本週金融市場受到輿論解讀美國政治風險的影響較多，其實諸多經濟體基本面數據表現更為突出。其一是日本第二季度經濟增長初值表現非常搶眼，日本經濟復甦的狀態明顯。其二是歐元區以及成員國德國、荷蘭均公佈了經濟增長，良好的勢頭也為歐元的強勢帶來助力。但需要注意的是，歐洲央行決策者終於開始擔憂於歐元漲勢過高。美國方面，儘管總統特朗普種種的政治風波以及美聯儲本次偏鴿派的貨幣政策紀要繼續扶助了美元貶值策略，但市場尤為關注的零售銷售和消費者信心指數，分別創下了2年和7個月的新高，這表明美國經濟依然處於強勁狀態之中，美元的貶值只是美國對貨幣的策略。
一週主要數據與焦點事件如下：
1、日本第二季度經濟增長表現靚麗。8月14日 （週一）日本內閣府公佈的數據顯示，4-6月實質GDP初值年化季率上升4.0％，連續第6個季度擴張，受民間消費和資本支出所帶動。日本第二季度GDP初值高於外媒調查預估中值的增長2.5％，為2015年1-3月季度以來最快增速。
2、德國第二季度GDP整體向好。8月15日（週二）德國聯邦統計局公佈的數據顯示，經季節、價格和工作日調整後，德國GDP第二季度環比增長0.6％，為連續第12個季度正增長。數據顯示，當季經濟增長的動力主要來自國內私人消費和政府支出均明顯增加，建築和設備投資也較上季度有所增長。但由於進口增長明顯快於出口，當季外貿疲弱限制了經濟漲幅。德國聯邦統計局當天還將第一季度經濟環比增幅從0.6％修正為0.7％，為2014年第二季度以來最高增幅。此外，第二季度德國經濟較去年同期增長0.8％％。分析認為，德國經濟將繼續保持良好增長勢頭。
3、7月美國零售銷售數據創年內新高。 8月15日（週二）最新公佈的美國7月零售銷售數據顯示，本次零售銷售月率增長為0.6％，遠超市場預期的0.4％，創下年內最大單月升幅。此外，本次還將6月的零售銷售月率上調至增長了0.3％。本次零售增長的主要貢獻者是汽車購買量和非必需消費支出。在興證期貨貴金屬研究員韓倞看來，這預示著美國通貨膨脹的復甦。
4、我國央行7月外佔降幅較上月大幅減少。8月16日 （週三）我國央行公佈的數據計算顯示，7月末我國央行口徑外匯佔款餘額為215，106.56億元人民幣 。據此計算，當月我國央行口徑外匯佔款減少46.47億元人民幣，較6月降幅343.15億元縮窄86.5％。我國央行7月口徑外匯佔款連續第21個月下降，但下降規模較上月大幅減少逾8成，顯示在6、7月季節性購匯高峰背景下，人民幣貶值預期已大幅減弱，監管層對跨境資本宏觀審慎管理亦效果顯現，不排除8月外匯佔款轉正的可能。
5、歐元區第二季度經濟增長保持強勁。8月16日（週三）歐盟統計局公佈數據顯示，歐元區二季度季調後GDP季率修正值為0.6％，年率修正值為2.2％。歐元區經濟在今年第一季度強勁增長後，第二季度仍保持強勁增長。歐元區二季度季調後GDP季率修正值為0.6％，符合預期值和前值（0.6％）；歐元區二季度季調後GDP年率修正值為2.2％，好於預期值和前值（2.1％）。
6、美國7月貨幣政策紀要表態保守。7月16日（週三）美國公佈的7月25日到26日政策會議紀要顯示，決策者們一致投票決定維持利率不變，其還顯示美聯儲愈發準備開始縮減規模達4.2萬億美元的美國國債和抵押貸款支持證券投資組合。另外，政策制定者就最近的通脹數據展開了長時間的討論。通貨膨脹已經連續5年保持在央行2％的目標下方。幾位委員表示，通脹前景面臨的風險可能是偏向下檔，因近期數據不及預期，美聯儲決策者降低2017年通脹預期。但有人反對，他們認為在數據確認通脹向美聯儲目標回升前再次加息；剩餘官員謹慎表示，延遲加息可能會導致通脹最終超過目標，可能需要付出高昂的代價來扭轉這種情況。
