10年前，2008年9月15號，158歲雷曼兄弟倒下了！申請破產保護。當時，雷曼兄弟帝國有6390億美元資產，雷曼是美國第四大投資銀行，在全球有25000名員工，其身負的6190億美元鉅額債務，成了史上最大的破產案例。
今年是雷曼兄弟破產10週年，可到底是誰殺死雷曼，僅是讓次貸風暴颳倒嗎？問題並不是那麼簡單。
雷曼兄弟倒下之問？
祭奠雷曼兄弟之前，先說一下發生在眼前的大事。
盤點2月份的企業界大事，幾乎讓李書福佔據了。豪擲90億美元！吉利董事長李書福收購了戴姆勒（Daimler）9.69%股份，成為奔馳母公司戴姆勒的最大股東。
有知情人士披露，吉利買進的所有戴姆勒股份都同時配置了“領子期權” （Collar）交易，並由美國銀行和摩根士丹利共同為該交易提供顧問服務，並分擔財務風險。所謂的領子期權，其實是一種低風險期權交易組合的金融衍生品，運用這種交易，能夠減少李書福在戴姆勒股價下跌時面臨的潛在損失，而如果股價上漲，也會限制潛在收益。
“利潤誠可貴，安全價更高！”跟李書福學“買買買”，先要學他如何在投資決策中做好風險管控。做好風險管理，永遠是實現更好的利潤增長的基石！
回溯10年前的雷曼兄弟，158年辛辛苦苦打下的商業江山，須臾間轟然坍塌，有很多的疑問至今仍無從知曉？
1.美國金融危機全面爆發，是2008年9月雷曼兄弟倒閉才發生的，而危機前夕，整個美國的信貸市場就有點不對勁，各式各樣的運作分式相當怪異，可美聯儲卻將此種現象當做“好事”。
那麼，問題就出現了：美聯儲是未能注意到即將來臨的經濟危機，還是美聯儲很無能，陷入所謂的“標準的宏觀經濟模型”迷思，而忽略金融市場的脆弱性？更糟糕的是，美聯儲的部分成員，整天忙著為政府支持的“兩房”（“ 房利美”和“房地美” 住房抵押貸款機構）跑東跑西、四處遊說，把危機推向更深的泥沼。
雷曼兄弟破產及日後演化的金融危機，留下了一個學術上的疑問：此前主流學術思想推崇的“模型”論（比如“商業週期模型”、“新凱恩斯模型”等）是否是一種臆想，至少在金融市場是無法完全運行的。
2.說及“模型”，我的第二個問題又來了。雷曼倒下後，一直有個爭議，說是
“數學殺死了雷曼”。果真如此嗎？
1997年諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·默頓和邁倫·斯科爾斯
1997年10月，在中國銀行舉辦的宴會後不久，羅伯特·默頓和邁倫·斯科爾斯得知他們雙雙拿到諾貝爾經濟學獎，理由是：“期權定價模型的創建者因為奠定了現代市場的基石而受到感謝。”粗糙的理解，就是用一個公式，就把風險定價“搞定”了。
很有意思的是，1977年，羅伯特·默頓獲的麻省理工學院經濟學博士之前，先後取得的是數學的學士、碩士學位。
到1997年年底，由羅伯特·默頓組建的“長期資本管理公司”（LTCM），成了當時整個華爾街最閃亮的明星，其當年金融衍生工具的總規模，達到什麼樣的程度呢？超過了當時中國的GDP！
LTCM的創始人是美國華爾街債券套利之父約翰·梅里韋瑟於1994年2月建立的，鼎峰之時，與量子基金、老虎基金、歐米伽基金一起，號稱全球四大“對沖基金”。需要指出的是，LTCM公司的合夥人還有美國前財政部副部長、美聯儲前副主席等大V，更有與默頓同獲諾貝爾經濟學獎的斯科爾斯加入，堪稱超級投資的夢幻組合！
1998年8月21日，也就是默頓與斯科爾斯獲得諾貝爾獎10個月之後，因國際大銀行大幅拋售手中的7大工業國債券，令全球主要債市大跳水，LTCM一天之間就把兩年的心血毀於一旦。
