這幾日，關於會德豐私有化九龍倉集團的消息愈演愈烈，直至會德豐一封公告，事情出現大反轉，將私有化的竟然是會德豐。
2月27日，會德豐發佈公告稱，要約人Admiral Power Holdings Limited建議以協議安排的方式私有化會德豐，並撤銷上市地位以及恢復股份買賣。據瞭解，Admiral Power Holdings Limited由吳光正全資擁有。今日午後，會德豐股票復牌，受私有化事項影響，盤中股價一度漲超50%。
溢價52.2%私有化
公告顯示，要約人Admiral Power Holdings Limited及會德豐作出聯合公告，2月25日，要約人要求董事會向股東提呈由以下各項組成的建議事項，即股東在記錄日期持有的每股股份向彼等分派一股九龍倉置業股份以及一股九龍倉集團股份，同時要約人將以現金按每股12港元的協議安排代價向股東支付款項並將公司私有化。
據瞭解，Admiral Power Holdings Limited由吳光正全資擁有。公告指出，建議事項完成後，會德豐將由要約人擁有32.51%、由受託人（為信託的受託人（信託為吳光正家族的有連繫信託）及一名要約人一致行動人士）擁有48.48%及由其他要約人一致行動人士（即吳光正及吳光正實體）擁有19.01%，且股份的聯交所上市地位將被撤銷。
也就是說，此次私有化會德豐的是吳光正家族。根據上述內容，私有化的代價是，每股會德豐分派1股九倉置業及1股九龍倉集團股份，再加12港元現金。在停牌前，九龍倉集團股價是19.7港元，九龍倉置業是40.2港元，如果再加上現金12港元，相當於每股71.9港元，而會德豐在停牌前的股價是47.25港元，也就是說，此次的私有化價格，溢價了52.2%。
截至停牌前的最後交易日，會德豐持有九龍倉集團已發行股份70.7%、持有九龍倉置業已發行股份66.5%，以及持有其他資產（包括一個物業組合）與負債。今日，九龍倉集團公告指出，建議事項將會使得控股股東會德豐持股比例變為47.95%。九龍倉置業公告稱，會德豐的持股比例將變為42.34%。
值得指出的是，在此之前，市場傳聞較多的是會德豐私有化九龍倉集團。2月24日早間，會德豐、九龍倉集團、九龍倉置業更是齊齊發布公告，宣佈短暫停牌以待發布屬於公司內幕消息的公告。此後，市場有消息稱，會德豐將私有化九龍倉集團。
2月24日午間，據彭博社引述投資顧問公司United Fiest Partners亞洲研究部負責人報道，會德豐或會從少數股東手中回購九龍倉股份，作價每股27.58港元，較該公司停牌前的每股19.7港元溢價40%。這引起多家媒體跟進報道。
出乎意料的是，最終不是九龍倉集團私有化，而是母公司會德豐。
事實上，在這之前的幾年，坊間關於九龍倉集團私有化的信息不斷。九龍倉集團主席兼常務董事吳天海曾回應，“我從頭到尾都沒說過九龍倉集團和會德豐將合併重組，亦從沒想象過分拆後的市值。”
吳光正此前多次增持會德豐
回顧過往，種種跡象透露出吳光正家族對於會德豐的私有化用心。
會德豐曾為英資企業。在20世紀70年代到20世紀80年代初，吳光正協助其岳父——“世界船王”包玉剛成功地收購九龍倉。在上世紀80年代中期，會德豐經歷了一場股權大戰，而作為“白武士”的包玉剛攜九龍倉殺入，經過多輪大戰擊退新加坡商人邱德拔。
在會德豐和九龍倉的發展過程中，吳光正立下了汗馬功勞。在1978年，包玉剛首度購入九龍倉10%股權時，當時九龍倉的市值僅35億港元。“2015年，九龍倉的賬面淨值已達3000億港元。”吳光正曾表示，集團繼續擴大資產基礎，併成為香港高流通性兼最具規模的本地藍籌股之一。
在目前會德豐的股東名單上，吳光正家族為大股東。截至2019年年中，吳光正夫婦持股14.01%，吳光正家族信託HSBC Trustee (C. I.) Limited持股48.58%。
2019年下半年以來，吳光正夫婦多次增持會德豐，今年的1月8日，又增持25萬股，每股作價52.6港元，總金額約為1315萬港元，增持後的持股比例增至19.01%。
有分析人士指出，趁低價掃貨不排除為私有化鋪路，但那時，市場還多猜測私有化的是九龍倉集團。
背後原因：會德豐股票回報不及九龍倉
對於私有化會德豐的原因以及裨益，公告指出，旨在消除公司長久以來在現時控股架構下的控股公司折價，並藉此為股東釋放價值。與此同時，九龍倉置業及九龍倉集團帶來較高的股息收入、現金回報，以及較高的交易流通性，協議安排股東分別而直接擁有股份屬較佳選擇。
會德豐表示，九龍倉置業及九龍倉集團的綜合交易流通性較本公司高出約6倍，九龍倉置業及九龍倉集團在最後交易日期的3個月每日平均成交量分別為1.383億港元及1.067億港元，本公司則為4430萬港元。
截至停牌前的最後交易日收市價，會德豐表示，其在九龍倉置業及九龍倉集團持股量的總市值是1237億港元，超過會德豐970億港元的市值。
但是需要指出的是，九龍倉集團自拆分九龍倉置業上市以來，其市值也大不如前，甚至低於會德豐，這也是之前被傳言私有化的原因之一。
除了股票回報等方面的原因，有分析人士指出，九龍倉集團與會德豐在香港市場的物業發展業務有部分重合，這或許也是私有化會德豐進而整合梳理業務的原因之一。
據瞭解，在2017年九龍倉集團私有化九龍倉置業後，九龍倉置業的重點業務是香港商用物業，持有海港城、時代廣場、荷里活廣場、會德豐大廈及The Murray酒店等六項在香港的投資物業。九龍倉集團負責香港的地產開發、物流業務，以及在內地的物業投資、開發以及酒店管理。
而會德豐本身在香港也有地產發展業務，並透過會德豐地產（新加坡）有限公司在新加坡進行物業投資及發展。
新京報記者 段文平
