作者 | 李伟菜鸟爱研究
来源 | 局外人APP
东软载波主要产品为低压电力线载波通信产品（载波通信芯片、集中器等），属于电子信息行业。
低压电力线载波通信产品主要包括载波电能表、采集器和集中器，载波通 信芯片内置于载波电能表、采集器和集中器中，是载波电能表、采集器和集中器实现及时采集、传输各用户的电能表信息的关键。载波电能表、采集器和集 中器是载波通信芯片的下游产品。
公司生产的载波通信芯片应用于用电信息采集系统中，直接销售对象是电能表生产企业，由电能表生 产企业负责在公司提供的产品基础上生产载波表、采集器、集中器销往电网公司，并构建用电信息采集系统。
公司的业绩
公司2011-02-22上市，上市当年及之后五年，相对上市前公司利润增幅明显，个人感觉说明公司上市前业绩比较实在，水分不多，同时充分受益电网自动远程抄表替代人工的进程。
从公司发布的2017 年三季报来看，2017年前三季度，公司实现营业收入6.10亿元，同比下降11.07%，实现归属于母公司股东的净利润为1.86亿元，同比下降21.81%。
目前，国家电网用电信息采集系统将逐步由宽带载波通信技术代替窄带载波通信技术，2017 年是新标准的制定和新产品的应用年，由于新标准的载波通信产品还处于互联互通现场调试期，导致了宽带载波产品招标和应用的滞后。截止到目前，国家电网2016年第三批招标和2017年第一批招标的宽带载波通信产品尚未开始供货，进而使公司业绩短期承压。
公司最近的资本动作
公司2015年收购了上海海尔集成电路有限公司100%股权，并正式更名为上海东软载波微电子有限公司。
在被东软载波收购以前，上海微电子70%的营收都是来自于东软载波，导致公司忽略了对销售团队的建设，东软载波在收购该公司后为其建立了完整的销售网络，并给予其极大的自主权。未来家电企业会逐步采用32位MCU，结合集成电路设计公司具有轻资产属性，公司最近两年的净利润已经远远超过当时收购时承诺金额，未来有望继续保持较高的增速。
公司的管理层
小编注意到，同样位于青岛的、主业同样为载波技术的上市公司鼎信通信法人代表、总经理曾繁忆曾经是东软载波的创始人之一，两家公司关系有点复杂。
查阅东软载波2011年的招股说明书，东软载波在曾繁忆时任公司高管时已经有第一代载波芯片投入市场了。
目前鼎信通信和东软载波市值都在百亿左右，动态市盈率差不多在35倍左右，17年都面临国网招标变化利润下滑。
市场份额方面，在鼎泰通信16年年底上市的招股说明书中指出，前三家占比合计超过80%，并将东软载波列为首要竞争对手。
参会情况
股东大会在青岛胶州产业新区的东软载波智能电子信息产业园召开，召开地点就在公司内部会议室。据小编和部分股东交流，此次股东会主要是内部股东，外部股东不多，有一个私募基金的研究员来参会，这位研究员是长期跟踪这家公司，对公司情况比较了解，和公司董秘很熟。
会议议程中审议了几个议案。
一个是《关于对青岛龙泰天翔通信科技有限公司进行资产处置的议案》，主要是因为龙泰天翔2015 年、 2016 年连续未完成业绩承诺。
第二个是审议《关于继续使用闲置自有资金购买理财产品的议案》，拟继续使用额度不超过人 民币 60,000 万元的闲置自有资金购买低风险理财产品，感觉公司现阶段不差钱。
第三个是逐项审议《关于 的议案》，总的来说，门槛不高。小编现场问了这个问题，董秘也在互动平台上回应过质疑，回答都差不多，目的是为了调动积极性，调动公司管理层和核心骨干员工的积极性和创造性，提升公司竞争力。
宣读完议案、现场股东投完票之后，还需要等待网络投票结果，公司高层就带着参会股东参观了生产车间和智能家居体验馆。
由于生产芯片及通信模组需要无尘环境，进入车间还得穿上防尘服。
公司生产车间目前是机器人自动化生产线和人工装配生产线并存。据公司管理人员介绍，目前自动化生产线已经在逐步替代人工，自动化生产线目前成本稍微高于人工，但今后随着量产和系统优化，自动化肯定是越来越划算，同时自动化产品质量稳定，差错少。
公司载波芯片自动化生产线应该算是胶州产业新区的一面旗帜，据了解不少领导前来查考，再加上智能家居体验馆、周围的智能楼宇示范工程等，在胶州当地形成了一个小的工业旅游景点。
