受2020年年初的疫情影響，全球經濟發展短期遭遇重大沖擊，也打斷了股市上升的正常節奏。那麼，在當前的市場環境下，究竟該如何挖掘優質行業，抓住機遇呢？
對此，辰翔投資創始合夥人張斌彬認為，經濟短期的不確定性較大，因此需要回避長期成長性較低的行業。在選好長期景氣度較好的行業之後，再進一步選擇在行業中具有核心競爭力、行業地位顯著、技術或者品牌門檻較高、具備較強的行業定價能力的公司。
值得一提的是，國際宏觀經濟分析師出身的張斌彬，其從業經歷也讓辰翔投資自誕生以後，就帶來宏觀經濟分析的基因。
在張斌彬看來，中長期成長性確定的行業和個股，如果因為疫情影響了短期需求和供給，就會形成對短期業績悲觀情緒影響下的錯殺。隨著疫情逐步緩解，需求和供給逐步恢復，同時全球流動性逐步恢復，這些長期競爭力較強的行業和個股就會有中長期投資機會。
張斌彬以公司在疫情初期的操作舉例，2020年1月疫情出現時，辰翔投資果斷採取降低倉位以及採用對沖工具的方式，進行風險對沖，成功避開系統性風險，並且留有充足“子彈”。
與此同時，公司判斷2020年會和2019年類似邏輯，出現結構性小陽春行情，春節後快速提高倉位，事後證明辰翔的判斷正確。海外疫情爆發時，公司採用和國內疫情類似的策略，再次成功避開風險。
對於2020年的市場走勢，張斌彬認為，此後的下行風險目前比較難判斷，逢低佈局優質成長股，可以避免過於謹慎而踏空的風險。此外，可以運用一定的衍生品工具，對持倉品種進行一定的風險對沖。
就辰翔投資的投資邏輯而言，可以用“低迴撤高彈性”概括。也就是：宏觀策略+對沖工具+行業輪動+個股深挖+嚴格風控制度，通過宏觀分析確定資產配置方向，對沖工具靈活應用對抗下跌風險，個股深度挖掘保證獲得超額收益，嚴格風控制度確保回撤可控。
基於這樣的投研框架，辰翔投資精準預判了2018年和2020年年初的市場大跌，並通過對沖工具和倉位管理等方法成功戰勝了市場下跌並且獲得了可觀的區間正收益。據朝陽永續和私募排排網數據統計，其代表產品近兩年業績在數千支同類產品中連續兩年排名TOP10，業績增長兩倍。
和訊：介紹一下辰翔投資目前的管理規模有多少？業績表現情況如何？
張斌彬：公司成立八年來，累積發行備案管理產品十餘隻，累積參與的金融資產總規模超過178.65億元，期間未出現任何重大風險性事件。目前，存量管理產品十餘隻，存量管理規模 10億元左右。
公司秉承“低迴撤高彈性”的投資風格，精準預判了2018年和2020年年初的市場大跌，並通過對沖工具和倉位管理等方法成功戰勝了市場下跌並且獲得了可觀的區間正收益。據朝陽永續和私募排排網數據統計，其代表產品近兩年業績在數千支同類產品中連續兩年排名TOP10，業績增長兩倍。
公司產品投資業績優異，代表產品銳進一號，成立於2018年1月，兩年收益近兩倍，遠超市場平均水平和指數基準。今年一季度，銳進一號收益率31.86%，產品收益大幅戰勝市場基準。
在朝陽永續基金研究平臺的私募基金排行榜中，辰翔投資產品2018年綜合排名第六名。前十名均實現了接近翻倍的收益。而同期上證指數從3307點下跌到2593點，年跌幅21.6%，創2008年以來最大的年度百分比跌幅，是十年來最差年度表現。數據顯示，2018年新發行基金總數1167只，同期清盤基金達641只。
在私募排排網的私募產品近兩年收益排行中，辰翔投資產品在股票策略產品中排名第10，在綜合排名中排名第17。根據數據顯示，綜合排名前16名的產品均獲得了翻三番的收益。而在2018年-2019年的兩年時間裡，市場環境比較平淡，滬深300指數累計漲幅1.63%，尚不及通貨膨脹水平。
和訊：作為一傢俬募機構，公司的業績情況還是相當不錯的，那麼貴司的投資策略定位是怎樣的？能夠結合具體案例介紹一下。
張斌彬：低迴撤高彈性，宏觀策略+對沖工具+行業輪動+個股深挖+嚴格風控制度，通過宏觀分析確定資產配置方向，對沖工具靈活應用對抗下跌風險，個股深度挖掘保證獲得超額收益，嚴格風控制度確保回撤可控。
