都說鄭商所的品種“妖”，尤以白糖更甚，最近的一波行情，更體現了它的這個特點！
2019年的最後三個交易日，鄭糖迎來突破性反彈，鄭糖流入資金開始增加。進入2020年之後，經過三天的盤整，1月6日夜盤資金量大增，鄭糖迎來強勢增倉突破性反彈，接連突破上方多個關鍵壓力位置，一度成為農產品中資金流入最多的品種，推高了期貨價格，也帶動了現貨的漲價，未來能走多遠能走多久仍需看基本面是否可以和價格在時間迎來共振。
截止到2020年1月10晚上收盤白糖價格
原油上漲聯動白糖上漲。
白糖既有農產品的屬性，又有化工品的屬性。客觀的講，數據和現貨方面的利好並不足以支撐期貨反彈如此大的空間。鄭糖價格推高後資金也是上下兩難勢必要堅持到新年前夕，關鍵時刻，美國朝伊朗扔了一顆炸彈，對方也互相扔了幾顆，引爆原油黃金價格大漲，原油通過乙醇會對國際原糖市場的生產意向和價格帶來聯動影響，原糖跟隨連續大漲，與國內資金意向共振，共同推動內外糖價拉昇到一個新的高度。
可能有人會問，原油和白糖的聯動性在哪裡？這也是我們很多研究技術面的交易者很少去關注的問題，原油和白糖之間的聯動並不是直接聯動，而是間接聯動。巴西之前是國際原糖市場最大的生產國和出口國，2019年被印度取代，原因之一就是巴西將65%的甘蔗用於生產乙醇，很大程度上提高了產品的附加值，直接從比較廉價的農產品轉換成價值比較高的能源產品。這也直接導致了國際原糖市場格局的轉變，用於生產原糖的原料減少，就會對原糖產量造成影響，進而影響白糖的價格，這就是原油和白糖之間聯動的原因所在。
美國原糖11號實時價格
2020年國際原糖市場的供需格局是什麼樣的？
目前國際上的三大產糖國分別是印度，巴西和泰國，其他食糖國家，佔比不高，往年對國際糖價的影響都有限，但今年卻很關鍵，因為全球所有國家的總供應和總需求之間的缺口大概率在400-800萬噸之間，缺口太低，佔比不大的國家的調整就愈發重要，對國際糖價的干擾就愈大。
2020年已經步入牛市無疑，但是上半年的供需格局支撐並不明顯，所謂缺口也較為溫和，數據上看，美糖的長期趨勢是好於國內的，四季度基金空單逐漸離場，淨空轉為淨多，持倉不高，基金在等待中長期牛市的入場時機，糖廠低於平均水平的套保空單也在等待可以做空套保的入場機會。
當前的時間節點，巴西收榨，處於銷售和出口左右的階段，印度泰國開榨，印度出口有限，更多是年度生產預期對長期供需缺口調整的影響，而泰國的長期產量預期和階段性的生產節奏和出口節奏對市場的影響更為直接和迅速。
總之，巴西供應確定，階段性出口降低，受到宏觀貨幣和原油影響非常大。泰國年度和月度的減產預期是支撐，但是潛在的出口預期也是壓力，更多是長期的心裡預期上。印度雖然庫存高，但出口不多，更多是其年度減產對供需缺口放大的支撐，且其當前的生產節奏也是延後的，階段性的減產有利於當前糖價的反彈。
2020年1月10日上午9：13分進場
鄭糖能走多遠，能走多久？
可能很多人不知道，我國的原糖產量也是很高的，之所以不出口是因為第一我們國內需比較大，在國內就能完全消化掉；第二由於種植方式的原因，我國甘蔗的種植和收割成本比較高，導致我國原糖的價格在國際市場沒有優勢。我國每年白糖的進口實行配額制度，也是為了保護蔗農的收益不受太大影響。在2018年之前，我國的白糖走私非常厲害，那時候鄭糖的走勢和國際原糖期貨的走勢基本是一致的。後來我們國家開始嚴厲打擊原糖的走私，導致鄭糖走勢不再跟隨國際原糖的走勢。
這次白糖價格的上漲，除了因為國際原糖市場格局的變化以外，也跟我們國內的供需有很大的關係。今年春節提前，而春節前一個半月開始是傳統的食糖消費旺季，就是所謂的備貨高峰期，春節提前備貨節奏也跟著提前。當前北方糖廠銷售所剩不多，品質好價格好，賣的也快，搶上了去年新舊榨季青黃不接期間的尾巴，且價格還很美麗，為了趕上開榨初期的高價糖，甘蔗糖也加緊開工，加緊售賣，貿易商和下游也集中搶貨源，資金壓力也好，搶佔先機也罷，銷售期縮短也有影響，大家共同將生產節奏和銷售節奏提前了。糖少了，價格上來了，時間還少了，也就有了操作的空間和時間，這段時間也是套保資金入市較為謹慎的階段，較難遇到太強烈的對手。
長週期來看，牛市開局良好，年度走勢樂觀，尤其榨季後半段更值得期待，減產和低結轉背景下，時間對多頭有利。
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