Thomas Tse
Head Quantitative Strategist
第三次BTC減半預計將在2020年5月12日發生。有相當多的用戶認為BTC價格會因為產量減半，供不應求而上漲。本文，我們利用歷史數據回測，探究如何從事件套利的角度交易“減半”。
歷史數據
2020 年 4 月，BCH 和 BSV 分別於8日和10日發生了減半，兩者對BTC 的價格如圖所示。對BTC價格可以有效地消除市場波動影響。
我們可以看到，價格高峰發生在減半當天。作為一名量化交易者，我相信短期價格是受供求關係驅動的。從基本面角度分析，通貨膨脹率降低導致價格上漲，這種影響在短期內是可以忽略的。不難想象，減半新聞鋪天蓋地，人們情緒高漲時，價格會上升至最高點。從百度指數和谷歌指數均可看出，BCH和BSV的搜索率在減半時達到頂峰，這意味著減半時需求也達到最高。我推測我們可以使用所謂的就謠言而入，就新聞而沽(Buy on Rumours, Sell on News)策略。
圖1 BCH 減半期間百度搜索指數
圖2 BSV減半期間百度搜索指數
簡單多空策略回測
如上圖所示，百度搜索率通常從減半發生的3天前開始上漲，並在減半日達到峰值，之後開始下降。利用 LTC（2019 年 8 月 5 日發生減半）、BCH 和 BSV的歷史數據，我們提出了一個簡單的交易策略，即減半前買入做多，在減半日做空達到反向頭寸，並在 3 天后平倉。我們將交易以BTC報價的幣對以消除市場波動噪音。如例一所示，這三個簡單的交易：提前3天買入~1BTC的減半幣種，在減半日當日雙倍做空，得到~1BTC空倉，減半3天后平倉，給我們帶來了共約33.84%， 平均約11.28%的收益。
# 例一:
總收益約為 0.3384BTC，即33.84%，均值約為11.28%
如何應用於即將到來的 BTC 減半
上述回測顯示，在低市值幣種市場，“就謠言而入，就新聞而沽(Buy on Rumours, Sell on News)”是一種可用的alpha。但是，將這種策略移植到 BTC 會稍有不同，因為對沖市場波動不是件易事。在上面的例子中，本質上delta為0，因為我們總是在以BTC進行買賣。為了進行類似的BTC減半交易，我們可以選擇以USD交易或以USDT進行交易，亦可選擇用ETH對沖。用戶可以自行選擇最佳方式。當然，如果沒有現貨持倉，用戶可以在OKEx槓桿交易平臺借幣完成上述操作，或者可以選擇交易USDT永續合約。
結論
本文我們研究了一種事件驅動套利交易，我們在一個幣種減半前做多，減半時做空。我們推測，由於減半新聞盛行，市場需求隨著減半的到來逐漸增加，但減半後，買入壓力逐漸消失，導致價格開始下跌。我們利用以BTC報價的幣對進行了delta中性的回測，最後討論瞭如何將這個邏輯應用於即將到來的2020年5月BTC的減半。
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