近日貴州茅臺公佈年報，並推出了10派170.25元的分紅預案，股價再創新高。另外，機構也十分看好，最新的基金一季報顯示，1232只基金持有貴州茅臺；不止1家券商分析師給貴州茅臺的預測目標價達到了1500元。貴州茅臺的股價值這個價嗎？
業績是決定性的因素
曹中銘
日前，貴州茅臺披露了2019年報。從年報數據看，基酒產量、營收、淨利潤等均實現增長。與年報一同披露的還有貴州茅臺的利潤分配預案，上市公司擬10派170.25元（含稅）回報其股東。毫無疑問，貴州茅臺又將A股上市公司每股分紅金額提升到一個全新的高度。
從數據上看，貴州茅臺的年報是符合市場預期的。在貴州茅臺年報的一片“漲”聲中，多家券商持續看好該股的走勢。其中，中信證券就非常有代表性。在點評貴州茅臺年報時，中信證券認為，貴州茅臺憑藉強大的品牌力和稀缺性，表現出更抗週期波動的穩定性，上調1年目標價至1500元，維持“買入”評級。
實際上，對於貴州茅臺，此前券商看好的聲音比比皆是。從幾年前相關券商認為貴州茅臺目標價將達到600元，再到900元，及至1000元與1200元等，曾經的“夢想”最終都變成了現實。此次中信證券高喊貴州茅臺1500元，到底是在鼓吹？還是貴州茅臺真的有如此底氣呢？
自上市以來，貴州茅臺基本上一直處於上升趨勢中。而從2014年開始，貴州茅臺股價上漲呈現出加速的態勢。2014年上漲116.48％，2015年上漲38.32％，2016年上漲67.97％，2017年上漲122.63％，2018年回調14.36％，2019年上漲105.57％。其股價也從2013年年底的60.01元，飆升至2019年末的1183元。六年時間，漲幅近19倍，堪稱這些年來的第一大牛股。
貴州茅臺股價有如此精彩的表現，一方面與其自身業績的大幅增長是分不開的，而且該上市公司業績的增長，也是其股價上漲的決定性因素。另一方面，也與市場投資逐漸步入理性有關。隨著A股納入國際幾大知名指數，以及外資不斷進入A股，A股市場的投資理念已開始發生潛移默化的變化，價值投資理念開始在市場上生根發芽。也正因如此，近幾年來藍籌股與白馬股受到市場的追捧，而面值退市股不斷產生。
貴州茅臺股價韌性十足，去年11月份其股價創出前期新高後，一波調整行情悄然展開，並在鼠年首個交易日跌破千元大關，此後受境外市場暴跌的影響，貴州茅臺於3月18日股價再次跌破千元。但此後，其股價即開始了強勢反彈，並在近期不斷創出收盤新高，這也成為券商持續看好貴州茅臺的一大理由。
貴州茅臺股價能否攀上1500元的歷史性高位，並將A股市場第一高價股的紀錄提升到新的高度，個人以為，主要取決於多個因素。其一，市場行情如何。如果股市行情持續向好，或者說A股掀起一輪牛市行情的話，跟隨牛市的腳步，推動貴州茅臺股價不斷向上拓展空間並問鼎1500元也並非沒有可能。其二，機構投資者的態度。貴州茅臺股價的一路上漲，機構投資者在其中扮演了非常重要的角色。機構投資者如果認可茅臺的估值，在其齊心協力下將茅臺股價拉昇至1500元也是有可能的。但如果機構投資者不認可其估值，那麼1500元或許只是一個夢想而已。
當然，起決定性作用的還是茅臺業績。目前的茅臺屬於緊俏商品，處於供不應求的階段，如果貴州茅臺能夠進一步釋放產能，那麼其業績無形中還是有很大的提升空間的。業績上去了，股價就有可能將1500元踩在腳下。
靚麗分紅真能掩蓋增長放慢的隱患嗎？
黃湘源
隨著貴州茅臺10派170.25元的靚麗分紅，其股價和市值也再次創出了新高。不過，無論多麼豪氣的分紅，也掩蓋不了其由於內部治理方面諸多問題很難說已經得到根本性的解決而帶來的增長放慢的隱患。事實上，其2019年營收增速與淨利潤增速雖然分別實現了15.10％和17.05％的同比增長，但這一增長水平相比較2018年的數據則明顯表現出也許並不算太小的某種遜色。
2019年貴州茅臺2019年營收達854.3億、同比增長16.01％。實現營業利潤590.41億元，同比增長14.99％。歸屬於母公司所有者的淨利潤412.06億元，同比增長17.05％。這份好不容易依然還保持了兩位數增長的成績報告單雖然在貴州茅臺的歷史上不算十分靚麗，總算為前董事長李保芳時代的終結畫了一個多少還算說得過去的句號。其實，從一開始空降的時間算起，李保芳來到貴州茅臺雖然已有五年，接任茅臺集團和股份公司董事長職務的時間則不過兩年。他在穩生產、穩市場、穩人心的同時，曾經試圖有針對性地對貴州茅臺積弊已久的銷售體制進行大刀闊斧的改革，改革關鍵時刻關鍵環節上的撥亂反正不僅在一定程度上保證了茅臺營收的相對穩定，也使得貴州茅臺的業績最終不至於因為太多的肥水外流而受到嚴重的影響。
