雲油帶你深度解讀美國交易所為何突然把“負油價”這個魔鬼放出來?資本市場再次震驚世人，即將到期5月美國WTI原油價格暴跌後以-37.63的負值收盤，交易所把“負油價”這個魔鬼放出來，並非空穴來風，而是早有先兆，芝商所前一段時間不停地發公告，為“負油價”在技術上做了準備。芝商所以前也不支持“低於0的價格申報”，只是在近期突然修改了規則。這裡面很可能並不是大家看到的需求弱導致的“負油價”那麼簡單。
圖一 美國交易所修改規則後WTI 5月合約上演了史詩級別的跳水變成“負油價”
表面看來WTI跌出負值的根本原因在於全球因為新冠疫情對原油的需求極度萎縮。全球石油的開採成本（包括深海採油作業成本及頁岩油綜合開採成本）平均40多美元,目前貿易商在20美元左右囤油購買現貨進行無風險套利導致“漂”在海上的原油已經超過1.6億桶，嚴重的產能過剩使得當月交割的原油成了“燙手山芋”。全世界的油庫，管道運輸能力，大型超級油輪接近滿負荷存儲。
市場做多交割的投資者會面臨庫容問題這是事實。因此形成了“空逼多”的貼錢現象。可在這個世界上美國才是金融遊戲規則的制定者，“負油價”更有可能是美國反制對手的狠招。世界最大的原油期貨交易所在美國，大宗商品也以美元計價。沙特和俄羅斯大打價格戰美國大量的頁岩油企業將會加速破產，美國當然不會善罷甘休，市場邏輯的背後還有一套見不得人的政治陰謀，美國很容易通過操控市場修改遊戲規則達到報復的目的，在全球範圍內對其對手進行反制，報復沙特和俄羅斯先前演戲打壓油價讓美國頁岩油受損，製造更大危機，報復它們近期降價增產，逼其作出更大的減產，以其人之道，還治其人之身。配合華爾街對沖基金(hedge fund)割韭菜，展示金融能力，讓全球反對力量臣服。從一些細節可以看到實際美國雖然庫存持續增長但是並不是媒體報道的那麼誇張，WTI到達負值但Brent卻意外堅挺，華爾街跟蹤油價的基金規模更是錄得多年最大的淨增長，這就更加證實這負油價背後有著不可告人的政治陰謀。
圖二 公開數據顯示美國原油庫存正在以每週1000萬桶速度飛速增長
原油市場長期油價展望
在美國交易所修改該交易規則,市場允許“負油價”出現以後，散戶投資者完全被清洗出市場，剩下美國，沙特，俄羅斯及其他產油國還有對沖基金之間的博弈。未來油價將會保持寬幅震盪，疫情讓交通運輸行業陷入停滯目前美國航空業實際上已經崩潰，而隨著3月下旬美國人開始留在國內，汽油需求也出現了下降。美國司機通常佔全球石油需求的10%，他們對汽油的使用量減少了一半。供需背離的情況下油價波動率將大增。巨大的月差結構使得資金博弈將集中在前月主力合約。能源正處於一代人的過渡期，因為供應和需求正在適應供需方面的雙重‘黑天鵝’現象。生產商現在面臨著減產的壓力，原油行業已經宣佈削減出口限額和關閉油井，但還會採取更多措施。石油行業肯定會面臨一段艱難的時期,這將是適者生存的時機，贏家可能是更大的公司。整體看來未來油價的走勢還取決於經濟何時重新開放，疫情好轉需求回升原油價格才能逐步上漲。
