西南證券（600369）2019年年度董事會經營評述內容如下：
一、經營情況討論與分析
2019年，受長期貿易爭端影響，全球經濟持續走低，經濟增長率降至十年來最低水平。但全球股市逆勢增長，主要股市全部上揚，全球股市總市值增加超過17萬億美元。我國國民經濟總體運行平穩，國內生產總值增速明顯高於全球經濟增速，在經濟總量1萬億美元以上的經濟體中居第一，持續成為推動世界經濟增長的主要動力源。證券行業受資本市場改革、市場回暖等多因素影響，整體經營業績增幅明顯，較2018年增長超八成。
二、報告期內主要經營情況
報告期內，公司實現營業收入34.89億元，同比增加27.14%；淨利潤9.65億元，同比增加348.14%。截至2019年12月31日，公司資產總額658.51億元，所有者權益總額195.58億元，母公司淨資本145.66億元，每股收益0.18元。
三、公司未來發展的討論與分析
(一)行業格局和趨勢
2020年是我國堅決打贏脫貧攻堅戰、全面建成小康社會，努力實現第一個百年奮鬥目標的決勝之年。我國宏觀經濟將繼續實施有效的逆週期調節政策，高效保障經濟發展穩中有進。按照“規範、透明、開放、有活力、有韌性”的定位和目標，資本市場將繼續深化改革，不斷完善股票市場基礎制度、加快發展債券市場、豐富金融服務工具、持續擴大雙向開放。資本市場的不斷完善發展，也將為證券行業提供廣闊的發展空間，證券行業將逐步呈現經營差異化、服務產品多元化、客戶機構化、競爭國際化、運營智能化的發展態勢。
未來，在監管引導證券公司差異化經營、鼓勵打造航母級頭部證券公司的趨勢下，證券行業集中度將持續提升；同時，隨著外資控股證券公司持股比例限制提前至2020年12月1日取消，外資控股券商的加速進入也將推動行業競爭格局的變化。
(二)公司發展戰略
公司堅持以客戶為中心，持續推進業務模式的轉型升級和產品服務的創新，聚焦主營、凸顯主業、做精專業，加強內外部協同，進一步完善綜合金融服務模式，致力於建設成為“具備一流的創新意識、業務能力和管理水平的現代投資（000900）銀行”。公司將牢牢把握“一帶一路”、西部大開發、長江經濟帶、中新項目、成渝雙城經濟圈建設等政策機遇，統籌發展投資銀行、財富管理、資產管理、投資業務、機構業務和國際業務等綜合證券金融業務，加強在“一帶一路”區域的合作與業務拓展，推動主營業務均衡發展，堅持穩健、綜合、特色化的發展道路。
(三)經營計劃
2020年，公司將緊扣監管政策和市場發展形勢變化，把握市場發展機遇，統籌協調創新發展與穩健經營，有效提升業務發展韌性和質量效益，集中優勢資源，重點發展優勢業務和特色業務，持續打造業務合作新平臺，進一步增強公司差異化發展特色和實力。一是從滿足各類型客戶發展變化的證券業務需求出發，增強和凸顯公司在投資銀行、財富管理、資產管理、投資業務、機構業務、國際業務等領域的專業能力，提升服務效率，增強盈利效能。二是繼續高效推進公司資本補充工作，增強公司資本實力和抗風險能力，加強資本金的管理運用，為進一步推動各項業務的壯大發展奠定基礎。三是持續打造和強化穩健高效的經營管理體系，塑造優質的企業文化，建設高質量的人才隊伍，強化合規風控能力，提升公司品牌形象，打造金融科技實力，優化成本管理效率，提升企業現代化管理水平和運營效能。
(四)可能面對的風險（包括落實全面風險管理以及合規風控、信息技術投入情況）
1.面對的主要風險
報告期內，公司面臨的主要風險包括：流動性風險、市場風險、信用風險、操作風險、合規風險、信息技術風險以及創新業務風險，主要表現在以下幾個方面：
(1)流動性風險
流動性風險是指公司無法以合理成本及時獲得充足資金，以償付到期債務、履行其他支付義務和滿足正常業務開展的資金需求的風險。