7、英國料脫歐談判在10月前進入新階段。8月17日（週四）英國方面表示，“有信心”與歐盟的談判在10月前將可邁向討論雙方未來關係。這與歐盟首席談判代表稱有關該目標正漸行漸遠的看法大相逕庭。英國首相特雷莎•梅的政府希望可以很快討論到分手協議之外的事項，以提供企業一些在英國於2019年3月脫歐後可以期待的保證。據報道，歐盟重申直到在外僑權利、英國與愛爾蘭邊境問題及金融清算方面的第一階段談判有“足夠進展”之前，官員們無法考慮到未來的關係。英國脫歐部門一發言人士在週四的聲明稿中指出，“英國政府官員們以一定的速度在處理，我們有信心在10月前將有足夠的進展，進入到下一個階段的談判。”
8、澳大利亞7月失業率下降。8月17日（週四）澳大利亞統計局公佈的報告顯示，澳大利亞7月繼續快速創造就業機會，失業率下降，預示經濟有增長勢頭。數據顯示，就業人數增加2.79萬，經濟學家預計增加2萬。7月失業率降至5.6％，與預期值相一致，6月的數據上修至5.7％。7月全職就業人數減少2.03萬人，兼職人數增加4.82萬人。統計局表示7月季節調整的勞動力參與率從6月65％升至65.1％。去年新增就業崗位24萬，其中全職崗位20萬。
9、歐元區7月CPI表現符合預期但仍與2％目標有差距。8月17日（週四）歐盟統計局公佈的數據顯示，歐元區7月未季調CPI年率終值上升1.3％，符合預期值和前值（上升1.3％）；7月未季調核心CPI％率終值上升1.2％，符合預期值和前值（上升1.2％）。數據還顯示，歐元區7月核心CPI月率下降0.5％，符合預期值下降0.5％，不及前值上升0.2％；7月CPI月率下降0.5％，符合預期值下降0.5％，前值較上月持平。
10、歐洲央行貨幣政策會議紀要擔憂歐元上漲。8月17日（週四）公佈的歐洲央行7月會議記錄顯示，央行決策者上月擔心歐元匯率可能漲得過高，這使央行寬鬆貨幣政策立場所創造的有利金融環境付諸東流。歐元反彈降低了歐元區出口的競爭力，而進口變得更加便宜；投資者指出歐元反彈是通脹面臨的最大威脅。決策者決定對持續實施貨幣刺激政策這個承諾不作任何修改時，他們高度認識到這一風險，擔心哪怕是最微小的措辭變化，也有可能被過度解讀並動搖市場。“現階段一般認為最重要的是避免釋出可能被過度解讀，及或許不太成熟的訊息。”這表達了對未來金融市場過度調整預期的擔憂，尤其是外匯市場。但決策官員同時指出，目前為止市場走勢大致反映出經濟情況改善，歐元區的韌性轉強。
11、英國7月零售銷售放緩。8月17日 （週四）公佈的數據顯示，英國零售銷售在第二季度強勁增長後放緩，原因是消費者減少了對除食品以外的大部分商品的購買。這一情況增加了人們對消費需求下降的擔憂。英國國家統計局的數據顯示，7月零售銷售環比增長0.3％，略高於路透分析師預估的0.2％，與6月向下修正後的數據相同。從5月到7月的整體數據來看，銷售增長從今年第二季度的1.5％降至0.6％。第二季度的讀數為2016年第三季度以來最強。
12、特朗普放棄成立基礎建設顧問委員會計劃。8月17日（週四）美國白宮表示，特朗普已經放棄成立基礎建設顧問委員會的計劃。在這之前的一天，特朗普有關於白人至上主義的談話所引爆的怒火已經導致兩個顧問委員會解散。外媒報道據一名白宮官員表示，“籌設中的基礎建設顧問委員會將不會進一步推進。”據報道，特朗普上月簽署有關成立該委員會的行政命令，邀請來自房地產、建築、運輸等等產業的人士擔任委員會成員。特朗普總統將週末發生在弗吉尼亞州夏洛茨維爾的暴力事件歸咎於衝突雙方，即反種族主義活動分子以及白人民族主義者，之後數位首席執行長從這兩個委員會中辭職。
