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謝超 黃亞銣 李瑾 黃凱松
市場表現：
今日市場震盪上漲，上證綜指收漲0.50%，滬深300指數上漲0.36%，創業板指上漲1.12%，上證50上漲0.38%，中證500指數上漲1.19%，萬得全A上漲0.80%，恆生指數下跌0.21%，恆生國企指數上漲0.09%。行業層面，新老基建、醫藥板塊表現較好，漲幅前三名的是建材（+2.61%）、計算機（+2.05%）和國防軍工（+1.77%），跌幅前三名的行業是銀行（-0.34%）、地產（-0.17%）和有色金屬（-0.14%）。兩市成交額略有下降，共成交6172億元（前值7401億元），北上資金淨流入0.50億元（前值淨流入86.24億元）。
市場點評：
歐美地區新增確診病例數有所緩和，疫情擴散的壓力轉移至印度、巴西等新興國家，封閉令實施時間延長。雖然上週公佈的經濟數據顯示歐美地區經濟下行壓力較大，但流動性環境寬鬆和5月復工預期正推動美股逐漸走出低谷，後續復工進度有待觀察。
今天央行公佈新一輪LPR報價，其中1年期利率報3.85%，較前值下調20bp，5年期利率報4.65%，較前值下調10bp，結合3月31日OMO逆回購利率下調20bp、4月15日MLF利率下調20bp來看，此次LPR調降符合市場預期。5年期利率降幅小於1年期，也與“房住不炒”的政策主線一致。4月17日政治局會議提出“運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行”，一季度國內GDP負增長6.8%，二季度增速向上修復幅度將受海外經濟衰退衝擊國內出口和供應鏈的影響，流動性環境有望繼續維持寬鬆。
隨著國內復產復工率進一步提高，財政政策和新老基建投資力度也有望加大。今天發改委召開4月新聞發佈會，劃定新基建範疇主要包含信息基礎設施、融合基礎設施和創新基礎設施三方面，區塊鏈、衛星互聯網被納入，相關板塊股價有所表現。同時，財政部近期擬再提前下達1萬億元地方政府專項債額度，5月底發行完畢，為穩定投資提供資金支持。
我們在4月19日報告《從貨幣看市場略有低估》中測算，當前階段A股市場估值略偏低，長線價值投資者可逐步買進，短線投資者也不需要過度擔憂。配置方面建議關注：（1）作為逆週期調節政策抓手的純內需板塊，包括新老基建（建築、建材、機械、5G）、汽車；（2）如果歐美經濟二季度出現休克，從供應鏈的角度，關注汽車等交運設備、化學化工、醫藥醫療設備、航空航天以及農產品領域的補空缺可能，具體細分板塊影響和配置建議可參見我們4月18日發佈的報告《全球疫情衝擊下供應鏈機會分析》；（3）在海外經濟衰退影響下，經濟增速反彈的幅度還存在變數，“數據強”出現之前，醫藥、食品飲料等必需消費品基本面更具確定性；（4）當下高股息板塊股息率與無風險利率差值較大，建議低風險偏好投資者關注高股息標的。
風險提示：疫情快速擴散；經濟增速超預期下行；海外市場波動加大。
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光大策略團隊
謝 超 北京大學博士 首席策略分析師
黃亞銣 清華大學碩士 行業與大類資產配置
李 瑾 北京大學碩士 主題與行業比較研究
黃凱松 廈門大學碩士 投資組合與行業比較
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