經過兩年多的實戰，並且是在複雜多變的市場環境下，我們投資體系通過實戰完善，並有了足夠的積累。
具體案例
2018年二季度
2018是A股歷史上極其慘烈的一年，股市單邊下行，投資者虧損重大。而辰翔投資在2018年二季度，根據國際政治環境以及國內政策，率先使用個股期權、股指期權以及股指期貨對沖工具。由於當時市場對於期貨期權等衍生工具使用不多，所以進入二季度，到9月公司獲得了93%的收益，大幅跑贏市場。
2019年10月-2020年3月
2019年3季度末開始，辰翔投資積極尋找估值合理而不是低估和便宜的電子板塊個股，緊跟國家政策和市場變化，提前佈局了高增速確定性強的消費電子和自主可控板塊，之後受益於全球新能源車政策利好頻發，國內產業鏈週期有望見底，辰翔投資加大新能源汽車個股的配置，也享受到了12月新能源汽車板塊估值修復的紅利，這也是公司二季度對新能源板塊重視和積累產生的連鎖反應。
2020年1月疫情出現時，辰翔投資果斷採取降低倉位以及採用對沖工具的方式，進行風險對沖。成功避開系統性風險，並且留有充足子彈，同時辰翔投資判斷2020年會和2019年類似邏輯，出現結構性小陽春行情，春節後快速提高倉位，事後證明公司判斷正確。海外疫情爆發時，公司採用和國內疫情類似的策略，再次成功避開風險。
和訊：在投資過程中，你有哪些投資紀律？又是如何用這些投資紀律去把控風險呢？
張斌彬：經過兩年的實戰，辰翔投資風控合規部建立了嚴格的風控標準，分為主動和被動兩部分。
主動部分：首先，前期個股篩選，根據公司基本面、財務以及估值，嚴格篩選個股，從源頭上儘量避免風險較大的個股；每週有例行週會，特殊時期也會及時開會，自上而下確定資產配置方向以及投資策略。
被動部分：每天收盤後有專員進行產品監測，嚴格控制倉位及個股集中度，單隻個股持倉標的不超過15%，降低個股和投資組合之間的關聯度，單隻標的最大回撤不超過15%，超過10%進行提醒 ，超過無條件減倉，也就是說單隻個股對總淨值有2%的影響時，會被動減倉。
和訊.在當前經濟環境下，您覺得價值窪地在哪裡？您看好的板塊和主題有哪些？在挑選優質標的時有哪些標準？
張斌彬：中長期成長性確定的行業和個股，如果因為疫情影響了短期需求和供給，就會形成對短期業績悲觀情緒影響下的錯殺。隨著疫情逐步緩解，需求和供給逐步恢復，同時全球流動性逐步恢復，這些長期競爭力較強的行業和個股就會有中長期投資機會。
看好板塊：符合國家發展方向的板塊，自主可控、新能源汽車、芯片、新傳媒等。
挑選標準：行業趨勢向上，符合國家發展重心，個股基本面穩健，管理層積極進取、公司治理到位、具備核心競爭力的企業，並在此基礎上尋找價值和價格錯配的上市公司進行投資。
和訊：受疫情和外部環境影響，目前經濟發展情況並不客觀。那麼，在您看來，2020年怎樣才能控制風險增大收益？
張斌彬：經濟短期的不確定性較大，那麼就需要回避長期成長性較低的行業，在選好長期景氣度較好的行業之後，再進一步選擇在行業中具有核心競爭力、行業地位顯著、技術或者品牌門檻較高、具備較強的行業定價能力的公司。
2020年的下行風險目前比較難判斷，逢低佈局優質成長股，可以避免過於謹慎而踏空的風險。此外，可以運用一定的衍生品工具，對持倉品種進行一定的風險對沖。
和訊：資本市場進入大資管時代，私募基金業的發展風險與挑戰並存。在此背景下，您對私募業的未來如何判斷？
張斌彬：前景光明，道路曲折。
前景光明：我國目前股票和基金在居民資產中配置比例不到5%，美國股票類產品配置佔比33%。我國當前政治和經濟環境類似於美國80年代後，美國過去40年標普500年均漲幅高達8.4%，而房產的年均回報率僅為4.3%。未來我國居民資產也會逐漸從房地產流向股票類資產配置，成長空間很大。
道路曲折：我國協會已登記私募基金管理人24584家，管理基金規模14萬億，每傢俬募平均管理規模5億左右，這會有一個優勝劣汰的過程，市場集中度會不斷提高。
對上市公司監管力度正在加強。2019年10月長生生物強制退市表明，國家制度在更迭，“劣幣驅逐良幣”的業內亂象成為“過去式”。（完）