公司的流動性風險主要包括資產流動性風險和負債流動性風險。資產流動性風險是指公司所持資產不能及時變現或變現成本過高，導致自營投資及客戶資產損失的可能；負債流動性風險是指由於公司缺乏現金，不能維持正常的業務支出或不能按時償還債務，以及流動資金不足以應對客戶大規模贖回公司管理產品的風險。此外，投資銀行業務大額包銷、自營業務投資規模過大、期限不匹配、長期資產比例過高等因素，都可能導致公司資金週轉不暢，出現流動性困難的狀況。
報告期內，進一步加強對流動性風險控制指標的監控和管理，梳理及測算公司各期限負債情況，建立公司資產與負債管理數據庫，對流動性風控指標提前測算，對大筆的業務用資開展壓力測試，公司實時監控、定期計算流動性風險控制指標（流動性覆蓋率和淨穩定資金率），截止2019年末，公司流動性覆蓋率（LCR）238.87%、淨穩定資金率（NSFR）143.86%，均符合監管要求。
(2)市場風險
市場風險是目前證券公司面臨的最主要風險之一，是指所持金融工具的公允價值因市場價格不利變動而發生的損失，包括股票、基金及衍生品等權益類證券價格風險、利率風險、匯率風險等。
當投資的股票、基金、股指期貨、組合投資等權益類品種及權益類衍生品，在缺乏有效對沖機制的情景下，面對市場價格或波動率變化時，可能產生價格風險。當投資債券等固定收益類證券面對利率、收益率曲線變化時，可能產生利率風險。外匯匯率的變化，將可能發生匯率風險。因所持金融資產公允價值波動較大，公司採用風險價值（VaR）等工具定量分析各業務單元及公司整體市場風險。報告期內，可能面對市場風險的主要涉及公司自營業務部門。
報告期內，公司新增制訂了《西南證券股份有限公司關於進一步規範債券交易管理的補充方案》，逐條進行整改規範。完善了債券投資交易內部控制體系，包括構建和完善債券投資交易內控機制，債券投資交易相關部門有效監督、相互制衡；加強和規範債券投資交易人員行為管理，防範債券投資交易道德風險；建立多指標差異化投資比較基準，加強異常交易監控；完善內部評級及盡職調查流程，提高債券投資交易信用風險管理水平；建立公司統一詢價工具，規範債券投資交易詢價留痕工作等內容。截止2019年底，母公司債券規模220.97億元。針對公司持有的固定收益類投資組合進行敏感性分析，假設收益率增減100個基點情形下，對利潤總額和股東權益的影響如下：
單位：元幣種：人民幣
權益類證券價格風險是指由於股票、基金及衍生品等權益類品種價格波動而導致的風險。
公司通過頭寸規模限額、量化風險限額、止損限額、集中度管理等風險限額指標管理市場風險，主要以風險價值（VaR）衡量投資組合市場風險。風險價值（VaR）是指在一定時間段內投資組合因市場價格變動造成最大可能的損失。公司以99%置信區間為計算標準，觀察期為1個交易日，根據歷史數據計算VaR值。公司按風險類別分類的風險價值（VaR）如下：
(3)信用風險
信用風險是指公司的交易對手或公司持有證券的發行人無法履行合同義務的情況下給公司造成損失的風險，以及公司持有證券的發行人在信用狀況發生惡化情況下給公司造成損失的風險。
公司面臨的信用風險主要來自兩個方面：一是融資融券、約定購回式證券交易、股票質押式回購等業務的信用風險，即由於客戶未能履行合同約定而給公司帶來損失的風險；二是債券類投資的違約風險，即所投資債券的發行人或交易對手出現違約、拒絕支付到期本息，導致資產損失或收益變化的風險。隨著公司信用業務的發展及市場震盪加劇，融資類業務容易受市場風險影響從而誘發信用風險，如發生違約風險事件，可能對公司造成一定損失。
報告期內，融資融券、約定購回、股票質押回購業務的信用風險主要涉及客戶經營狀況發生重大不利變化、未及時足額償還負債、持倉規模及結構違反合同約定、提供的擔保物涉及法律糾紛等，公司主要通過對客戶進行風險准入、徵信、授信、逐日盯市、客戶風險提示、強制平倉、加強項目盡職調查及後續管理、司法追索等手段進行管理。截止2019年末，公司融資融券業務整體維持擔保比例為337.97%，約定購回業務整體履約保障比例為246.49%，公司表內股票質押式回購業務規模合計為14.67億元，整體履約保障比率為311.02%，表外資管股票質押式回購業務規模為48.91億元（均無自有資金參與）。
