本文來源：36氪
作者：彭孝秋
絕望的多頭：“我的房子首付沒了”
短短4小時內，曉坤就在一支股票上虧掉了50萬元。這支股票名叫跟誰學，一家股價飛漲的在線教育公司。瑞幸事件後，許多人堅信它會是下一個瑞幸。
嚴格來說，曉坤不屬於堅定的做多派，或者做空派。看到跟誰學股價一天一個價位往上漲，曉坤忍不住想去參與一波。當他出手買入的那一天，正好是跟誰學見頂的那一天，綜合買入價117美金，耗資20萬美元。
“買入之前，我還仔細從技術面分析了股價走勢，很確定後才下定決心。因為相比自己重倉的好未來，跟誰學實在是貴了太多。在那晚買入後，股價確實一直是猛漲，142美金見頂那一瞬間就是4萬美金的利潤啊。就1個小時，還有比這個更能賺快錢的機會嗎？”
跟誰學一晚上能漲10美金，於是曉坤相信跟誰學身上什麼都可能發生。
北京時間8月7日21點30分開盤時，跟誰學繼續之前只漲不跌的趨勢，更是直接在22點45分時串到了每股141.77美元的歷史新高。此時，跟誰學市值超330億美元，比新東方高整整100億美元。
就在市場所有投資者期待下一個新高瞬間，知名做空機構香櫞於10點45分發布了一個推特，大致內容為：我的孩子們喜歡抖音，擁有阿里股票，但跟誰學是證券欺詐。所以建立空頭倉位做空不容易，維持財務欺詐也不容易。
對此，跟誰學創始人陳向東對36氪回應了四個字：真有意思。類似這樣的做空，跟誰學已經經歷了12次。誰也沒想到那個推特成為了最後一根稻草。
跟誰學股價開始下跌。作為一個全職散戶，這是曉坤第一次目睹高價股瞬間暴跌24%的場景。
“跌到130美金時，我利潤還很厚，沒有操作。感覺後面還能反彈回去，結果就是跌到100美金，還沒反應過來，賬戶就鉅虧。整個過程，我都是懵的，一方面是不知道到底會跌到多少，篤定‘拉總’會出來護盤，不甘心就這麼割肉離場；另一方面是幻想，多頭一定會殺回來，不可能看著空頭這麼收割。事實上，救世主沒有出來，自己成為了那個接盤俠。”
等跟誰學股價穩定了，曉坤才敢躺下，這會已經是凌晨2點了。別人不知道的是，這筆錢是他房子首付錢，一部分來源於自己父母，另一部分來自於女朋友對方家裡。本想多賺點快錢，結果套在裡面了。可即使這樣，曉坤還堅定認為能回本。
遺憾的是，自8月7日暴跌事件後，跟誰學股價再也沒有117美金。就連90美金都沒有守住，暴跌後的第一天再度重挫9.8%，至今已跌掉35%。
當日多空博弈圖
同樣因為看漲跟誰學被傷害的還有艾依。
艾依是跟誰學2015年的前早期員工，拿到了幾十萬的期權（行權時間為四年），後來因為跟誰學快要倒閉發不出工資而離開。
最近關注跟誰學是因為身邊的教育朋友都在討論這家公司，尤其前同事在20美金時推薦過，但艾依並沒有買。大概到了50美金的時候，又勸了艾依一次，她還是沒有買。等她想買的時候已經破了100美金。
最終，艾依花了小50萬嘗試買入。自從買入後，艾依睡覺前都會掃一眼大盤。在跟誰學見頂的那晚，艾依正在批改學生的作業。突然收到‘您的自選股跟誰學大跌7%’消息彈窗，立馬放下了手裡的作業打開券商app。
“現在回想起來，還是很煎熬的。我買入價格已經很高，就怕掛了旗杆，股價這麼跌下去，再也回不去了怎麼辦？腦子裡也總冒出一個想法是，現在是暑期轉化高峰期，馬上披露的業績肯定不差。但是，這些信仰在大跌恐慌的時候還是不管用。現在覆盤才跌到99美金，但那時候一直跌，美股沒有下跌限制，可能一夜就回到解放前，想想都可怕。”
買跟誰學真就像賭博。不僅教育頭部企業的投資人琢磨不透打法，即使艾依在行業呆了近10年也沒辦法完全研究透。據他所知，跟誰學主講老師是持股的，自己認識的朋友股權已經能在北京買好幾套房。
艾依因看多而虧損，凱通卻因看多而盈利超10萬美金，回報達40倍。
凱通第一次買入跟誰學是在7月31日之前，也是跟誰學最近唯一一次橫盤之時。買入後就遇到單邊拉昇行情，多衝對決那晚，凱通有預感，一旦開始出現高位放量就一定要跑路賣出，這是虧錢虧出來的教訓。