自动化生产线上的产品，还是单相、窄带产品。
参观完生产线之后，公司领导又领着股东参观了智能家居体验馆。展馆非常超前，从芯片到通信设备，从实物演示到电影演示都包含了，在这里我一个外行人确实感受到了智能家居和载波技术的广阔前景，公司领导还给我们展示他通过手机利用载波技术遥控家里的电灯、空调各种设备。
如上图，东软载波的技术已经能实现电、水、气、热“四表合一”的数据采集，但目前推进中存在多部门之间协调和利益等诸多问题。
交流环节
会后和董秘王辉进行了交流，由于没有录音，部分摘自投资者关系活动记录表。
1、公司17年业绩下滑是什么原因？未来会怎样？
2017年正处于国家“智能电网”改造承上启下的关键阶段，是国网第一轮用电信息采集改造的结束年，也是第二轮引领提升的开始年，存在着招标批次、招标数量不确定的因素，由于行业周期性的原因导致今年用电信息采集产品供货期延后；2017年又是国网新标准的制定和新产品的应用年，国网用电信息采集系统将采用统一通信标准的载波通信宽带低速方式逐步代替第一轮改造大面积采用的窄带载波通信方式，由于新标准尚在不断制定和完善中，导致了新产品招标和应用的滞后。
中国坚强智能电网的具体规划是2016年至2020年为引领提升阶段，基本建成坚强智能电网，使电网的资源配置能力、安全水平、运行效率，以及电网与电源、用户之间的互动性显著提高。中国坚强智能电网的第二阶段工作已经开始实施。在国家智能电网升级和转型过程中，公司用自己独特的电力线-无线融合通信技术为国家电网建设提供了各种解决方案。
公司作为标准制定参与单位之一，全面配合研发了符合面向对象通信协议的通信模块和采集终端，积极参与从主站、电表、终端、通信4个环节标准制定，重点在结合698标准推动宽带的推广与应用，实现互联互通，推进宽带+微功率双模方案标准的发展，并在多个试点省份全面配合做好试点工作，为下一轮的新的智能电能表轮换赢得了市场先机。
2、为什么海尔会把芯片公司卖给东软载波？
海尔当年有一个集团全触网的策略，凡是不能达到相关要求的子公司都可能被转卖，海尔芯片管理层当年也想独立出来创业。当年有个机构和海尔芯片谈过收购事项，收购机构要求海尔签订业绩对赌协议，要求业绩必须稳定增长，而当时东软载波是海尔绝对的大客户，东软载波一更换供货商，海尔芯片就完不成对赌协议，因此海尔芯片又找到了东软载波。芯片行业是不错的朝阳行业，而且是对自己上游企业进行收购，有助于完善产业链增强综合实力，于是乎最后成了东软载波收购海尔芯片。
现在看这次收购东软载波是赚了，在国家大力扶持芯片产业的大环境下，现在A股芯片公司估值不断提升。
3、智能家居等新业务为什么一直没对利润有较大贡献？什么时候会迎来爆发点？
智能化的市场，大概从2000年开始，我们在中国的智能化就开始启动。但是我们智能化的启动并不顺利，中国智能化的市场一直也没有爆发，这当然有很多的问题。我们产品的智能化程度不够，我们的通信手段不够或者我们的控制手段不够，造成了很多的问题。现在随着家电智能化的迅速发展，随着通信技术的迅速发展，随着我们的控制手段满足智能化需求的各种条件在不断地成熟，智能化市场爆发的时间点离我们越来越近。
公司智能化产品储备很好，17下半年集中发力干销售，预计会有合理的进展。这个行业很有难度，智能家居apple推了那么多年，都还没什么特别大进展。楼宇可能会快一点，相对成熟，但门槛高。智能电子的业务先做到1000万，然后到亿级。
总结
公司是个质地不错的公司，主营载波通信芯片及载波通信模块，同时在智能家居等方面拥有成熟的技术储备和解决方案。
主营的载波通信芯片虽然不是电脑那种高大上的CPU芯片，但也是正经的高科技企业，市场占有率较高。17年的业绩下滑是由电力行业特殊阶段造成的，希望18年会逐渐复苏。
智能家居等领域经历了2000年第一波投资冒进之后，各种技术和解决方案越来越成熟，正如公司董秘所说的，智能化市场爆发的时间点离我们越来越近，东软载波的电力线载波通讯技术具备先天的低成本优势，在未来应该会迎来机会。
看完调研报告觉得不过瘾的读者，可以前往局外人官网或官方APP，查看股东大会完整交流录音及更多上市公司情况。