13、美國7月消費者信心者信心指數創新高。8月18日（週五）密西根大學公佈的調查數據，8月份美國消費者信心攀升至7個月高點，衡量消費者對美國經濟前景看法的指標錄得自2011年底以來最大單月升幅。密西根大學消費者信心指數要點（8月初步數據）消費者信心指數從7月份的93.4上升至97.6（預期94）；預期指數從上個月的80.5上漲至89；消費者預期指數8.5個點的升幅為2011年12月以來最大；衡量美國人對其財務狀況看法的現狀指數從113.4下降到111。
金融市場當前走勢凸顯美元技術嫻熟的主導，藉助輿論的堅守低位更明確美元指數的未來取向與方向。雖然市場政治貿易焦點話題接二連三，但最終並未撼動美元貶值的趨勢，美元貶值意願十分明朗清晰。
1、美聯儲看重經濟的加息抉擇值得關注。本週美聯儲上次會議紀要以及美聯儲個別官員的講話是市場揣摩美聯儲未來動作的重要觀察。最終對美聯儲未來加息的概率不斷下降，但並未排除今年加息的概率。而直接的影響因素是美國經濟的表現與狀況，最突出的是通脹指標重點。如美聯儲卡普蘭：對加息需保持耐心，美元疲弱有利經濟。所以他表示，“我認為我們應該非常耐心和審慎地對待有關聯邦基金利率的下一步行動。”他希望在再次加息之前看到有關通貨膨脹率上行的更多進展，但支持在不久的將來啟動縮減資產負債表的進程。此外美聯儲明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡里表示：我們將關注更廣泛的經濟因素。我們也關注國會的債務上限談判。我想我們要密切關注這個過程。總之，我們確實希望資產負債表正常化。我們認為，以前擴大資產負債表是正確的。投資者預期美聯儲將於9月公佈其縮表時間安排，而摩根大通資產管理公司表示，市場低估了美聯儲將在12月再次加息的可能性。
根據芝加哥商品交易所的Fedwatch工具顯示，12月加息25個基點的可能性為47％。筆者認為美聯儲加息的條件比較適宜，美國經濟增長和穩定態勢良好，但通脹指標是關鍵，而通脹指標的駕馭與控制力較好，即美元定價的國際石油價格反彈高漲就是美聯儲加息的條件，這是在美元控制範圍與能力之下，美聯儲加息依然可以期待加息兩次。目前美國的通脹疲軟只是暫時的現象，並不是長期的問題，美國經濟強勁增長將會給工資帶來上漲壓力，通脹復甦只是時間問題，從中期和長期來看，預計通脹將會很快回升。其中美國經濟數據的利好依然明顯，如美國消費者信心指數創1月來新高，8月密歇根大學消費者信心指數初值97.6，創1月份以來新高；美國8月份製造業指數環比上升15.4，8月份製造業指數為25.2，環比上升15.4；尤其是美國7月份零售和食品服務銷售額初值環比上升0.6％，7月份零售和食品服務銷售額初值為4789億美元，同比上升4.2％。美國經濟基礎利好是美聯儲加息的關鍵數據。
