2020年可以說是歷史性科幻的一年。
狂歡與泡沫
4月12日是一個值得紀念同時會載入丙烯史冊的一天，丙烯在2018年價格過萬同時經歷漫長低迷期後，再度打破萬元大關。但與上次循序漸進穩紮穩打不同，丙烯一躍上漲5000元/噸，大步進入萬元門檻。丙烯一躍成為整個化工品市場的明星產品，同時拉動其他相關上下游產品包括丙烷、環氧丙烷大幅上漲，以一舉之力拉動整個產業鏈蓬勃上漲。
一手促成本次丙烯狂歡的主要是來自聚丙烯方面的驅動，而聚丙烯上漲行情主要動力是品種內部的強弱驅動以及短期的供需失衡，因此本輪漲與原油以及供應面變動相關性較低，不做贅述。
截至北京時間15日21時58分，全球新冠肺炎確診病例2000984例，累計死亡128011例，國外疫情爆發式增長，而中國超前一步完成抗疫工作後，國內也爆發性的新上許多口罩產能，完成對內補給以及對外援助。
然而熔噴布生產線投資巨大、技術含量較高、設備安裝複雜、對廠房環境要求很高。同時大多數生產的熔噴布均為定向供應國家管控，市場流通性有限。而需求端的小幅波動經過產業鏈的傳導後會變成中上游的大幅波動，而市場也從不缺乏投機取巧之輩，據悉部分小工廠使用注塑機改造成小型熔噴布生產機生產不合格產品，由於用不了高熔指的改性料，所以大多采用低熔指的纖維料。
嗅覺靈敏的商人們開始大量買進纖維料，S2040等纖維料一票難求，價格更是漲的飛快，各大生產廠家也相繼轉產纖維料。
3月30日開始，纖維料被多次推上熱搜，採購勢頭迅猛，採購量巨大，推動高熔指纖維由7400-7500元/噸攀升至目前10000-40000元/噸，多數為預售，幾無現貨，交貨週期長達2周，清明節後僅4天時間已經預售未來10-15天的產量。過熱的需求及可觀的利潤驅動，國內超過20家煉化企業迅速轉產高熔纖維，涉及產能在646萬噸之多。
而原料丙烯也不甘落後，清明節到返市一週內，山東丙烯由節前的5150元/噸迅速上漲至5900元/噸，而11-12日兩天，丙烯單日漲幅破千，11日山東丙烯拉漲1000元/噸至7000元/噸，12日素有山東丙烯市場“風向標”之稱的中化工單日上推5000元/噸至12000元/噸，而市場主流報盤也跟漲1000元/噸至8000元/噸。
除了丙烯“親兒子”聚丙烯蓬勃發展外，其他“抱養”的孩子丁辛醇、環氧丙烷、丙烯腈卻都陷入大幅虧損，即使下游報盤跟漲丙烯，下游及終端也難以實單買進，無外乎都是空頭支票。
多日的“瘋狂”後，市場趨於冷靜。回過頭來看這波由“現貨引領”的上漲行情：口罩生產原料
熔噴布2個月上漲20倍，PP纖維2週上漲4倍，PP拉絲2週上漲50%。值得一提的是，相比於現貨市場混亂的報價，期貨價格波動相對理性，金融衍生工具風險管理作用有所體現。近兩日PP期價“收陰”的行情是否意味著這場“瘋狂”已臨近尾聲？
伴隨原油價格的企穩及疫情階段口罩需求增加影響，4月以來聚丙烯（PP）現貨價格大漲41%（截至4月14日），同期PP期貨2005合約結算價上漲32%，且基差從月初的100元/噸擴大至約600元/噸，呈現逐步擴大態勢，且PP期貨成交量和持倉量較往年同期也均有不同程度放大，合約明顯較往年活躍。相比現貨市場混亂的報價，期貨價格波動相對理性，衍生工具風險管理作用有所體現。
從期貨盤面可以觀察到，4月以來，PP2005合約結算價由5727元/噸上漲至4月14日的8099元/噸，漲幅41.42%。
不難看出，這波行情是現貨大漲帶動了期貨的上行。
截至4月14日，國內石化企業PP纖維料排產比例已由月初的不足7%大幅提升至44.9%，遠超PP拉絲料（期貨交割標準品）的排產比例。2019年拉絲平均生產比例在33.5%，而截至4月14日國內PP拉絲生產比例已降至12.5%。
