三網融合助業績增長，鄂州機場成未來看點。
年報快讀
1993年，順豐誕生於廣東順德。2016年12月12日，取得證監會批文獲准登陸A股市場。2017年2月24日，正式更名為順豐控股。
順豐是國內領先的快遞物流綜合服務商。經過多年發展，已初步建立為客戶提供一體化綜合物流解決方案的能力，為客戶提供倉儲管理、銷售預測、大數據分析、金融管理等一攬子解決方案。
順豐同時還是一傢俱有網絡規模優勢的智能物流運營商。經過多年潛心經營和前瞻性戰略佈局，順豐已形成擁有“天網+地網+信息網”三網合一、可覆蓋國內外的綜合物流服務網絡。
順丰采用直營的經營模式，由總部對各分支機構實施統一經營、統一管理，保障了網絡整體運營質量。
順豐控股的發展歷史
公司的物流產品主要包含：時效快遞、經濟快遞、同城配送、倉儲服務、國際快遞等多種快遞服務，以零擔為核心的快運服務，以及為生鮮、食品和醫藥領域的客戶提供冷鏈運輸服務。此外，順豐還提供保價、代收貨款等增值服務，為客戶提供多元化、精細化的服務。
順豐控股的主要產品
截至2019年底，明德控股持有公司 61.2%的股份，為公司控股股東；王衛持有明德控股 99.9% 股份，為公司實際控制人。從大小非減持看，2013 年 PE 投資者（復權成本約 8.71 元/ 股）和 2017 年定增投資者（復權成本約 34.76 元/股）存在退出可能。順達豐潤是員工持股平臺，招廣投資是戰略投資方（招商局集團）。
順豐控股的股權結構
2019年，公司實現營業收入1121.93億元，同比增長23.37%；扣非歸母淨利潤42.08億元，同比增長20.79%；經營活動淨現金流91.21億元，同比增長67.11%；加權平均 ROE 14.86%，同比上升1.67個百分點。
順豐控股的主要財務指標
業務量方面，2019年，全年快件發送量48.31億票，同比增長25.84%；實現速運物流收入1059.83億元，同比增長18.71%；票均收入21.94元，同比下降5.67%。
順豐控股的業務量
同樣是快遞物流，順豐將其業務分為兩大塊：
- 傳統業務：包括時效快遞和經濟快遞；
- 新業務：快運、冷運及醫藥、國際、同城急送、供應鏈和其他。
2019年，公司時效板塊實現不含稅營業收入為565.21億元，票均生命時長同比減少1.8小時。經濟產品業務（電商物流）實現不含稅業務收入為269.19億元，全年實現同比增長31.96%。
2019年7月順豐快運品牌正式發佈，與2018年起網的順心捷達形成了快運雙品牌 ，順豐快運定位高時效、高質量及高服務體驗的中高端市場（企業客戶，如華為、美的、海信等），“順心捷達”專注全網型中端快運市場（加盟運營，全網加盟平臺全國第六），雙品牌在運營模式及產品定位上互補。
2019年公司快運業務整體實現不含稅營業收入126.59億元，同比增長57.16%，增速顯著高於快運同行。
2019年公司冷運及醫藥業務整體實現不含稅營業收入50.94億元，同比增長32.54%，業務保持快速增長。
2019年順豐同城業務實現不含稅營業收入19.52億元，同比增長 96.12%，遠高於行業平均增速。
2019年公司國際業務實現不含稅營業收入28.39億元，保持穩健發展。
2019年公司供應鏈業務實現不含稅營業收入49.18億元，其中順豐DHL業務收入自2019年3月起納入公司合併範圍。未來，新夏暉及順豐DHL 將進一步為公司帶來協同效應，帶動公司整體供應鏈業務穩健增長。
綜合來看，順豐控股2019年，收入結構更多元化，新業務佔比25.6%，同比提升6.7個百分點。
順豐控股的營收結構
