛”業務，搜狐對暢遊的支持力度也將不斷加大，屆此，兩者之間能產生的協同效應也逐步升級，從而形成一個完整的“內容+IP+遊戲IP演化+流量轉化留存”的完整流量生態。在形成流量端的協同之後，搜狐便可以實現類似阿里、美團那樣的整體生態效率協同，從而獲得更廣闊的增長空間。
暢遊遊戲領域擁躉雲集，搜狐視頻自身運作IP經驗豐富，私有化之後，兩者間的優勢互補珠聯璧合，在流量效率、內容生態、IP研發與衍化等方面的協同更為高效。
因此，這就解釋了暢遊私有化之後，搜狐股價暴漲逾25%背後的深層原因，而這也是市場對搜狐、暢遊最好的期待。
暢遊私有化之後，各大投行和資本機構也紛紛給予肯定。美國東部時間4月16日，花旗投行發佈報告，表示對暢遊私有化看好，並將搜狐股票評級上調至“買入”評級。
花旗方面表示：“暢遊私有化是明智的，將使兩家公司都獲益。在線遊戲表現良好，是最賺錢的業務線。從長期來看，我們認為搜狐股票的價值目前極具吸引力。”