“短期內PP供應格局的迅速失衡，加之下游貿易商和消費企業在價格上漲的擔憂下紛紛搶貨，最終形成近期PP現貨價格大幅上漲的局面。”業內人士稱。
拉絲的缺口被逐步放大
口罩生產帶動熔噴布需求大漲，很多企業從生產拉絲料轉向熔噴料、甚至纖維料，拉絲產量明顯下降。那麼，真實口罩熔噴布供需情況如何，拉絲供需缺口有多少，當前價格是否合理呢？
據瞭解，口罩產業鏈前期呈現的是沙漏狀的形態，即上游的聚丙烯纖維料產能充足，口罩產能逐漸暴發，但中游的熔噴布產能存在瓶頸。
2月和3月初疫情在海外還沒有出現大規模蔓延，國內的口罩也逐漸從供應緊張中得到了緩解，熔噴布的價格在經歷了了一輪暴漲後回到了低位。但進入3月中下旬之後，形勢又變了。由於海外疫情的大規模暴發，我國防疫物資出口需求激增，且國內的防控工作仍然沒有結束，這就導致了口罩需求迎來新一輪暴發。但是，此時的熔噴布產能瓶頸仍然沒有解決，熔噴布價格再次迴歸暴漲態勢。
這時，在暴利的誘惑之下很多不法份子開始介入，他們在沒有渠道獲得聚丙烯熔噴料，也沒有專業的熔噴布生產設備的條件下，開始利用其它種類的纖維料甚至聚丙烯拉絲料以及十分簡易的熔噴設備生產所謂的熔噴布。
從需求看，受疫情影響，無紡布、熔噴料、餐盒包裝盒等，導致纖維類聚丙烯短期內總需求快速增長，有借疫情炒作的氛圍。纖維級聚丙烯往年總需求日均 1 萬噸左右，今年調研情況顯示為 2.3萬-3 萬噸/日，月均 60萬-70 萬噸。加上目前市場各方都在囤料、廠家鎖定2個月用量，導致需求激增，普通纖維粒料已漲至 2 萬元/噸，製成無紡布賣 10 萬元/噸，改性做熔噴布售賣價格約 50 萬元/噸，產業鏈上各環節利潤較高。
從供應看，往年纖維類聚丙烯產量約 16 萬噸左右。受纖維級聚丙烯下游高利潤驅使，部分聚丙烯企業將產能由拉絲級轉向纖維級，目前月產量約 50萬-57 萬噸。伴隨企業開工率提升，纖維級聚丙烯產量有望提升至70 萬噸/月，未來總體供應充足。
據最新數據顯示，在產纖維料的產能已經達到1251萬噸，排產比例48.75%，遠遠超出疫情暴發前的水平（疫情暴發前排產比例10%）。而隨著纖維排產率的大增，
拉絲、均聚注塑及BOPP膜排產率顯著下降，尤其拉絲降至不足16%，遠遠低於30%左右的正常水平，創歷史新低。往年拉絲級聚丙烯需求約70萬噸左右，受疫情影響今年降幅為5%。從供應看，4 月以來受口罩需求帶動，拉絲級聚丙烯生產企業轉產纖維級聚丙烯，導致拉絲級聚丙烯產量驟減。2020年初，拉絲級聚丙烯和纖維級聚丙烯產能佔比分別為39%和 6%，近期（4月10日）拉絲級大幅降至 21%，纖維級產能佔比升至 26%。受此影響，拉絲級聚丙烯產量由1月初66萬噸，降至4月份的46萬噸，進口仍維持5萬噸，總供應僅為50萬噸左右。
受到纖維料的擠佔，拉絲料石化排產比例大幅下滑。在需求總體持穩的現狀下，短期內供給的大幅下降，對拉絲料現貨價格形成了強勁的支撐。
截至4月14日，華北拉絲主流8700-9100元/噸，華東主流8500-9100元/噸，華南主流8700-9500元/噸，呈現了期貨大幅貼水現貨的格局。“期貨盤面的大幅貼水體現了市場的普遍預期，即短期內拉絲供應仍然維持偏緊的格局，但隨著纖維料逐漸過剩、拉絲供應迴歸正常水平、新增產能不斷釋放供應增量、PP原料價格過高逼迫下游企業降負等因素出現，遠期的價格走弱是大概率事件。”光大期貨分析師周遨表示。
目前國內聚丙烯總產能為2566萬噸，則國內PP纖維料日產量已經達到了2566*0.4875*0.9/365=3.08萬噸（裝置開工率按90%算），已經遠遠超出了生產口罩的需求量，短期內PP纖維料供應的大幅釋放恐將造成未來過剩的風險。