行業信息
傳統行業生命週期理論認為，行業的生命發展週期主要包括四個發展階段：幼稚期，成長期，成熟期，衰退期。對於中國快遞行業而言，目前正處於成長期到成熟期過渡的期間，在這一階段，中國快遞行業需求仍舊保持高速增長，物流技術漸趨定型，企業進入壁壘較高，但行業受上游需求影響較大，企業競爭手段較為單一，用戶的穩定性仍舊不足。具體來看，我國快遞行業的主要特點如下：
1、快遞行業保持較高的增長水平，且集中度仍在提高
國家郵政局數據顯示，2019年，全國快遞服務企業業務量累計完成635.2億件，同比增長25.3%；業務收入累計完成7,497.8億元 ，同比增長24.2%。
我國已經成長為世界上發展最快、最具活力的新興寄遞市場，包裹快遞量超過美國、日本和歐洲等發達經濟體總和，對世界包裹增長貢獻率超過50%，已經成為世界郵政業的動力源和穩定器。
國家郵政局發佈的《2019年 郵政行業運行情況》顯示，2019年快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8為82.5，同比提升1.3，行業主要快遞企業件量增速均超過行業平均增速，表明快遞行業集中度不斷提升。
2、行業逐步從人力密集、資本密集開始轉向技術密集
中國快遞行業在初期的發展中，通過人力密集迅速完成了規模的擴大；在隨後的20多年的發展過程中，龍頭企業開始尋求資本助力甚至直接上市獲得資金，隨後通過兼併收購等方式繼續擴大規模；近幾年，隨著快遞網絡體系越來越大，勞動成本日益提升，科技運用能力已成為推動行業升級的強大動力，快遞行業開始進 入技術密集期，各龍頭公司不同程度地採用自動化技術大規模提升效率，
通過科技與行業深度融合的方式，部分公司不僅僅取得了業務量的突破，人工成本也開始下降；在這段時期，擁有強大的技術研發、應用能力的公司有望獲得持續領先的強大動力。
3、電商行業是快遞行業主要增長動力
不同於美國等發達國家的快遞歷史進程，中國的快遞行業極大受益於傳統電商行業過去十幾年來的蓬勃發展。近幾年，低線城市電商滲透率逐步提升，跨境電商蓬勃發展，各大網紅電商平臺的日益興起，助力我國電商快遞市場持續保持較快增速。
國家統計局公佈的數據顯示，2019年全國網上零售額為10.63萬億元，比上年增長16.5% ，其中，實物商品網上零售額8.52萬億元，增長19.5%，佔社會消費品零售總額的比重為20.7%。從趨勢上來看，中國網絡零售額佔社會零售總額的比重仍有較大提升空間。
近年來的電商數據
4、電商快遞競爭手段同質化
近年來，快遞行業單票價格持續下滑，行業快遞平均單價從2007年的28.50元/件快速下滑至2019年的11.80元/件，主要原因在於佔快遞業務量較大比例的電商快遞增速較快，且電商快遞競爭同質化嚴重，價格競爭成為電商快遞擴大份額的主要手段。
近年來的快遞單價
5、快遞行業發展區域性及季節性特徵明顯
我國快遞行業具有明顯的區域性特徵，由於經濟發展水平的差距，快遞業務主要集中於東部地區，中西部較東部差距明顯，中西部地區仍存在較大的市場空間。
根據國家郵政總局公佈的統計數據，2019年，我國東、中、西部地區快遞業務量比重分別為79.7%、12.9%和7.4%，業務收入比重分別為80.2%、11.3%和8.5%。
快遞行業的訂單量呈現出很強的季節性特徵，節日消費高峰以及每年第四季度社會貿易和運輸業務高峰，形成快遞業務需求的旺季，而春節假期 期間企業生產經營活動不活躍，是快遞行業業務的低谷。
6、龍頭企業新業務多元化，科技發展助力企業佈局物流生態圈