當晚11點05分，凱通就感覺要大跌了，更害怕出不了貨，所以在跌到130美金就掛最低價出了。他一直有看行情的習慣，那晚更不可能不看全程。“連續大漲，誰敢不看，萬一判斷錯了呢。”
這背後的邏輯在於，如果當晚在突破142美金後，股價如果還能繼續漲，就不會在之後的1個多小時始終徘徊在130美金上下，這種情況說明基本不會再漲了。他的成本為2500美金，買了8月21日到期的看漲期權。歷時9個交易日，100美金以上的每個價位期權他全部都買了，可謂血賺。
“非常感謝空頭們的鮮血啊，一下跨越了一個階層。對於我來說，當時就兩個想法：一是做了最壞的打算，就算全輸了也無所謂。因為買期權就相當於澳門去賭，不能當作投資，沒有輸完的覺悟就不要買了。另外還是運氣，沒啥技術含量。我也都沒想到一買就大漲，一賣就大跌。當所有人都覺得它作假，那還能是假嗎？真理永遠掌握在少數人手裡，當過於一致性意見的時候，就應當警惕。”
無盡等待的空頭：“加入做空隊伍以來天天失眠”
自5月份開始加入跟誰學做空大軍以來，甄無畏就沒有睡幾個安穩覺，最近更是天天失眠。她不敢睡，因為不知道‘拉總’什麼時候就會把股價拉上去。
這些擔心的背後是，跟誰學股價最近三個月暴漲了超5倍，每股直接從27美金漲到142美金。僅僅在7月，像她一樣的空頭們就虧損了9億美金，今年更是損失了近30億美金，幾乎是做空阿里巴巴損失的兩倍。
簡單來說，做空的意思就是你認為這家公司未來會因為各種問題而股價下跌，便從券商手裡借入股票高位賣出，等股價真正下跌時再買入還給券商，中間的差價就是利潤。還有一種做空是買入看跌期權（put），也就是提前買入約定時間約定價格的期權，到期時再選擇行使自己的賣出權利。
一旦做空的股票一直上漲，空頭就會陷入鉅虧。
8月7日前一路暴漲的跟誰學股價簡直就是甄無畏的噩夢。她每天收到最多的短信內容是補充保證金。按照券商規定，賣空保證金率是50%，一旦賬戶保證金不夠，券商賬戶就會提示【危險】、【非常危險】狀態，如果仍然沒有主動賣出或者追加資金進入，券商就會強制賣出（也叫強制平倉）。
甄無畏只好繼續“充值”。“很多朋友都問我，為什麼不及時止損？你以為我不知道啊，每次幾萬美金幾萬美金追加，都是真金白銀啊，但每次操作中，我就忍不住，很堅定要做空。爆雷的那一天可能遲到，但絕對會到。暴富和血虧就在一瞬間，這個誘惑太讓我心動了，越大就越堅定。”
終於，甄無畏沒等到爆雷，卻等到同樣值得開心的，暴跌。
跟誰學股價見頂暴跌時，甄無畏正在給幾個月大的孩子弄奶粉。平時在家無事，她就自己琢磨炒炒股，美股賬戶也是剛開通不久，感覺做空挺好玩的，想試試。“選跟誰學是受了瑞幸的影響，感覺跟誰學就是下一個瑞幸，有了前車之鑑膽子也就更大了 。此外，我簡單調研了幾個上培訓班的家長朋友們，確實覺得有問題，步子也就更大了。”
人性終究是貪婪的，面對股市尤其。對於甄無畏來說，暴跌開始也就意味著之前的做空逐漸回血，從最高虧損400%收窄至290%。但甄無畏並沒有及時止損，而是繼續購買月底要到期的看跌期權。她認為，機會或許就來了。
購買操作完畢後，甄無畏才去給一旁已經哇哇大哭的孩子餵奶。但眼睛始終沒離開股票，因為跟誰學股價止不住跌勢，從140美金滑到130美金，再到100美金，最後到99美金。後來才知道，當晚換手率超過了40%（換手率越高，說明投資者買賣對外流通股的行為越頻繁，市場熱度就越高），成交額達30億美金。
到目前為止，甄無畏的賬戶虧損還在200%，多次追加的本金有13萬。她也不知道自己還能不能回本，但是盯盤已經成為每晚最重要也是最放不下的工作。“只是因為陷得有點深，一直捨不得止損，也不甘心就這樣割肉。當晚賺錢的刺激永遠還記憶猶新，不僅最高回報有幾倍，關鍵整個過程都很緊張，手都有點抖！這件事，我還沒來得及和家人溝通.......”