一個月後，美聯儲出手，拉來了高盛、美林、J.P.摩根等15家機構組成“救火隊”，購買LTCM 90%股權，全面接管。即便LTCM“大而不倒”，其實已經轟然倒下了。而此時，離他們拿到諾獎還不到一年，企業生存期也沒有跨過三年。
“天才”為何“短命”呢，因為“瘋子”多！著名的金融學家夏普曾疑惑不解地問邁倫·斯科爾斯：“你們的風險在哪裡？”“沒有人看到風險去哪裡了。”這是斯科爾斯的答案。呵呵！1998年，斯科爾斯又創辦了一家公司，可到2008年雷曼兄弟倒下時，也追隨LTCM同樣的命運——隨風飄逝！
當年，可憐的雷曼兄弟對CDO（債務抵押債券）大肆投資時，槓槓率是35:1，就是說他們的銀行賬戶中每36美元只有1美元是自己的。雷曼消失10年了，可有誰仍然記著：風險是管出來的，不是“天才”算出來的！導致失敗的敵人，不是“模型”，而是自己。
美國前財政部長亨利·保爾森
3.雷曼兄弟宣佈破產的第八天，2008年9月23日，美國國會參議院聽證會上，美財政部長亨利·保爾森、美聯儲主席本·伯南克、美國證券交易委員會主席克里斯托福·考克斯、美國聯邦住房金融管理局局長詹姆斯·洛克哈特全都出席，在各自的證詞陳述中，說得最多的是美國金融風暴的嚴重性，急切呼籲“救市”！
而自從危機爆發後至今，72歲的前雷曼兄弟CEO迪克·福爾德(Dick Fuld)一直認為，雷曼兄弟是死於政客之手，而美國政府是加劇金融危機的元兇。可10年前，那場發生在華爾街金融歷史上“百年一遇的大地震”後，理查德·福爾德和雷曼兄弟由追尋“美國夢”的人人頂禮膜拜者，變成了人人喊打的過街老鼠。
亨利·保爾森、本·伯南克、克里斯托福·考克
福爾德曾是美聯儲的成員之一，後來他與中國合作伙伴一起併購了一家股票交易所，他說“中國是我重新崛起的福地”。而對於當年雷曼兄弟的倒閉，福爾德說：“雷曼垮臺的內幕總有一天會真相大白，但為了防止傷及我的家人和朋友，我認為現在還不是說出內幕的時候。”
“他們需要找一個替罪羊！”福爾德如此歸結雷曼兄弟倒閉的緣由。當年國會作證時，福爾德曾當場質問，美國政府救這個、救那個，為何偏偏不救雷曼兄弟？在福爾德看來，“美國政府需要找一個倒黴的傢伙，以轉移公眾對他們監管不利的憤怒！”
雷曼兄弟前首席執行官理查德·福爾德
身為局中人，福爾德的“替罪羊”論有沒有道理呢？
雷曼兄弟10年祭之刻，有N多的“？”至今得不到合理的解釋。比如，最大的“？”是，當時美聯儲對其他金融機構施以援手，卻唯獨“另眼看待”雷曼兄弟，且只有它倒下？又比如，當年高盛、“大摩”拿到大量的援助款，為他們注入流動性，可他們彼時持有的大量投機證券與雷曼兄弟拿的東西，有多少本質差別？
當保爾森告訴伯南克這次不能再救雷曼，雷曼倒閉的第二天，美國國際集團(AIG)又憑什麼獲得救助？分析人士認為，AIG當時能夠通供的抵押品質量，並不比雷曼的風險小。也許，有人也會說，雷曼兄弟“死不逢時”。
早就該死！？158歲雷曼兄弟
原雷曼兄弟全球總部大樓
慘淡的夜色下，沒有多少人會昂首一瞥，雷曼兄弟總部大樓上，什麼時候換成了巴克萊銀行的旗幟。也許，“年邁”的雷曼兄弟“朽木不可雕也”，該死！或者說早就該死！！！雷曼兄弟倒臺後，全球股市在2008年12月大崩盤時至少蒸發了十萬億市值；也許它“死不瞑目”，可能欠點公平。
說雷曼兄弟“該死”，是因為它的倒閉，像傳染病一樣蔓延，“坑”了N多N多人。說雷曼兄弟早就該死，是因為在它的一百多年曆程中，一直走的就是忽視風險的戰略，即便是“九條命的貓”，也肯定會有嗚呼哀哉之時。
158年間，雷曼兄弟歷經美國內戰、二次世界大戰、經濟大蕭條、“911”襲擊和美國運通銀行的鯨吞收購；能挺住那麼久？已經算是“死有餘辜”。
從誕生之日起，雷曼兄弟就一直有頑固的冒險基因，或者說158年中，“風險”二字就一直被刪除、或者被忽視，一直高高地扛著“機會主義”大旗在狂奔。
