隨著金融市場的不斷髮展，越來越多投資者將目標轉向金融衍生品。作為衍生品大家庭中的重要一員，期權自然獲得了大量關注。如今市場上的期權產品五花八門，你對期權的瞭解有多少呢？
什麼是期權
期權(option)，又叫選擇權，是一種由交易所統一制定的標準化合約。期權給予買家在特定日期或之前以特定價格買入或賣出標的資產的權利。期權與股票和債券一樣，也是一種證券。同時它也是一種具有約束力的合約，具有嚴格限定的條款和特性。
需要注意的是，期權是一種權利。期權合約至少涉及買家和出售人兩方。持有人享有權利但不承擔相應的義務。期權的標的資產包括股票、政府債券、貨幣、股票指數、商品期貨等。期權是這些標的物“衍生”的，因此稱衍生金融工具。
期權的分類
一. 按期權的權利劃分，有看漲期權和看跌期權兩種類型。
看漲期權（Call Options）是指期權的買方向期權的賣方支付一定數額的權利金後，即擁有在期權合約的有效期內，按事先約定的價格向期權賣方買入一定數量的期權合約規定的特定商品的權利，但不負有必須買進的義務。
看跌期權（Put Options）：期權買方按事先約定的價格向期權賣方賣出一定數量的期權合約規定的特定商品的權利，但不負有必須賣出的義務。
二. 按行權時間劃分，有歐式期權、美式期權和百慕大期權三種類型。
美式期權是在到期日或到期日之前任何一天都可以行使的外匯期權。歐式期權只能在到期日當天行使。百慕大期權可以在到期日前所規定的一系列時間行權，是美式期權和歐式期權的混合體。
三. 按標的資產劃分，有股票期權、股指期權、利率期權、商品期權以及外匯期權等種類。它們通常在證券交易所、期權交易所、期貨交易所掛牌交易，當然，也有場外交易。
期權和期權的區別
儘管期權和期貨都屬於金融衍生品，但兩者之間也存在本質區別。
首先，權利和義務不同，期權是單向合約，買賣雙方的權利和義務不對等，而期貨合約是雙向的。
其次，期權只需賣方繳納保證金，且保證金非比例調整，而期貨雙方都需要繳納保證金。
然後，合約價值不同，期權合約本身具有一定的價值，而期貨本身並沒有實際價值。
最後，期權買方的收益受市場價格的影響，虧損僅包括購買期權的權利金，期貨的盈虧只要受制於期貨價格的變化。
期權價值
期權的風險指標
期權的風險指標通常用希臘字母來表示，包括delta、gamma、theta、vega、rho等。對於期權交易者來說，瞭解這些指標，更容易掌握期權價格的變動，有助於衡量和管理部位風險。
Delta值：衡量標的資產價格變動時，期權價格的變化幅度
Gamma值：衡量標的資產價格變動時，期權Delta值的變化幅度
Theta值：衡量隨著時間的消逝，期權價格的變化幅度
Vega值：衡量標的資產價格波動率變動時，期權價格的變化幅度
Rho值：衡量利率變動時，期權價格的變化幅度
期權的應用
在成熟金融市場中，期權更多的時候被用作風險管理的工具，如以美國為代表的均衡型衍生品市場，期權被廣泛應用於套保策略。以下我們以鐵礦石期權為例，說明如何在投資中運用期權把握行情。
1—4月先後受巴西淡水河谷礦難及澳洲颶風事件的影響，鐵礦石期貨價格經歷了兩次提升。
若投資者在3月末澳洲颶風事件消息爆出後未及時入場看多，儘管4月期貨價格進入盤整，但基本面情況整體上仍利好鐵礦石價格，中長期價格仍有較大概率繼續上漲。考慮到短期內不確定巴西礦難及颶風對鐵礦石價格的影響會進一步加劇或逐漸冷卻，運用期貨合約交易風險較大。假設鐵礦石期權此時已經上市，若投資者看好後市鐵礦石價格繼續上行，買入看漲期權相比直接買入鐵礦石期貨相對更為安全一些。
選擇買入看漲期權合約的優勢主要有三點：第一，資金佔用更少。買入期貨需要交納較高的保證金且存在追保風險，而買入看漲期權只需要支付一筆權利金，且無資金追加風險。
第二，買入期權潛在最大收益率更高，若未來鐵礦石價格持續上漲，則買入期權有望獲得更高的收益率。第三，風險相對可控，即使行情判斷失誤，鐵礦石價格持續下跌，買入期權的最大損失也僅限於付出的權利金，而如果買入期貨的話則可能面臨較大的損失。投資者需警惕的幾大風險
一. 價格波動風險
投資者在參與期權交易之前，對標的證券價格走勢都有一個預判，並且相信價格會朝預期的方向運行。可是期權買方和賣方都面臨著標的證券價格向不利方向變化的風險，一旦價格和預期走勢相反怎麼辦呢？
期權買方可以選擇是否履約，判斷行權是否比賣出期權合約平倉更為有利。如果買入的期權在到期日沒有價值，買方會在短期內損失全部權利金，這種積少成多的風險不可忽視。因此買方不應抱著“堅決不平倉”的心態，在行情向不利方向發展時要果斷賣出平倉，勇於止損，收回部分權利金。
對於賣方來說，到期被行權指派後，儘管此前收到的權利金能夠抵消部分損失，但並不能彌補全部損失。因此在到期前也要關注價格波動，必要時及時買入平倉止損。
二. 強行平倉風險
期權採用保證金交易方式，投資者賣出期權，需要繳納初始保證金，隨著標的資產價格波動，還可能需要追加維持保證金，當投資者保證金不足又沒有及時補足，會面臨強行平倉的風險。理論上標的證券的價格可以無限上漲，因而賣出認購期權的損失風險也是無限的，但實際當中，當證券價格上漲到一定幅度使得保證金不足時，證券公司將對投資者持倉實施強行平倉，目的就是及時制止風險的擴大和蔓延。
三. 流動性風險
期權交易掛牌的合約數量眾多，合約之間的流動性並不均勻。一般來說，平值附近合約較為活躍，某些深度實值和深度虛值合約交易清淡。如果投資者交易了相對活躍的平值合約，但在標的證券價格大漲或大跌之後，原有的平值合約變成了深度虛值或深度實值合約，交易活躍度大幅下降，投資者可能面臨無法平倉的風險。
此外，投資者還需注意，在特殊情況下交易所可能會對期權合約的交易和行權進行一些限制。比如，標的證券停牌，對應期權合約交易也停牌。當標的證券被摘牌，對應期權合約也會被摘牌。當期權價格出現異常波動時，交易所可以暫停該期權合約的交易。這些都可能使投資者面臨無法平倉的風險。
四. 忘記行權風險
股票沒有到期日，而期權合約有到期日，這是期權買方可以提出行權的日期，也是合約的最後交易日。實值期權在到期時具有內在價值，但買方只有選擇行權才能獲取期權的內在價值。如果到期未選擇行權，則期權價值將在到期後歸零，買方會損失掉付出的所有權利金以及可能獲得的收益。所幸的是，證券公司會為投資者提供自動行權的服務，自動行權的觸發條件和行權方式由證券公司與客戶協定。
小結
在全球化競爭日益激烈的情況下，金融衍生品市場的發展為風險管理提供了許多有利的工具。而期權作為一個重要的金融衍生品，不僅僅只是博弈工具，更像一把雙刃劍，或賺或賠取決於使用者以及投資策略。因此投資者在使用期權時，一定要保持謹慎並恰當地管理風險，且不可因為貪婪而造成難以挽回的損失。