“兩桶油”出手抑炒作，PP趨於冷靜，現貨這場“瘋狂”該結束了？
面對越來越大的價格泡沫，國家與石化行業也針對市場中近日對於高熔指纖維料抬高價格的現象，出臺相應舉措。
中石油4月10日起禁止網上競拍，同時要求嚴格控價，跟其他纖維料價差不能超過1000元/噸；4月10日起口罩等醫療物資列為出口法檢，在報關的時候必須提供商檢局的通關單；多地政府出臺市場監管措施，要規範、整治口罩及熔噴布市場，堅決取締無正規生產資質的小作坊。
4月13日，中央應對新冠肺炎疫情領導小組召開會議時表示，嚴格醫療物資出口質量監管，依法查處不按資質和標準生產、哄抬防疫產品和原材料價格等行為。同日，有消息稱，
“兩桶油”也下達命令，高熔指纖維暫時取消中間貿易開單環節，由銷售分公司直接對接終端客戶，且設置最高銷售限價11500元/噸，不準領漲市場，意在從源頭端控制現貨炒作氣氛，使得供應鏈透明化。在業內人士看來，“去貿易商化”意味著由煉化企業提供完整地從生產到供應到配送的一條龍服務，實現更加透明的供應方式。此外，業內人士還提到，大量進口PP貨源到場正在衝擊國內市場。如果價格保持上漲，高價格會促使很多進口產品進入國內市場，改善供需關係。而中石化、中石油的熔噴布生產線第一批在3月初投產，近日燕山石化、儀徵化纖熔噴布生產線又有兩條投產，也將進一步彌補供給缺口。
“市場認為現貨市場的高價局面難以長期保持，因此期貨價格以跟漲為主，在經歷市場大幅波動的同時仍發揮了價格發現的功能。”中大期貨分析師張駿說。
相關市場人士分析，PP期貨市場存在明顯的近強遠弱規律。受短期原油價格提振、口罩需求高漲的影響，近月2005合約結算價4月來漲幅41.42%，達8099元/噸；而同期2009主力合約漲幅為18%，為6869元/噸。近月合約漲幅、絕對價格都高於遠月合約，
很好的反映了PP現貨市場“現實強、預期弱”，遠期價格終將回落的判斷。同時，4月以來PP現貨價格（神華煤制華東銷售價）由6050元/噸上漲至4月14日的8500元/噸，漲幅41%。特別是4月11、12日週末現貨價格大幅上漲，帶動13日期貨開盤後價格上行。相比於現貨報價的大幅波動，期貨價格波動保持在相對合理的範圍，價格發現功能有效發揮，為企業套保提供了空間。
14日收盤後，大商所發佈通知，PP期貨漲跌停板幅度調整為9%，套期保值交易和投機交易的保證金水平分別調整為9%和11%。此舉旨在提供適當流動性，在市場波動期間保障平穩運行，更好地發揮期貨功能。
理性看待價格迴歸
值得一提的是，4月14日-15日，PP期貨價格呈現回落的態勢。14日截至收盤，PP2005合約收盤價較昨日下跌0.86%，而主力2009合約更是大跌5.86%。而15日，PP2005合約收盤價較昨日下跌8.99%，主力2009合約下跌2.80%。臨近交割月，PP2005合約已經開始加速減倉，這一輪上漲行情或臨近尾聲。
相關市場人士呼籲，各方應理性看待近期PP價格波動，合理開展企業經營和投資。且中石化、中石油熔噴布生產線已陸續投產，供需缺口有望很快緩解，遠期價格將回歸。上述人士還指出，期貨市場的價格信號和避險功能有效發揮，已成為企業管理價格風險、支持防疫物資生產的有效工具。
後期隨著口罩生產出口政策不斷完善以及質量管控加強，目前萌發的小作坊以及生產的不合格口罩產能將陸續退市，瘋狂過後終將回歸平靜，但是瘋狂的後遺症或將持續影響市場，在丙烯及聚丙烯市場虛假繁榮之後將是漫長的向下修正迴歸主線的過程。
來源：金聯創、期貨日報、第八元素塑料版等
