硬核乾貨 A0009.
文 / LiCai 圖 / YiHou
止住你的虧損 ，滾動你的利潤！
走的慢一點，走的遠一些
║美股慢牛形成邏輯.║
記得之前的一篇文章裡我發出過一個擔憂：未來的A股市場的大部分散戶會淡出舞臺！這個擔憂並非危言聳聽，裡面其實有一個最淺顯的道理：優勝劣汰。大部分投資人清楚，美股目前就是一個機構市，個體散戶佔比10%，而這也正是一個成熟而健康的市場應有的比例關係，所以我也因此產生了一些擔憂，但其實這種擔憂並不能說明太大問題，只是想告訴一部分朋友且行且珍惜，A股正在走向成熟的路上，而你們絕對不能掉隊。
作為散戶市主導的A股市場，也是必須過度的一個階段。其實，20世紀80年代之前，美國股市也是一個“散戶市”，但自從1981年“401K計劃”落地實施後，美國私人養老金規模迅速擴張，這也是美股從“散戶市”轉向“機構市”的多個解釋中最為有力的解釋。（“401K計劃”是指美國1978年《國內稅收法》新增的第401條K項條款的規定，1979年得到法律認可，1981年追加實施的規則，這項計劃在20世紀90年代迅速發展，逐漸取代了傳統的社會保障體系，成為美國諸多僱主首選的社會保障計劃，所以
“401K計劃”就是一種由僱員、僱主共同繳費建立起來的完全基金式的養老保險制度。）截止2017年底，3億美國人已擁有28萬億美元的私人養老金儲備，它是純粹的私人養老儲蓄行為，跟國家社保並無關係。正是這28萬億美元的私人養老金儲備，給美國龐大的資本市場注入新鮮的血液。私人養老金持有美國公募基金淨資產的一半，它使得公募基金成為美國股市真正的長期投資者，這也是美國股市慢牛的一個主導原因。
典型的機構市讓機構之間公平博弈，也是形成慢牛市場的原因之一。牛10年的美國慢牛市場，還有另外一個主要原因：美股慢牛市場的一種自我平衡機制，也就是可以通過逐年增長的利潤來自動抵消或攤薄市盈率（P/E）的穩步推升、水漲船高。
║A股短牛、快牛的泡沫危機.║
A股的快牛、短牛，很難在一年半載內攤薄或平滑市盈率（P/E）的暴漲。2006至2007年A股牛市兩年就結束了，在兩年多時間內，滬指從1000點上方一口氣上漲至6000多點，兩年內暴漲500%。2007年10月16日，上交所A股平均市盈率高達近72倍，深交所A股平均市盈率更是高達近77倍。
同樣，在2015年的A股“槓桿牛”中，滬指一年內翻番，而A股平均市盈率更是高得離譜。截止2015年6月12日收盤，深交所A股平均市盈率高達近70倍，中小板平均市盈率高達近85倍，創業板平均市盈率更是高達近144倍！而上交所A股平均市盈率被大金融板塊的大批銀行股豐厚的利潤攤薄為25倍，這既是大藍籌自身的力量，也是散戶市偏好炒小、炒新、炒短的直接結果。
一旦熊市開始，短期過快上漲而積累的泡沫，就容易產生“雪崩”效應，十分兇險而猛烈。相反，牛10年的美國股市則大為不同，即便熊市來臨，其熊市週期一般兩年左右時間就可以結束熊市，再次恢復元氣持續進入慢牛行情。
疫情傳導下，美股自身的問題慢慢浮出水面，溫水煮青蛙，總有一些後知後覺的投資人在裡面，醒來的時候發現的確是自己在裸泳，所以即使是慢牛格局下的市場，也要做好擇時，大家可以去看看這一輪美股大跌之前，納斯達克、道瓊斯等多指數日線級別的頂背離多麼的明顯，但凡遵守技術一下，不至於被套牢。
║A股欠我們一個慢牛市.║
所有市場經歷的每一個過程都有當時的侷限性和必然性，這一點在A股熊10年和美股牛10年的反差中就可以尋找到蹤跡，如果你非要拿一個小孩跟一個大人比成熟，這不是自欺欺人又是什麼？所以，我再這裡呼籲朋友們正視目前A股的侷限性，給A股市場一點成長的時間，而我們要做的能做的就僅僅剩下磨槍霍霍了！更何況，未來可期呢？
最後，我想潑一次冷水：成長需要一個過程，而這個過程一定是去偽存真的過程，簡單說A股走向成熟的標誌就是去過度散戶化、去政策化、增加做空機制，而這幾點都是在擠軋散戶最後的生存空間，一切向更專業的機構市靠攏。所以，不要再抱怨A股市場了，與其發現外物的問題，不如在自身上下更多的功夫吧。最起碼，若干年後，你依然能在股市存活下來，這才是你要考慮的問題。而A股市場，欠我們的慢牛市，真的不遠了！
聲明 / 本文僅供參讀
金庸先生這一走 ，這世間再無江湖！