近年來，市場對於不同的物流需求日漸增加，單一的快遞物流已難以滿足客戶需求，我國快遞行業龍頭企業業務隨之日益多元化：一方面，快遞龍頭企業通過併購、重組、聯盟等方式，擴大自己的業務和網絡範圍；另一方面，電子商務、物流企業以及社會資本正在加速進入快遞服務領域，新的市場主體不斷湧入，極大地激發了市場活力，也帶來了新的業務形態。
在這個過程中，快遞行業逐步由人力密集形態慢慢轉向科技密集的形態，龍頭企業人工效率逐步提升，抵抗風險能力大幅增加，且通過在運營各環節深入協同，積極打造具有自身特點的物流生態圈。
其他行業信息
隨著新零售和本地生活服務的進一步發展，即時物流作為新零售的基礎設施，是與終端消費者最接近的一環，在新商業模式下扮演著越來越重要的作用，已經發展至千億級規模，成為物流行業增速最快的細分領域。預計未來五年，即時物流行業仍會保持 30%以上的增速，市場空間巨大。
據中國物流與採購聯合會冷鏈物流專業委員會測算分析，2019年我國冷鏈物流市場總規模預計為3,391.2億元，同比增長17.60%。但國內冷運市場分散，市場參與者主要為眾多區域性或地方性的冷鏈企業，同時也存在冷鏈技術不成熟、執行標準參差不齊等問題。
根據2020年全國郵政管理工作會議中的總體要求，預計2020年全年快遞業務量完成740億件，同比增長18%，業務收入完成 8,660億元，同比增長16%。
隨著我國消費結構升級轉型，下沉市場、新的電商平臺、大件電商包裹將逐漸成為拉動行業增長的引擎，有望為行業帶來新的增長動力。
隨著大型快遞公司上市，資本助推頭部企業合併，並收購中小企業，行業集中度提升。國家郵政局數據顯示，2019年快遞與包裹服務品牌集中度指數 CR8為82.5%，較去年同期提升1.3%，市場進一步集中。
經歷2020年初的新冠肺炎疫情應對考驗後，將使得快遞公司競爭的焦點不完全聚焦在快遞件量上面，基礎網絡能力的重要性開始突出，進一步的資本、技術、人才和流量向頭部企業集中的趨勢加快，行業馬太效應加劇，優勝劣汰，優化整合，快遞業將進入行業集中度提升和整合時代。
點評
快遞物流行業，從某種意義來看，和商超零售行業挺類似的：行業規模巨大，利潤率很低，走高週轉的發展路徑。
我從順豐財報中，注意到兩個數字：一個是票均收入21.94元，同比下降5.67%；另一個是扣非歸母淨利潤率3.75%，同比下降0.08個百分點，要知道2017年還高達5.20%。
這兩組數字說明一個基本的道理：順豐在運營效率持續提升的同時，在行業內的競爭優勢是有所下滑的。
而這和阿里系四通一達的激烈競爭，是密不可分的。當然，對於消費者來說，這是件好事。
順豐控股的經營成果
對於順豐來說，另外一個看點，是鄂州貨運機場的啟用 。
順豐擁有58架全貨機+13架租賃，合計71架，佔全國全貨機機隊的41%。
在順豐的航空貨運體系中，全貨機運輸的貨物量佔比約 41%，其餘 59%的貨物通過散航（民營航空公司）的客機腹倉運輸。
而民航客機的起降時間經常受制於機場排隊、天氣狀況、航空管制等因素，配載運量也需要與航司協調，總體上存在一定的不確定性。
鄂州地處湖北，到中國主要經濟帶的空中距離都在1-2小時內，這使得全國各地的物流，可以通過陸運的方式在一天內集中到鄂州，再通過全貨機在夜間空運到主要目的地，第二天配送到客戶手中，這將極大的提高了順豐快運的時效性，並有效的控制成本。
這次疫情過後，相信鄂州機場的建設與啟用，會格外的加速起來。
根據國家發改委的最新消息，按照目前的計劃，鄂州機場預計在2021年底或者2022年初能夠投入運行。
鄂州機場的飛行距離和飛行時間
順豐控股從深圳到北京的四種路由
