關勃：疫苗指用各類病原微生物製作的可使機體產生特異性免疫的生物製劑，通過疫苗接種使接受方獲得免疫力。近年來，隨著科學技術的進步，疫苗也從傳統的預防型疫苗擴展出了治療型疫，如腫瘤疫苗。
01行業概覽
傳統預防型疫苗（以下簡稱“疫苗”）常被分類為一類疫苗和二類疫苗。
一類疫苗由國家免費提供，強制接種，目前有卡介苗（BCG）、百白破、乙肝疫苗等 14 種疫苗預防15種疾病，覆蓋率超過 90%。
二類疫苗是除一類疫苗以外的其他疫苗，由公民自願、自費接種，部分納入醫保。
表：一類疫苗和二類疫苗對比簡介
疫苗大部分用於感染性疾病，這些感染性疾病雖然發病率不高，但一旦發病，死亡率極高。例如，狂犬病一旦發病，死亡率達95%以上。
疫苗通過刺激人體免疫系統產生免疫反應，並形成免疫記憶來保護機體，一旦病原體入侵，則會根據記憶產生相應抗體來保護機體。
02小產業 大市場
疫苗是生物製品裡比較成熟的行業，也是剛需，自2000年起研發的創新疫苗達16款，當中許多是全球重磅疫苗。疫苗作為預防醫學的主要形式，相對於感染疾病後的治療而言，從公共健康支出角度來看更具成本效益。
按銷售收入計，全球疫苗市場規模由2013年的313億美元增加至2019年的521億美元，年均複合增長率為8.7%，預計2030年達992億美元，年均複合增長率為7.5%。
中國疫苗市場廣大，雖然新生人口開始下降，6歲以下人口由2018年的1.01億減少至2030年的0.89億人，但基數仍然很大，增速比國外要快。中國的疫苗市場總規模由2013年的199億元人民幣增至2019年的299億元人民幣，預計到2030年達到1,009億元人民幣，年均複合增長率為10.2%。
此外，老年人口高峰期的到來，也將催生疫苗需求高峰。
上世紀我國出現了兩次生育高峰，一次出現在1953年-1964年間，我國人口從6億上升到7.2億；另一次出現在1964年-1982年間，這18年人口整整增加了2.8億。
但這些人也正是即將到來的老年化人口的主力軍。從65歲以上老年人口占比可以看出，上世紀我國第一次生育高峰期的人口迅速老年化，未來隨著第二波人口高峰期人口向老年買進，人口老年化將成為一個我們必須面對的問題，這其中又由於環境惡化，許多老年人將面臨諸多治療性疫苗的需求，比如流感疫苗、肺炎疫苗等等。
上海市自2013年起已經開始為60歲以上老人免費接種肺炎疫苗，成為一個非常大的政策導向，相關行業人士預測，不久會有更多財政許可的地方政府乃至國家層面的接種計劃陸續推出。
從國際趨勢看，肺炎、輪狀病毒等治療性疫苗逐步佔據疫苗市場的半壁江山，佔總體增長的80%，是未來的發展方向。縱覽2000年到2014年的疫苗市場份額，專科類兒童疫苗從9%增長到30%，成人專科疫苗從3%增長到20%，而近五年的治療性疫苗從2009年的2%增長到8%，預計未來十年還會有迅速的增長。這些都為疫苗行業的未來發展提供了巨大的空間，而疫苗行業自身的特性，導致了行業具有輕壟斷的特徵。
上市公司中智飛生物、沃森生物、康泰生物有望獲益。
級別最大的疫苗股並沒有真正開始。今天就給各位梳理一下疫苗股的邏輯。
1疫苗就是話語權
01A股逢疫苗必大炒
疫苗股一直是A股資金的最愛，因為它被賦予終極武器的厚望。
重慶啤酒，1998年10月27日斥資1435萬元收購佳辰生物52%的股權，從此開始了研發乙肝疫苗的傳說，前後炒作13年，股價從08年的8.05元一直到2011年的83.12元。
長春高新，擁有水痘疫苗、人用狂犬病疫苗、艾滋病疫苗和鼻噴凍幹流感減毒活疫苗，從1996年上市時的15.47元到現在的600元，股價走勢堪稱醫藥股中的茅臺，直逼千元。
康泰生物， A股疫苗股中在研產品管線最為豐富的公司之一，其豐富的疫苗產品強有力的支撐股價的穩健走勢。
華北製藥，研製成功狂犬病防治“利器”--重組人源抗狂犬病毒單抗注射液，成為國內被動免疫獨一家，去年炒作了一波，今年繼續炒作一波。
02疫苗研發涉及防疫話語權
新冠病毒跟08年的非典並不一樣，非典只在中國局部範圍發生，且短時間就得到控制。新冠病毒目前在全世界輪動爆發，具有很強的變異性，誰都無法預估何時才能得到有效控制。
眾所周知疫苗研發費時費錢。但在3月2日，特朗普就要求美國醫學專家在幾個月內開發出可以使用的疫苗。美國的Moderna公司，為了趕超進度，更是將mRNA核酸疫苗跳過動物實驗程序，直接進入人體臨床階段。
因為大家都清楚在疫苗研發上，誰先研製成功，效果最好，誰就可以拿到專利權，這不僅代表著高額利潤，更代表擁有防疫話語權，就如同先研究出原子彈的就擁有強大的軍事威脅性。
如果我國最先研製成功，不僅可以彰顯我國的科技實力，更有利於樹立我國的國際形象，給那些頻頻甩鍋中國的人以最強烈的反擊。
2我國涉疫概念股
01康希諾
康希諾生物和軍科院與江蘇省疾控中心合作開發腺病毒載體疫苗。這是全球研發裡面第一個進入臨床試驗的疫苗，而且是陳薇院士親自參加，也是最被看好的疫苗。
陳薇院士4月25日透露二期的臨床試驗志願者已經注射完畢，正處於觀察期，如果一切順利將於5月揭盲。
康希諾生物公司已於2020年4月20日提交A股發行招股說明書。
一旦康希諾迴歸A股，勢必引來資金追捧。畢竟前段時間大漲的金雷股份，僅出資8000萬元參股深圳市達晨創聯股權投資基金，就上漲了至少20%。該基金除了投資康希諾生物還投資艾棣維欣疫苗。
02北京科興
北京科興中維生物技術有限公司聯合各機構開發的全球首個滅活疫苗，已經獲批進行臨床試驗。
由於滅活疫苗的生產對生物安全等級要求高，北京科興公司已經開始修建P3（生物安全三級）滅活疫苗生產車間，一旦完成臨床研究，取得正向結果，第一時間可以有滅活疫苗生產上市。
科興公司目前在美股上市，正在通過私有化交易打算迴歸A股。目前A股只有未名醫藥直接持有科興生物26.91%股份，是個親戚鏈關係。
03其他涉疫概念股
賽升藥業，參股的北京綠竹生物公司屬於研發疫苗的公司，投資的康樂衛士已完成新冠疫苗的設計工作。
復星醫藥，通過與BioNTech公司合作，取得其核酸疫苗的商業推廣權，至少在中國區的商業推廣全部由復星醫藥負責。
其他如冠昊生物、智飛生物、華蘭生物等公司，大家也可積極關注後續的疫苗研發情況。
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司 投資顧問 關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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