1844年，德國猶太移民雷曼三兄弟來到了美國東南部亞拉巴馬州的的蒙哥馬利，23歲的大哥亨利（Henry Lehman）開了一家“H.Lehman”小雜貨店。1850年，亨利和他的兩個弟弟伊曼紐爾(Emanuel)和邁耶(Mayer)合夥創立了雷曼兄弟公司。
不過，經濟界也以1858年作為雷曼兄弟公司正式的誕生之年，因為這一年，三兄弟中的老二伊曼紐爾親赴紐約坐鎮。
從小生意做起，是許多美國猶太移民的起家之道。起初，雷曼兄弟是做棉花生意的，不過，三兄弟很快地給尋常不過的棉花生意注入了兩個基因：一是首創“以棉代幣”的經營模式，來解決棉農擴大生產的融資問題，即“金融基因”。二是美國內戰時，也就是南北戰爭，他們敢於跨界，做風險更大的“邊貿”，即“冒險基因”。
1865年，戰爭最終以北方聯邦勝利告終，雷曼兄弟也得以更大範圍地施展拳腳，並把“金融和冒險”基因大量地COPY，他們創設了棉花交易所，開始進入了期貨、銀行、投資等一大堆從未涉及過的領域，期間也把公司遷移至紐約，成了華爾街投行巨頭之一。雷曼兄弟與高盛一起，成了近百家企業IPO的發行商，成為一家徹頭徹尾的投資銀行。伊曼紐爾去世於1906年，此時的雷曼兄弟，已不是一家純粹的貿易商，而是轉型為一家證券發行公司。
打包離開的雷曼兄弟員工
由於缺乏家族內部治理以及合夥制家族化自身的天然缺陷，人才困局下的雷曼兄弟在上世紀八十年代步入衰弱。雷曼兄弟家族第三代掌門人是羅伯特·雷曼，在他領導下雷曼不僅躲過了大蕭條，而且還邁開了國際化步伐。遺憾的是，1969年羅伯特死後，雷曼家族內部成員竟無一人接班，雷曼家族對雷曼兄弟公司的統治也由此終結，企業也迅速陷入困境，甚至差一點關門停業。
1979年，雷曼兄弟引進了職業經理人來掌舵，也做了一些併購，開始扭虧為盈，可好日子不長，公司卻內亂了，投行與交易員兩派爭鬥得不可開交。1983年，憤怒的投資銀行家們紛紛離開了雷曼，第二年被美國運通銀行收購。1994年，由於美國運通Amex資產短缺，新CEO剝離非核心資產時，把雷曼兄弟“甩”了出去。“雷曼兄弟”的寶號才意外地獲得重生！
大家從雷曼兄弟的興衰歷史，可看出家族企業傳承的重要性吧！雷曼兄弟由盛轉衰，與家族凝聚力的喪失與代際傳承的失敗有很大的關係。從傳承關係角度而言，家族企業形態的雷曼兄弟早於1984年就已經死去了！
1984—2008年這24年，雷曼兄弟存於人間的只不過是出竅“遊魂”，一片招牌而已！
理查德•福爾德在2008年聽證會上
又得回頭說一下理查德•福爾德，他1969年就進入雷曼兄弟公司工作，1993年又從美國運通接手，並於1994年將雷曼兄弟上市。值得一提，理查德•福爾德還是158歲雷曼兄弟的最後一任董事長、首席執行官。
使人稱奇的是，雷曼兄弟的“冒險”基因也深深地植入福爾德身上，他經常說，與他合作必須“有血性”，他還有個外號，“華爾街最兇狠的鬥牛犬”。
這位服務於雷曼兄弟長達四十餘年的“老兵”、“老帥”，一直有再振雄風的決心。擺脫“寄人籬下”日子後，福爾德把雷曼冒險的基因更是發揮到極致，甚至把彌補冒險失敗的後果，寄託到掩飾真相的財務報表上。
雷曼兄弟轟然倒下，福爾德成了捱打的“過街老鼠”，可人們卻很快就健忘：當911世貿大廈在熊熊烈火坍塌後的48小時，失去總部辦公室的時任CEO理查德•福爾德，恢復了大部分雷曼兄弟的業務，人們喊他是“華爾街的英雄”！
毀掉158年雷曼的元兇，到底是誰，時間可能會慢慢地給出真相，可有一點是不用質疑的，若長期不做好風險管理的準備，你就是下一個雷曼兄弟！
一波說 •全球知名家族企業風雲錄（2）