報告期內，為進一步提升信用風險防控水平，規範債券投資內部評級體系，公司建立內部評級管理制度流程，建設內部評級系統，組成內部評級小組，設專崗負責債券投資交易內部評級管理，並根據內部評級結果建立了對應的風險限額指標體系，確保評級結果能夠切實有效指導債券投資交易，控制和降低債券投資交易信用違約風險。制定並完善了《西南證券股份有限公司固定收益投資業務交易對手白名單和額度管理辦法》，建立了交易對手白名單及授信管理機制，對公司自營、資管債券交易對手進行統一管理，進一步明確了交易對手白名單標準、佔信額度計算規則、授信額度管理規則及盡職調查標準。此外，針對2019年債券集中到期規模大、信用風險事件頻發的現狀，公司在做好債券投資風險信息監控工作的基礎上，主動調整了低等級債券投資規模，控制持倉組合風險敞口，有效防範債券投資交易違約風險。
公司採用三階段模型對除貨幣資金、結算備付金、存出保證金、應收款項以外的其餘以攤餘成本計量的金融資產和其他債權投資計量預期信用損失。在不考慮擔保物或其他信用增級的情況下，公司最大信用風險敞口為金融資產的賬面價值（即扣除已確認的減值準備後的餘額）：
單位：元幣種：人民幣
(4)操作風險
操作風險，指由於人員、內部程序、系統的不完善或失誤，以及企業外部事件衝擊給公司帶來損失的風險。
公司操作風險主要包括四個方面：
①人員風險，指公司員工內部欺詐、失職違規、知識/技術匱乏、核心人員流失等給公司造成損失的風險；
②內部流程風險，指在日常業務開展過程中財務/會計錯誤、文件/合同缺陷、產品設計缺陷、錯誤監控/報告、計算/支付錯誤和交易/定價錯誤等導致公司遭受損失的風險；③技術風險，是指數據/信息系統缺陷、系統設計和開發錯誤或系統穩定性與兼容性不夠完善等給公司造成損失的風險；
④外部風險，是指業務開展過程中由於外部人員和機構欺詐、監管規定的變化和政治因素等導致公司遭受損失的風險。
報告期內，公司建立操作風險管理系統，通過系統的建設收集和維護公司操作風險損失事件及相關數據，提高了操作風險管理效率；通過規範化、電子化、一體化統一的操作風險管理平臺，對操作風險進行有效地識別、評估、控制、計量和報告，持續提升公司的核心競爭能力。
(5)合規風險
合規風險是指證券公司或其工作人員的經營管理或執業行為違反法律、法規或準則，從而使證券公司受到法律制裁、被採取監管措施、遭受財產損失或聲譽損失的風險。
公司通過建立切實可行的合規管理體系，實現對合規風險的有效識別、評估和管理，形成合規考核、培訓等長效機制，為公司各項業務依法合規經營提供有效支持和監督。
報告期內，公司嚴格遵守外部法律規定和監管要求，不斷強化制度建設、適當性管理、員工執業行為、反洗錢管理和隔離牆管理等各項合規管理工作。公司推崇全員合規、合規從管理層做起、合規創造價值、合規是公司生存基礎的理念，倡導和推進合規文化建設，培育全體工作人員的合規意識，並採取有效措施保障合規管理人員職業榮譽感和專業化、職業化水平。建立了董事會及監事會、經理層及合規總監、合規部門及各部門、各分支機構及各層級子公司四級合規管理組織體系。
(6)信息技術風險
信息技術風險主要是指各種內、外部原因造成公司信息系統運行異常或者數據損毀、洩露，導致信息系統在業務實現、響應速度、處理能力、數據加密等方面不能持續保障交易與業務管理穩定、高效、安全地運行，從而給證券公司帶來一定的損失的風險。
公司經紀業務、投行業務、資管業務等多項主要業務和中後臺管理均高度依賴信息系統的支持，信息系統已成為支撐公司各項業務運轉的關鍵設施。公司信息系統涉及環節眾多，並要求有較高的連續性保障，可能會面臨軟硬件故障、通訊線路故障等不可預料事件帶來的風險隱患，進而影響公司的聲譽和服務質量，甚至會帶來經濟損失和法律糾紛。
