很多人會覺得投資是聰明人的遊戲。那聰明人一定能掙錢嗎？不一定。
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聰明人不一定能賺到錢
大名鼎鼎的牛頓曾經是一個狂熱的股民。1711年，英國南海公司成立，併發行了最早的一批股票，剛開始時股票漲幅驚人，牛頓毫不猶豫出手。
當牛頓說出“我能預測天體運行，但是無法預測人類的瘋狂”這句話的時候，他已經因為手中的南海公司股票損失了兩萬英鎊，相當於賠上他十年的工資！
其實，牛頓也一度是眾人皆醉我獨醒。他在1720年4月的時候，就覺得股價很高，賣出了。
結果，賣完之後股價一直在漲，掙扎許久，他還是沒能忍住，重新入場了，這次高位入場之後，很快股價就開始暴跌。
02
專業選手不一定能賺到錢
看完牛頓的例子，你可能會覺得牛頓雖然很聰明，但是他沒有受過交易上的訓練。是不是專業選手就能賺到錢呢？這也不一定。
歷史上有一個著名的孿生股票案例，皇家荷蘭&殼牌集團的皇家荷蘭和殼牌分別持有現金流的60%和40%，根據基本溢價定律，皇家荷蘭與殼牌的市值比應該是6：4。但事實上不是這樣。因為當時美國有互聯網泡沫，大家對美國股票都比較興奮，皇家荷蘭被高估了10%。
這時，
專業投資人最直觀的做法是：買入被低估的殼牌，賣空被高估的皇家荷蘭。當時著名的對沖基金長期資本管理公司就是這麼做的，這家公司的團隊成員包括兩名諾貝爾經濟學獎得主默頓和斯科爾斯、原美聯儲副主席莫里斯、華爾街債務套利之父梅里韋瑟。結果，皇家荷蘭繼續被高估了20%，長期資本管理公司虧了1.4億美金。
為什麼這些頂級經濟學家和最聰明的牛頓都虧錢了？清華大學五道口金融學院建樹金融學講席教授、清華大學國家金融研究院資產管理研究中心主任餘劍峰認為，在泡沫中，一般人都非常瘋狂。樂觀的人先進入市場，當最悲觀、理智的人都進入市場的時候，基本上已經是泡沫到達頂峰的時候。所以，當最理智的牛頓、著名經濟學家都進去之後，泡沫破滅的概率已經非常大了。
餘劍峰（清華大學五道口金融學院建樹金融學講席教授、清華大學國家金融研究院資產管理研究中心主任）
03
為什麼行為金融學最管用？
2011年11月，哈佛大學爆出一則新聞：大約70名哈佛大學學生集體退選了格里高利.曼昆教授的經濟學基礎這門課。曼昆是美國著名的經濟學家，他寫的《經濟學原理》和《宏觀經濟學》，是全世界大多數高校的經濟學專用教材。
然而如此厲害的曼昆教授被學生質疑：你告訴我們世界是理性的，市場是有效的，那麼為什麼還會發生金融危機呢？難道這個世界就沒有其他運行規律了嗎？
在過去的幾十年裡，傳統經濟學、金融學認為人是理性的，所有的決策都可以用數學模型計算出來。但是鐵的事實卻告訴我們：人是非理性的，市場不是完全有效的，投資行為會受到認知、情緒、知識、不完整信息等因素干擾。特別是群體性非理性行為，經常導致定價錯誤。 例如，在牛市中，大家瘋狂進入，都想大賺一筆，人為推高了股價。
如今，包括哈佛大學在內的很多高校都已經開設了行為金融學課程。紫荊-KELLEY商學院金融碩士項目將行為金融學設為必修課程，運用心理學研究成果，幫助學生在實戰中更好地看清非理性行為、決策規律，掌握投資者的交易模式、資產價格行為、公司融資以及華爾街的投資實踐，全面預測市場走向，制訂更科學的交易決策。
