創始股東如何才能不失去對公司的控制權？

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股權架構作為企業的頂層設計，如何設計大有文章，一致行動人計劃、投票權委託、AB股權架構等，都是企業家感興趣的內容。

企業家天不怕地不怕，最怕兩件事：一是怕稅務機關找上門；二是怕控制權喪失。

前者有牢獄之災的風險；後者有“辛苦幾十年，一下回到解放前”的窘境，即發生所謂的“把孩子養大，叫別人爹”的事情。

當企業在逐漸發展壯大的過程中，創始股東如何才能不失去對公司的控制權？

創始股東可以借鑑以下思路：

創始股東在引進資金時，通過股份轉讓還是通過增資擴股方式比較好？前者是做存量，股份越賣越少；而後者是做增量，可以減緩股份稀釋的速度。無論哪種方式引進股東，忌諱的是一次性稀釋較大股份，讓自己成為小股東。

引進股東時需要考慮其目的：引進的股東是戰略投資者、財務投資者還是要參與經營？

對要引進的股東做盡職調查。避免一次引進多個互相熟悉的股東，預防他們成為一致行動人。

創始股東要善於利用公司章程來確定自己的控制權。對於公司章程，儘量不要使用工商局提供的模板。

更進一步來說，對於企業的創始股東或第一大股東而言，企業控制權主要體現在三個方面：股權層面、董事會層面和實際控制層面。

控制層面控制內容

操作重點規避情形股權絕對控股、相對控股、一票否決67%、51%、34%

50：50

40：40：20

50：40：10

股權與投票權分離一致行動人協議，投票權委託、股權代持等方式平衡好融資節奏與創始股東股份被稀釋之間的關係董事會董事會席位創始股東對董事會半數以上席位的提名與控制避免創始股東對董事會失控實際控制日常經營管理創始股東兼任企業法定代表人、董事長避免企業公章、法人章、營業執照、企業資質失控

企業控制權的三個層面

01 投票權委託

投票權委託指公司部分股東通過協議約定，將其投票權委託給其他特定股東（如創始股東）行使。

例如京東在上市前，股權比例為23%，但老虎基金、騰訊、高瓴資本、今日資本等11家投資人將其投票權委託給了劉強東團隊行使。

上市後，劉強東團隊雖然持股20%卻擁有了83.7%的投票權，具體如下表格所示。

股東14年上市前股權比例14年上市後股權比例14年上市前投票比例14年上市後投票比例劉強東團隊23%20%56%83.7%老虎基金22%16%18%3.2%騰訊17%18%14%3.7%高瓴資本16%11%13%2.3%俄羅斯DST11%8%9%1.6%今日資本9%7.8%8%1.4%紅杉資本2%1%2%0%

京東上市前後股權比例與投票權比例的對比

02 一致行動協議

一致行動人指通過協議約定，某些股東就特定事項採取一致行動。意見不一致時，某些股東跟隨一致行動人投票。

比如，創始股東之間、創始股東和投資人之間就可以通過簽署一致行動人協議加大創始股東的投票權權重。

一致行動協議內容通常體現為一致行動人同意在其作為公司股東期間，在行使提案權、表決權等股東權利時做出相同的意思表示，以其中某方意見作為一致行動的意見，以鞏固該方在公司中的控制地位。

03 AB股票架構

如果公司使用境外架構，還可以用“AB股架構”（或“牛卡計劃”，或“雙股權架構”）（dual-class structure），實際上就是“同股不同權”制度。其主要內容包括：

公司股票區分為A序列普通股（Class A common stock）與B序列普通股（Class B common stock），兩者之間的區別如下：

A序列普通股通常由機構投資人與公眾股東持有，B序列普通股通常由創業團隊持有；

A序列普通股與B序列普通股設定不同的投票權。總之，AB股架構從本質上來說是用最少的錢，辦最大的事。在實操中，雙層或三層股權架構能否實施，唯一的決定因素就是創始人和投資人誰更牛。

04 控制董事會

公司的日常經營事項，主要由公司董事（會）來決定。

一般情況下，公司很少需要開股東會，所以也很少通過股東會的控制權來參與公司日常經營，只是在重大事件（如：修改章程、進行融資）的時候才召集一次股東會，或者要求股東簽署決議等文件。

所以，如果控制了董事會，也就控制了公司的日常經營管理。核心創始人可以佔有公司董事會的大部分席位，以保障決策效果和決策效率。

根據《公司法》第111條的規定，股份有限公司董事會決議必須經全體董事過半數通過。但《公司法》未對有限責任公司董事會決議的通過規則作統一要求，授權公司章程自行決定。

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