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上海泰坦科技股份有限公司是一家非常獨特的公司，不僅因為公司的主營業務科學服務讓人耳目一新，這家企業的創業史也非常有傳奇色彩。華東理工大學的6名外地來滬大學生在2007年以20萬元創業，當年營業收入僅3000元，到2019年公司營收已經超過11億元。我們今天翻一下他的招股書，看看公司的發展前景如何。
業績成長迅速
泰坦科技的成長速度堪稱神奇。2013年，公司營業收入僅為1.33億元。到了6年後的2019年，公司營業收入就達到了11.44億元，6年時間增長了8倍以上。連續幾年公司收入同比增速在40%左右，僅在2019年回落到23.6%。公司淨利潤增速也非常可觀，2013年僅為0.08億元，2019年達到0.74億元，6年增長了近10倍。
泰坦科技是如何實現高速增長的？這種高增長有沒有持續性？我們需要回溯公司的創業史，才有可能回答這個問題。
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創業起點在學校宿舍
泰坦科技的公司名字來自希臘神話。泰坦指的是曾統治世界的古老的神族。美國電影裡的泰坦是肌肉猛男的形象。不過，泰坦科技的創業起點與高大威猛沒什麼關係，更像是個皮包公司。
謝應波、張慶、張華、許峰源、王靖宇及張維燕在2007年10月份創立泰坦化學（現在的泰坦科技）時，獲得了由上海市大學生科技創業基金上海市科技創業中心分基金會資助的20萬元啟動資金。為了節省開支，6名創始人只能住在學校宿舍裡。好在，上海科創中心孵化器為這家大學生創業企業提供了幾張免費辦公桌。
華東理工大學是以化工特色享譽全國的知名高校。公司幾位創始人均畢業於化學相關專業，分別來自化學，電子信息，材料，化工專業，所以選擇了高端化學試劑作為突破口。當時，高端試劑被國外公司壟斷，價格貴，服務不及時。創業之初，幾位創始人借用學校和臨近公司的實驗室，廢寢忘食地研發了約200種化合物。即使在品牌和營銷方面沒什麼積累，由於市場有旺盛的需求，2008年公司全年營收接近200萬元，很快實現了盈虧平衡。
之後，公司幸運地獲得了上海大學生科技創業基金會兩位員工劉春松和王萌的幫助，獲得了第一筆150萬元融資，由此走上了發展的快車道。2010年，公司銷售試劑的收入接近2000萬元。2011年年初公司又融資1500萬元。
之後幾年，公司從單一的試劑業務延伸到實驗室儀器、耗材和工程建設。公司的管理層也逐步從親自參與一線研發逐步轉向管理工作。同期，公司在內部完成了信息化改造，並佈局互聯網銷售。公司的員工數量也伴隨收入規模迅速增長。
科技服務空間大
隨著知識密集型經濟時代來臨，科技在競爭中的作用日益凸顯。雖然世界經濟發展速度有一定的波動性，但全球研發經費仍然保持了穩定的增長。據中國科學技術信息研究所的數據，全球研發經費在2014年至2017年分別達到了1.803、1.883、1.948和2.097萬億美元。
如此巨大的研發投入催生了科學服務業的需求。科學服務業主要服務高校和研究機構，以及企業內部的研究部門，提供設計、建設、運營、維護、升級、改造、信息化的科學服務技術解決方案。
巨大的市場空間孕育了諸多巨型企業。以美國企業賽默飛世爾為首的數家全球科學服務業巨頭2018年收入規模達到了百億美元級別。另外還有數家公司年收入超過20億美元，超過泰坦科技收入規模的10倍以上。
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公司佈局業務空間大
泰坦科技已經佈局高端試劑、實驗室設備、耗材和工程建設業務。這幾個細分行業的空間也不小。
根據 Wise,guy 研究報告預測，全球實驗室試劑市場規模將從 2017 年的183億美元增加到2025年的 298 億美元，預測期內的複合年增長率為 6.3%，行業增長空間較大。
根據 BBC Research《實驗室通用設備全球市場研究報告》數據顯示， 2014年全球實驗室通用設備市場規模近 49 億美元， 2015 年達到 54 億美元，預計 2020年其市場規模將達到 94 億美元，複合增長率（CAGR）預計為 11.7%。
根據丁香通網站數據顯示， 2015 年全球生物實驗室耗材的市場規模為 205億美元，預計從 2015 年到 2020 年，全球生物實驗室耗材市場預計每年將增長15%，到 2020 年全球生物實驗室耗材的市場規模將達 412 億美元左右。
面對廣闊的市場空間，公司各項業務過去幾年均處在快速成長趨勢中，6年間漲幅7-10倍不等。其中科研試劑和科研儀器及耗材的佔比合計約 95%，是公司主營業務收入的主要來源。
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主要面向華東地區
由於公司位於上海，公司的收入約八成來自華東地區。另外，公司很多產品為有毒有害危險易爆的化學品，所以公司也佈局了一家專門承擔危化品運輸服務的子公司港聯宏，目前主要服務江浙滬地區。未來隨著公司規模擴大，募集資金投資銷售及物流網絡建設項目的逐步完成，公司計劃覆蓋全國市場，逐步降低對華東市場的依賴程度。
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研發投入不低
有人質疑泰坦科技作為一家研發型企業，為何研發費用率不高。2016年至2019年，公司研發費用為0.19 、0.29、0.30和0.36億元，研發費用率僅為4.62%、4.35%、3.24%和3.19%，看起來確實不高。
不過，這裡有個誤解，公司的收入不全是自產產品，有一部分代銷其他公司產品。由於公司客戶需要的試劑多達數萬種，需要的儀器和耗材種類也名目繁多，同時客戶又希望能實現一站式採購，公司不得不採購其他公司產品來填充產品線。
如果只是以自產產品收入為分母，公司的研發費用率在2017年至2019年間分別為，8.50%、6.00%和5.93%，處於不低的水平。
眾多機構入股
在公司不長的創業歷程中，多次通過融資來滿足發展資金需求，因此取得了較快的成長速度，也讓公司的股權分佈較為分散。上市前，公司有多達52名股東，其中自然人股東多達28名，機構股東多達24名。
公司實際控制人為6位創始人謝應波、張慶、張華、許峰源、張維燕、王靖宇。6人合計直接持有公司 43.29%的股份，而且已經簽署一致行動協議。6位創始人為大學同學，合作多年，目前均任職泰坦科技高管。其中謝應波與張維燕為夫妻關係。
公司機構股東眾多，既有創業初期雪中送炭的上海市大學生科技創業基金，也有背景深厚的國開創投（股東為國家開發銀行），還有上海創豐、上海鐘鼎等私募基金。
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一個疑點
這家公司的高管團隊、創業史、業務屬性和快速發展的業績都讓人耳目一新，公司對企業文化的理解也很獨特。但是，公司在招股書上做了一件很LOW的舉動，加密了招股書PDF文件，對研究者人為設置了障礙。難道，這家公司有值得心虛的理由？這讓公司披露內容的可信度有些下降。
結論
泰坦科技專注科技服務行業，佈局試劑、實驗室儀器和耗材以及實驗室工程建設業務。受益於全球研發投入的穩定增長和科技服務業的廣闊空間，公司業績連續多年高速增長。公司創業團隊技術基因純正，均持有股權，且相對穩定。眾多機構在上市前入股。不過，公司在招股書文件上加密，讓公司的信息披露可信度不再堅實。建議等待公司上市一段時間後，再評估公司的競爭力和發展前景。
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作者：烏鴉炸醬麵
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