應邀某位私募談談個人對中國經濟以及A股的看法，於是奮筆成文。當新舊動能轉化的時候，一些非共識的細小變化或許正在悄然發作，他們積聚能量，準備成為驅動趨勢的關鍵動能。在這個時候，或許我們需要以除了數字之外的邏輯思維方式，去展望一個全新、又未曾預見的未來。
一、經濟騰飛2.0
許多人認為，中國居民消費被高房價透支，投資又受制於房地產調控政策，出口方面又遭遇到全球經濟疲軟以及貿易保護主義。在這種情況下，經濟如何言好？
事實上，與主流觀點相反，我對中國經濟前景充滿了無限的樂觀遐想。一些市場分析人士會通過研究宏觀數據得出經濟處於何種狀態，又會從以往的經濟模式中去量化未來三駕馬車對GDP的貢獻。這看起來嚴謹的推導，卻終究有一個問題：首先，許多宏觀數據都是滯後指標，比如CPI、PPI，即便逆週期調控已經在發揮效力，上個月數據可能依然是下滑的。而當數據非常好的時候，或許經濟已經是過熱狀態並已經孕育了潛在的下行危機。其次，經濟模式是在不停演變的：從第一產業向第二產業，再由第二產業向第三產業躍遷。哪怕是產業內部，也會有更新升級：2008年大家在用諾基亞手機的時候，何曾想過如今的觸屏手機改變了整個手機產業鏈各商家的命運。
所以，我們需要挖掘到經濟發展的趨勢，並找到將會驅動這些趨勢的根本動力。那麼這些未被共識化的根本動力到底來自哪裡？昨天的政治局會議，包括結合此前宏觀政策的導向來看，未來中國經濟都將圍繞“對外開放”與“結構升級”譜寫出繼改革開放之後的又一部宏偉篇章。
對外開放的意義是什麼？改革開放那會，我們的對外開放主要是實現經常項目的開放，於是我們的製造業開始慢慢崛起並且通過貿易形勢積累了大量的外匯儲備。而現在，資本項目的開放以及一些領域對外資開放程度加大，均將有助於我國實現資本、技術、人才的引進，而這些要素均是實現經濟良性增長的必要條件，而龐大的市場又為實現經濟良性循環提供了現實可能。
那結構升級的意義又是什麼？很多人會認為，這就是句口號而已。但是，如果仔細去想，結構升級是經濟結構的升級，也是行業內部的升級。前者，是第三產業比重的逐步加大，這其實是世界上主要經濟體都會經歷的一個過程。比如美國，美國最早也是第一產業為主，後來演化到第二產業佔比最大，到如今第三產業地位舉足輕重，形成了華爾街、硅谷、好萊塢三大支柱，這分別對應了金融業、科技、以及文化影視。中國的市場空間很大，腳踏實地把上述任何一個領域做好，中國經濟新的增長動能就真正形成了。行業內部的升級，主要是科技賦能，也是精細化營銷與管理的綜合改造。互聯網+之於傳統行業的意義，就是提高效率降低成本，這樣才能對行業進行優勝劣汰，存活下來的企業才能真正為經濟注入良性循環的動能，否則就只能是低水平的重複建設，這個就是資源配置的不合理。還有一些我們或許未曾預料過的事，比如5G將會給每個行業帶來多大的影響？這個問題或許有些人覺得很難估測，確實，畢竟在2G時代我們大部分人都還用著只能打電話發短信的手機，而現在，我們的手機可以上網，可以視頻，可以刷抖音......而這一切都催生出了新的產業，也成就了許多新的偉大公司。
所以，我給未來中國經濟命名為經濟騰飛2.0版本，經濟騰飛的1.0版本，則是改革開放的40年。
二、A股的戰略性機遇
中國經濟騰飛2.0也將直接使A股成為配置性資產。這一點在之前的文章中已經有過深入的探討，這裡再簡單談談看法。
首先，經濟結構調整之後，中國經濟迴歸平穩發展給分子端帶來了穩定增長的可能。企業盈利好轉將與信心迴歸形成良性循環，而且政策調控已經在路上。其次，從估值角度看，今年以來A股圍繞“逆週期調控”實現了估值修復。但當前估值仍然處於安全邊際區間：小盤股估值距離十年曆史中位數水平仍有一定距離；藍籌股估值已修復至中位數附近，但與美股相比，A股的績優藍籌估值仍有較大吸引力，且行業集中度提升也有利於藍籌股估值進一步提高。
這裡需要重點談的一點就是A股對外資吸引力的問題。早在去年年底中國機構對A股極度悲觀的時候，外資就開始尋找全球估值窪地並且對A股充滿了好感。首先，從經濟總量看，中國經濟是並將繼續是全球經濟增長中的重要引擎。2017年中國在全球GDP佔比達到15%，美國為24%。近5年來中國對於全球經濟增長的貢獻率始終在20%以上。其次，從股票市場體量角度來看，A股股票市值位列全球第二，但在全球資管機構配置中比例仍不高。根據Willis Towers Watson, 2016年全球資管規模81萬億美元，其中投資中國佔比卻僅有1.31%。過去外資對A股配置偏低或許是受到了資本市場管制的影響，但是隨著資本項目對外開放的不斷深入，疊加MSCI、FTSE以及標普等國際指數公司分別納入A股，未來外資大概率會加大對A股的戰略性配置(數據來源：申萬宏源，沈盼等)。
結合對中國經濟的判斷，未來A股或將成為重要的配置性資產。