報告期內，公司開展了操作風險管理系統培訓，梳理了IT方面的風險點數據、關鍵風險指標和損失數據。公司IT相關部門對藉助信息技術手段從事證券基金業務活動的各類風險進行識別，建立持續有效的風險檢測機制。
(7)創新業務風險
創新業務的快速發展在豐富金融產品的同時也產生了新的風險管理需求，創新業務風險存在風險類型新穎且複雜，風險點形式多樣的特點，同時相應的風險管理流程、制度有待完善。在各項創新業務開展中，依然會面臨市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險等。
限於規模體量較小，創新業務相對缺乏可以隨時變現的市場環境，流動性風險更為突出。另外，某些創新產品定價和支付過程較為複雜，可能孕育較大的操作風險，這就對創新業務的合規性判斷、產品開發、風險識別和風險定價能力提出了更高的要求。
報告期內，公司在資本實力、經營能力、專業水平、風險管理能力、合規管理、團隊建設、技術條件滿足創新業務需要的前提下開展創新業務，並將創新業務納入公司全面風險管理體系。所有創新業務方案需涵蓋風險監控和預警機制，風險管理部門獨立對創新業務風險進行識別和監測，確保創新業務風險敞口在公司淨資本和流動性水平可承受範圍之內。此外，公司還通過加強對創新業務的研究，不斷完善創新業務管理體系，審慎確定各項創新業務風險容忍度和規模授權，在有效控制風險的前提下促進創新業務發展。
2.已採取或擬採取的對策
(1)風險管理組織架構
隨著金融降槓桿、去通道，降低金融風險趨勢不斷深化，依法、全面、從嚴監管持續深入，行業穩健經營文化理念持續深化，風險管理的深度和廣度不斷延伸，公司不斷完善風險管理制度，建立覆蓋各業務條線和各風險類型的全面風險管理體系，確保公司風險整體可測、可控、可承受。
依照全面風險管理規範並結合實際情況，公司以分層架構、集中管理模式對整體風險進行管控，風險管理組織包括董事會、監事會，經理層和首席風險官，風控、合規、審計等內控部門，各業務部門等四個層級。
董事會負責督促、檢查、評價公司風險管理工作，設風險控制委員會，負責審議公司定期風險評估報告、重大風險事件評估報告和重大風險控制解決方案等董事會授權履行的風險管理職責。
公司監事會負責監督檢查董事會和經理層在風險管理方面的履職盡責情況並督促整改。
經理層負責經營管理中各項風險管理工作的落實。設首席風險官負責全面風險管理工作，有權參加或列席與其履行職責相關的會議，調閱相關文件資料，獲取必要信息。
公司設置獨立的風險管理部門，在首席風險官的領導下貫徹落實全面風險管理工作，監測、評估、報告公司整體風險水平，併為業務決策提供風險管理建議，協助、指導和檢查各部門、分支機構的風險管理工作。其它內控部門分別承擔職責範圍內的風險管理責任。
公司各部門及分支機構根據職責範圍設置合規風控崗，協助負責人履行風險管理職責。
公司各分支機構負責人應全面瞭解並在決策中充分考慮與業務相關的各類風險，及時識別、評估、應對、報告相關風險，並承擔風險管理有效性的直接責任。
(2)風險管理制度
公司建立了完善的經營管理制度和業務管理制度，制訂了以《西南證券股份有限公司風險管理制度》為核心的風險管理制度體系，主要分為類別與業務風險管理、淨資本和流動性風控指標管理、壓力測試以及授權管理等幾方面。
1)類別與業務風險管理制度
公司面臨的主要風險為市場風險、信用風險、流動性風險和操作風險，公司按照風險類別制定了相應的風險管理辦法，以此作為公司把控整體風險的重要抓手。針對不同業務條線，公司還分別制訂相應的業務風險管理辦法和風險管理流程，規範各項業務過程中的風險控制活動。
2)淨資本和流動性風控指標管理制度
公司在做好核心風控指標管理的基礎上，進一步加強對流動性風險控制指標的監控和管理，梳理及測算公司各期限負債情況，建立公司資產與負債明細數據庫，對流動性風控指標提前測算，對大額業務用資提前開展壓力測試，實時進行指標承壓分析，保證符合監管要求下的業務用資需求。