目前，基於給貴州茅臺的最新評級，不少券商都已經將目標價格上調至1500元/股，這也是迄今為止貴州茅臺的股票目標價首次被上調至1500元以上。在資金的作用下，達到這樣價位的機構化溢價目標也許也並不是一點可能性也沒有的。畢竟這個市場在很多的時候，並不是正常的思維倫理和市場邏輯說了算，而是資金的意志說了算。不過在貴州茅臺已經明確將2020年的增長目標調低到10％左右的情況下，其股價目標價格反而被調高到如此之高的幅度，不要說很難說得上是不是符合晴雨表理論，其依據未免也離譜得有點出奇。某券商通過覆盤“4萬億計劃”，居然找到了“新基建”對白酒行業復甦影響的依據。其理由據說有三：1）“4萬億”計劃落地後半年，白酒行業基本面實現回暖；2）高端酒的率先回暖將帶動整體板塊復甦；3）股價先於基本面出現回升。然而找遍貴州茅臺的信息，人們除了找到一點茅臺集團以直接或者間接方式參股了貴陽銀行、貴銀金租、貴州銀行等多家金融機構和華貴人壽保險股份有限公司的信息之外，無論是老基建還是“新基建”，基本上都可以說是杳無音信。推動金融板塊的做大做強，對於貴州茅臺用好品牌背書，充分挖掘發展潛力，擠出存在的泡沫和水分，迎接行業發展又一春，或不無一定的助力，但貴州茅臺真正意義上的金不換畢竟並不在於脫離主業的旁逸斜出，當然也更不可能是千方百計的為他人作嫁衣裳。任何離開了主業穩定持續發展的所謂茅臺神話，都未必會是真正靠譜的。作為貴州茅臺核心資產的茅臺酒在改革創新下產供銷的協調發展和生態平衡，才是企業蒸蒸日上穩定發展的金不換。對於貴州茅臺來說，有了這個金不換，就有了一切，沒有這個金不換，什麼都是談不上的。
茅臺股價成為機構投資者搏傻指標
皮海洲
本週A股的走勢較為平淡，表現為一種小漲小跌的盤整走勢。在大盤盤整的背後，比較引人關注的亮點之一是貴州茅臺股價在本週再創歷史新高，週三、週四的高點分別達到1249.50元和1265.68元，均刷新該股的歷史新高紀錄。同時，該股也以近1.6萬億的市值成為A股市場市值最大的公司，成為名副其實的A股“第一股”。
就一家公司一隻股票而言，貴州茅臺的表現堪稱輝煌，是一件值得驕傲的事情。不過對於A股市場來說卻並非是一件好事，它甚至是A股市場的悲哀。一直以來，政策與輿論都在主張宣傳“科技興國”、“科學技術是第一生產力”。事實也是如此，從最近幾年中國在世界市場所面臨的貿易摩擦來看，落腳點就在“科技戰”上。但A股市場股票的走勢卻是酒氣熏天，作為白酒股的貴州茅臺成了A股市場的一面旗幟。科技股雖然也受到市場的炒作，但總體說來，A股市場缺少真正的科技巨頭公司。比如，A股市場沒有華為公司，A股市場只能炒作“華為概念股”，而這種“概念股”顯然不足以挑起科技股的大梁，也很難成為市場的旗幟。科技股因此讓位於白酒股，這顯然不是A股市場發展之福。
當然，市場對以貴州茅臺為代表的白酒股炒作也貼上了刺激消費，擴大內需的標籤，但這同樣也是令人擔憂的。如果刺激消費、擴大內需就是讓國人來多喝白酒，這顯然是一件可怕的事情。畢竟喝酒誤事，喝酒損害國人的身體健康。看看全國腫瘤醫院裡躺著的癌症患者，他們中有多少人曾經是酒神、酒仙或者是酒鬼。可以說，白酒的消費是對國人身體的一種損害，這與健康中國是背道而馳的。因此，用喝白酒來刺激消費擴大內需，這種做法顯然是不宜提倡的。本著對國人健康負責以及建設健康中國的需要，應對白酒採取限制生產、限制銷售，徵收高額消費稅來抑制白酒股的消費。
回到股市中來，貴州茅臺受到市場的炒作，這其實也是一種無奈的選擇，是在矮子中間選將軍。畢竟A股沒有科技巨頭，真正優秀的上市公司也很稀缺，而且A股上市公司中各種地雷不斷，值得投資者放心投資的公司不多。在這種情況下，貴州茅臺也就成了市場的一個選擇。畢竟茅臺酒本身是市場的稀缺資源，本身的品質不錯，而國人中嗜酒貪杯者也並非少數，而且貴州茅臺作為一家知名公司，其公司的透明度還是比較高，因此公司爆雷的可能性較小，尤其是業績大幅變臉的可能性較小。在這種情況下，貴州茅臺股票也就成了投資者尤其是機構投資者可以相對放心的一隻股票。特別是在大盤總體低迷的情況下，貴州茅臺也就成了機構投資者“抱團取暖”的標的。
不過儘管機構投資者在貴州茅臺上抱團取暖，但由於貴州茅臺的股價已高，而其業績增長又在放緩，因此，貴州茅臺本身的投資價值也在降低。以4月23日貴州茅臺的收盤價1252.26元計算，其動態市盈率已高達38倍以上，對於一隻藍籌股來說，這樣的市盈率顯然已經高企了。可以佐證的是該公司的分紅回報。近日，該公司推出了每10股派170.25元（稅前）的分紅方案，堪稱是A股市場最土豪的分紅方案。但按23日的收盤價計算，分紅回報率僅為1.36％，這樣的分紅回報可以說是低得可憐，遠不如在A股市場上博取股價差帶來的收益高。按照這樣的分紅回報，誠如一些機構所預言的，貴州茅臺股價上漲到1500元，這就是純粹意義上的搏傻了。
因此，貴州茅臺股價能不能站上1500元，就看A股市場的搏傻程度了。貴州茅臺股價站得越高，A股搏傻的程度也就越高。貴州茅臺股價也就成了A股市場機構投資者搏傻程度的一個衡量指標。
本文源自財富動力網