2、歐洲央行的挑戰加大來數據未來壓力。本週相對歐元區的經濟數據利好突出，經季調後歐元區GDP初值環比上升0.6％，同比上升2.2％；歐盟GDP初值環比上升0.6％，同比上升2.3％。歐元區2017年上半年貿易順差1077億歐元，其中出口額為10871億歐元，同比上升7.9％；進口額為9794億歐元，同比上升11.6％。歐盟2017年上半年貿易順差25億歐元。其中出口額為9311億歐元，同比上升9.6％；進口額為9287億歐元，同比上升10.7％。上述數據顯示，一方面是整體歐元區經濟穩定在2％以上十分不易，但與美國經濟比較並不值得滿足，歐元升值預期並沒有道理；另一方面是歐元區經濟分化比較嚴重，德法兩國經濟在1-2％之間的落差是焦點，加之荷蘭、西班牙經濟起色較大，但與其經濟繁榮時期比較依然具有較大差異。尤其是歐洲大陸恐怖襲擊事件接二連三，本週西班牙巴塞羅那撞人事件引起的恐慌較大，這對未來西班牙經濟的挑戰也不可低估。西班牙經濟起色面臨新的挑戰與阻力。
因此，歐元區和歐盟7月通脹年率環比維持不變，歐元區7月份通脹年率為1.3％，環比維持不變。歐盟7月份通脹年率為1.5％，環比維持不變。歐元區通脹數據的低迷直接抑制歐洲央行貨幣政策轉折的不確定。歐央行會議紀要顯示，歐洲央行官員表達關於歐元匯率可能過高的擔憂，歐元升值部分反映出歐元區基本面變化。歐央行將考慮在資產購買計劃中的存量-流量效應，歐洲央行官員考慮對前瞻指引給予漸進式調整。資產購買仍將是重要貨幣政策工具，需要贏得政策空間，以便能夠從鬆緊兩方面調整政策。貨幣寬鬆程度由所有工具共同決定。不能將良好的融資環境視為當然，很大程度上仍依賴於政策。由於油價和匯率因素，整體通脹率略微低於此前預期。歐洲央行會議紀要公佈後，歐元/美元擴大跌幅，較紀要公佈前下跌約40點，日內跌幅擴大0.8％。歐洲央行在會議紀要中表達對歐元匯率可能過高的擔憂抑制歐元上升明顯。
3、日元經濟基本面好轉中的應對策略關切。本週日本經濟第二季度經濟指標的發佈引起的關注較大。一方面這一指標達到4％的高水平凸顯日本經濟復甦的進取與成效，日本經濟的評估需要梳理；另一方面是日本經濟已經實現6個季度的持續增長，日本經濟的評估過於低調的宗旨為何，尤其是經濟競爭力的匯率保護作用更值得關切。日本內閣府公佈的2017年的第二季度經濟數據顯示總值摺合年率環比增長4％（預估為2.5％），第一季度經修正後為1.5％；私人消費環比增長0.9％（預估為0.5％），企業支出增長2.4％（預估為1.2％），淨出口削減國內生產總值增長0.3個百分點。
截至今年第二季度，日本經濟已連續6個季度保持正增長，為近11年來最長紀錄。日本第二季度經濟增速好於分析人士預期的2.5％，也高於第一季度修正後的1.5％。這是日本經濟連續第6個季度保持擴張，為2006年以來日本經濟最長擴張期。雖然出口時隔3個季度轉跌，但受益於設備投資和個人消費仍然堅挺，在內需的主導下，增長率較上期（年率1.5％）仍有所加速。加之日本7月對中國出口再勁增17.6％ 為連續第9個月增長，日本面向中國的出口時隔2年零9個月反超美國，中國超美成日本最大出口目的國。數據顯示，日本5月對華出口額同比增長23.9％，至1.1173萬億日元。日本經濟基本面反應日元貶值的作用功不可沒，匯率對經濟的意義很重要。
預計全球市場變化中的定律與方向是關鍵，美元貶值不變中的變數在於比較因素與技術要素，進而美元貶值面臨可能升值修復期，其中歐元的休整是關鍵。畢竟歐元區經濟、歐元區官員擔憂以及技術規律的極限，或許歐元休整將帶來美元升值短暫。預計下週美元指數震盪較大，指標區間在92-94點之間，博弈結果將是短期走勢指引，但短暫休整美元貶值不變。預計其他貨幣將隨從調整，支持美元的貨幣在歐元、日元、英鎊、加元，不確定的貨幣在澳元、紐元和瑞郎。資源商品價格反彈或加大，這將從另一個角度扶持美元貶值。
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