3)壓力測試製度
建立了壓力測試機制，採用綜合壓力測試和專項壓力測試等方法分析公司風險承受能力，測算壓力情景下淨資本、流動性覆蓋率和淨穩定資金率等各項風險控制指標的變化情況，直觀反映壓力情景下公司各項業務的承壓情況，從而為業務決策提供參考依據。
公司制定了經營管理授權和業務授權管理辦法，明確公司實行分級授權為主、彈性授權為輔的授權方式，有效分解和監控各業務規模和風險限額，確保各部門及分支機構在相應的權限範圍內開展業務活動。
(3)風險控制指標體系
公司以淨資本和流動性風險指標為基礎，構建了包括風險偏好、風險容忍度和風險限額在內的風控指標體系，公司董事會審議確定公司整體風險偏好，確定每年風險容忍度和重大風險限額，以業務授權形式將其分解至各業務單元、各部門及分支機構並監督執行。
(4)風險管理信息系統
為保障風險管理制度和風險政策的執行，公司每年制定風險管理信息技術系統專項預算，建立了與自身風險偏好和業務複雜程度相適應的風險管理系統，計量、彙總、監控和預警各類風險。
(5)風險應對機制
公司確立了以各部門、分支機構及子公司負責人為風險事件第一責任人的風險處置流程，各部門、分支機構及子公司負責人應全面瞭解並在決策中充分考慮與業務相關的各類風險，及時識別、評估和報告相關風險，並承擔風險管理有效性的直接責任。各業務部門、分支機構及子公司根據職責範圍設置合規經理，協助負責人履行合規風險管理職責。公司風險管理部門發現授權指標超限額或其它風險隱患時，積極與業務部門、分支機構及子公司溝通，督促業務部門、分支機構及子公司採取措施，在規定時間內有效解決。
3.公司風險控制指標動態監控和補足機制
公司建立並執行風險控制指標的動態監控機制，根據監管標準的調整及創新業務的開展情況，持續升級和優化淨資本系統，按照新規每日計算各項風險控制指標，按照預先設定的閥值和監控標準對風控指標進行自動預警。定期向監管部門報告風險控制指標數據和達標情況：針對風控指標不利變動及超預警、超限情況及時向當地證監局報告基本情況、問題成因、解決措施等。公司制訂了《風險控制指標動態監控管理辦法》，對淨資本等風控指標的計算規則、方法和流程予以明確，通過建立淨資本與風險控制指標監控系統，實施淨資本與風險控制指標的動態監控和自動預警機制，實現動態顯示和監控。
公司制訂了《西南證券股份有限公司資本補充管理辦法》，完善了淨資本補足機制。淨資本補足途徑包括但不限於限制資本佔用程度高的業務發展；採用風險緩釋措施；制定資本工具的類型、發行規模、發行市場、投資者群體、定價機制以及相關政策問題的解決方案等；已發行資本工具附有減記或轉股條款的，根據約定或監管規定進行減記或轉股；調整資本補充期間分紅政策，根據需要暫緩、推遲或免除向股東分紅。確保各項風險控制指標持續符合監管標準，提高公司吸收損失和抵禦風險的能力。報告期內，公司經營風險控制在可承受範圍之內，公司主要風險控制指標均符合監管要求，未發生觸及預警標準、不符合規定標準的情況。
四、報告期內核心競爭力分析
公司作為唯一一家總部在重慶的全國綜合性證券公司，立足西部、輻射全國、走向海外，不僅天然享有“一帶一路”、長江經濟帶、西部大開發、成渝雙城經濟圈建設以及中國與新加坡政府間合作落地城市等項目所帶來區域政策疊加優勢，在大力服務國家和地方戰略的同時積極推進公司自身的改革發展。公司擁有經紀、投行、資管、自營等全業務牌照，多項主營業務已形成自身特色、具備較強實力，能夠為境內外各類型客戶提供全鏈條綜合證券服務。
近年來，公司堅守合規風控底線，加大內部管理改革，建立起了有效的合規風控管理和內部控制體系，能夠為公司健康穩健經營提供有效保障。同時，公司持續塑造“誠信、穩健、求精、創新”的企業文化，加強人才引進與培養，持續打造多元化、梯隊化的人才隊伍，為公司可持續發展提供強有力的人力資源保障。
