投資要點前三季度業績符合預期1-9月份，公司實現營業收入8.73億元，同比增長9.85%，營業利潤3038.33萬元，同比下降5.29%，歸屬於母公司所有者淨利潤3009.7萬元，同比增長0.78%，每股收益0.14元；第三季度收入3.12億元，同比增長21.93%，淨利潤860.5萬元，同比增長10.51%。
冰洗行業低迷導致公司業務發展受阻公司產品主要應用於冰箱、洗衣機外觀面板，1-8月份，我國冰箱產量5505萬臺，同比增長0.28%，、洗衣機的產量3632萬臺，同比下降0.45%，外觀材料PCM和VCM的主要原材料冷軋薄板的平均單價前三季度同比下降8.34%，公司產品定價為產成本加固定加工費模式，因此，從前三季度公司的收入來看，公司在面板的市場佔有率可能有所提高。從長期來看，冰箱、洗衣機在城鎮市場已進入飽和期，未來需求以產品結構升級、更新換代為主，短期需求又受到房地產市場整體低迷和政策刺激透支需求的影響，而農村市場自然增長需求也進入瓶頸期，冰箱、洗衣機行業及相關配件整體回暖可能性較小。
外資品牌為主要下游客戶保障業績穩定性仍存在轉型發展需求公司的前五大客戶均為LG、三星和西門子等外資品牌，外資企業需求相對穩定，從而能為公司業績提供一定的保障，僅這幾家大客戶將有可能保障公司每年淨利潤穩定在4000萬元左右，但是2014年未通過高新技術企業認證，所得稅率提高後導致公司淨利潤受到一定影響。10月初，公司公告，收購金英馬影視重大資產重組終止，從公司的基本面上來看，原有業務進入發展瓶頸期，未來仍有可能通過外延式收購等進行轉型發展的可能性。
盈利預測及估值我們預計公司未來兩年的每股收益分別為0.18元、0.21元，雖然動態估值較高，但是公司存在一定的轉型重組可能性，仍維持“增持”評級。
證券研究報告財務摘要[table_predict](百萬元)2012A2013A2014E2015E主營收入1146.871089.651185.541323.96(+/-)0.90%-4.99%8.80%11.68%淨利潤24.8030.0136.9743.34(+/-)-59.81%21.02%23.20%17.24%每股收益(元)0.120.140.180.21P/E114.7094.7876.9365.62-6%14%34%54%74%10/29/1312/29/1302/28/1404/30/1406/30/1408/31/14禾盛新材上證綜合指數股票報告網整理http://www.nxny.com[table_page]禾盛新材 （002290 行情,資料,評論,搜索）點評報告http://research.stocke.com.cn2/3請務必閱讀正文之後的免責條款部分表附錄：三大報表預測值資料來源：貝格數據、浙商證券研究所資產負債表單位:百萬元利潤表單位:百萬元會計年度201220132014E2015E會計年度201220132014E2015E流動資產1078.091064.001131.391265.19營業收入1146.871089.651185.541323.96現金349.21368.71324.84435.86營業成本1038.93948.221041.971163.20應收賬款187.03235.29207.38244.47營業稅金及附加3.261.372.452.72其它應收款2.361.764.412.07營業費用40.1335.8435.5741.04預付賬款51.8457.89120.1561.93管理費用36.2359.8853.3552.96存貨446.42377.44443.82486.09財務費用-0.370.922.594.22其他41.2222.9130.7834.77資產減值損失4.9615.168.2111.11非流動資產274.65279.77264.06263.47公允價值變動收益0.93-0.630.100.14長期投資0.000.000.000.00投資淨收益0.004.271.421.90固定資產186.56198.49181.38175.06營業利潤24.6431.9142.9250.74
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