熔斷，這個本來在我們印象中只會發生在股市的名詞，昨日居然在原油市場上發生了；恐慌性拋售持續發酵，自由落體的油價又會對世界經濟構成什麼影響？
一日三熔斷！
昨日，繼紐約期油5月合約價格被恐慌性拋售至負數狀態之後，恐慌情緒蔓延至紐約期油6月合約，拖累其盤中一度重挫至歷史新低6.5美元/桶，最大跌幅將近有70%。巨大的拋售浪潮嚇壞了交易所， 美國芝加哥商品期貨交易所（CME）宣佈將於4月22日起允許報價為負的石油期權上市，就連主營未曾經歷過負油價的布倫特原油合約的美國洲際交易所（ICE）都表示，他們正在為負油價做技術上的準備。
據CME消息，紐約期油6月合約昨日至少觸發了三次熔斷（分別發生在北京時間下午5點10分、33分以及45分），因市場擔心6月合約在5月19日交割時會面臨原油儲存設施擠滿，像5月合約那樣下挫300%的窘況。
事實上，原油投資者的擔心並非空穴來風。早前OPEC+就預計今年原油需求整體下降690萬桶/日，國際能源署預計4月需求下跌幅度更會達到2900萬桶/日，而與此同時美國13.7億桶的原油庫存容量有83%都已經被填滿，剩餘庫容僅為2.3億桶。而海上原油存儲狀況亦不容樂觀，水上原油庫存量已經達到12.34億桶，較過去四年均值高出了20%。能存儲200萬桶原油的海上巨型油輪VLCC需求火爆，六個月合同的平均日租金約為100,000美元，遠高於一年前的29,000美元！
在此情況下，原油的近月期貨合約成為了“燙手山芋”，在暴跌了近40%之後，全球最大石油ETF基金美國石油基金（USO）申請改變持倉結構，清掉所有近月原油合約。所以大家如果有做與原油相關的期貨的話，我建議操作上最好選擇8月以後的期貨合約，以免遭到不必要市場恐慌性拋售的衝擊。
油價暴跌的影響？
首先油價暴跌就必定會對一些交易近月WTI原油期貨合約的投資者構成巨大的財務損失，即使他們想止損出局也會面臨流動性不足的問題，因為很少有人會在倉儲設施幾近爆滿的情況下去做處於即將交割狀態之中的原油合約的對手方。畢竟金融市場買賣雙方都只會在預期對自己有利的情況下做交易，從來都沒有人去做“濫好人”。
其次油價暴跌會給世界帶來通縮的威脅，原油是大宗商品之王，從中衍生出來的化工產品如聚丙烯、瀝青、化肥、農藥、汽油都在全方位地影響著人類的基礎生活成本。持續的低油價會拖累社會物價水平下降，令企業收入減少，裁員狀況加劇，構成下一次社會經濟危機的發酵基礎。
最後油價暴跌會對美國頁岩油企構成空前的壓力，這一點前面有關注本公眾號的朋友會知道我已經提過。在當前油價，絕大部分頁岩油企業都會虧損，而頁岩油行業又是一個資本密集型行業，高度依賴於發債融資，更要命的是它們所發行的債券中BB級以下高收益債務佔比高達31.2%，遠高於整體企業債市的水準，而絕大多數的油氣公司債都處在BBB級（一個毗鄰垃圾級的評級），這意味著它們債務違約風險是比較高的，加上美股近期還沒大跌中完全恢復過來，所以即使是上市了的頁岩油企也會面臨惡化的資產負債表問題。
更嚴峻的是，美聖路易斯聯儲公佈的BBB級企業債利差最高達到4.88%，表明高收益債違約風險達到了警戒級別，這也從另一方面佐證了我的觀點。總之，現在疫情還沒完，但就算疫情完了，緊接來到的企業債危機怎麼應付，又會對我們的投資組合調整帶來什麼的挑戰又是一個大大的問題。
你要知道的油市交易消息
其實最近國際新聞上有幾個動向我們是要留意的。
第一，歐洲疫情放緩，經濟即將重啟。上週奧地利宣佈放鬆目前實施的嚴厲防疫措施，成為首個放松管制的歐洲國家；意大利報告的新冠病毒新增確診病例為近六週以來最低，意政府宣佈自5月4日後將逐漸重啟經濟；德國週一就讓小型店鋪、汽車經銷商、自行車商店、書店重新營業。
第二，美國啟動新的救市計劃。其實我們前文所提到的企業債務違約風險美國政府也不是完全沒能注意到，美國參議院週三通過了4840億美元的新一輪抗疫紓困法案，增加對小企業救助計劃的撥款，其中薪酬保護計劃(PPP)追加撥款3200億美元，旨在幫助陷入困境的小企業避免裁員。該法案待眾議院通過之後即可實施，因特朗普已答應簽署該法案。
第三，OPEC可能提前減產。消息人士透露，有國家要求OPEC在5月之前開始減產，但目前還沒有達成一致意見；部分OPEC國家認為存在減產仍不能穩定油市，不能幫助油價回升的風險。早前就有美媒在4月21日報道，沙特考慮在減產協議生效前開始減產。
大家要密切注意這三項消息的動態，因為如果經濟重啟順利，美國救市計劃又有效的話，油價則有望回升，但如果還是老樣子的話，油價就真的可能要低迷一段時間了。總之，對於油市，我還是那句話：謹慎入市。
黃金：現貨黃金昨日下探日線布林中軌1660附近快速反彈，再度收回至1680之上，受國際疫情、美元指數再度反彈、震撼市場的油價影響，短期變數較大，4小時級別的上行趨勢線破位後，暫時沒有延續性下跌，布林帶偏向縮口，上方阻力依然在1700附近，下方支撐在4小時布林下軌1670和日線中軌，日內依然關注兩者之間的短線機會。
原油：原油市場，近期市場波動異常劇烈，多看少動，如要入市，儘量控制倉位規避風險，謹記日內交易原則不持倉過夜。