和甄無畏一樣看空的還有陳誠，不同的是，
陳誠在跟誰學股價達到歷史最高142美金那一瞬間進行了賣出，並盈利24%。他是一家成都公司創始人，行情好時加入做空隊伍，一旦行情平淡了，就做一些長線。跟誰學股價還在100美元的時候，陳誠開始做空。120美元、130美元、140美元分別進行了加倉，路徑包括正股-期權-正股。總投入資金有3萬美金，計劃分10次加倉，但最後只用了9000美元，利潤超過1萬美金。
對於做空的理由，陳誠認為跟誰學只值60美元，估值太高。在見頂的那一晚，陳誠分析了資金進出情況，發現CCI、RSI，包括macd、boll這些衡量指標都見了頂。他的判斷是，如果跟誰學股價後面還有暴漲，不能著急重新做空或者加大資金做空。
“那一晚之所以能精準跑出來，是因為在瑞幸上吃過虧。當時在微信群裡看到很多人發了有1000多萬的超遠期put，結果第二週就暴跌80%，這筆期權預估利潤2億美元。看上去瑞幸股東很慘，實際上虧錢的是中國散戶和大部分華爾街不懂中國公司套路的資本。我在瑞幸那單隻賺了10%就跑了，沒有吃到最後一波大紅利。”陳誠回憶了當時的策略。
不過，對於跟誰學，連價值投資大佬段永平都開始站出來表示不要做空。他的原文是：我有個鄰居（沒那麼熟），是專門做做空生意的（我搞不懂怎麼做），前段時間突然問我是否知道這家公司，因為好幾個做空公司在做空這家公司，認為這家公司做假賬，理由是他們的成長太快了。我真的讓我們教育電子的同事去了解了一下，得出的結論是這個成長在這個環境下看不出任何明顯不符合邏輯的地方。於是我告誡鄰居，中國很大，這點營業額的成長比例其實不是不可能的。那時候股價好像是30-40之間。前兩三個禮拜打球又碰到鄰居，問起他是否還空著呢？他說是的，他們的成長太不可思議了，肯定是做假賬。我看了一眼股價，那天大概80左右。我完全不瞭解跟誰學這家公司，這裡我想說的是：
最好別做空！這個世界有很多你不懂的事情，為什麼要跟自己過不去？這場遊戲還沒有結束，還有蠢蠢欲動的新投資者，或投機，或看好。正是對於跟誰學看法的分歧才造就了暴漲暴跌。本應早早公佈的半年報時間沒有下文，空頭們更加有信心做空。在多個電話和郵件催送後，跟誰學最終把財報時間定在了9月2日，新一場多空對決正在上演。
對於確定性不那麼強的股票，散戶保命的準則之一仍然是避開，因為不知道雷什麼時候爆。一點風吹草動，股價可能都會出現大跌。在多空對決的那一晚之後，愛奇藝被SEC調查消息一發布，跟誰學跟著暴跌，跌幅超過10%，再次給所有的投資者爆擊。
跟誰學裡面的資金割完空頭，割多頭，進場的韭菜生生不息。
（應採訪者要求，文中甄無畏、艾依、陳誠、凱通、曉坤均為化名）
