三周年A股股灾重现，让我们自上而下看看市场三年来都发生了哪些变化：
首先是指数表现，在同期全球主要国家和地区上涨甚至新高的同时，A股指数却熊冠全球，成为唯一下跌的市场！
三年来国内外各大指数市场表现
再看行业板块，说来心塞，中国的GDP从2015年68万亿升至2017年的82.71万亿，但两市28个一级行业（申万行业）中，仅有食品饮料（+57.28%）、家用电器（+10.73%）和银行（+10.26%）三个行业上涨。而10大牛股中，绩优股居多，三年茅台涨幅超250%，前十名中白酒家电股占据三分之二。
三年来十大牛股市场表现
再看个股，这三年来，IPO堰塞湖消失了，新经济下独角兽出现了，沪深港通、沪伦通以及入摩让A股空前开放。然而从个股表现来看，2747只个股90%下跌，平均跌幅为44.45%，超过60%的股票跌幅超过50%，总市值更是从71万亿降至54万亿！
三周年过去，A股却创下了阶段新低。这说明，制度不够健全、投资者结构特殊、诞生仅30年的中国资本市场要走的路还很长。
质押风险"背了锅"？
前几天质押平仓的"地雷战"也正式打响，一个端午小长假过去了，触及平仓线的个股数量，也由节前的482家变成今天的585家，上升超过100家！
具体来看看最新触及预警但尚未触及平仓的前20只个股状况：
距离平仓仅"一步之遥"的前20只票
尽管这些被预警的公司距离平仓仅仅一步之遥，但从质地来看，这里头有一半个股市盈率从绝对值来看，估值并不算高，而从业绩来看，当然其中也不乏有亏损公司，但绝大多数甚至可以用"业绩亮眼"来形容。
错杀？
那么问题来了，既然这些存在质押风险的公司中也不乏优质公司，是否可以解释为：错杀？
这里，有两个关键因素：
1、风险主要来自于基本面的崩坏还是诸多短期事件干扰？
其实，过去几个月A股走弱源于事件性因素而非基本面变差。从基本面看，全部A股16年/17年/18Q1净利润同比增速为16.3/18.4/14.4%，恒生指数成分股16年/17年净利润同比增速为-14.9/28.1%，两边市场基本面表现都不差。
然而A股和其他市场上市公司股价出现了明显分化，原因在于港股由基本面驱动继续走牛，而A股则不断受到中美贸易摩擦、国内去杠杆等因素影响，市场情绪面和资金面变差。
2、当前估值水平是否有进一步下杀的动力？
当市场估值水平已经回到2016年1月27日上证综指2638点时，反映市场在考验过去两年来L型一横的宏观经济背景，从市场调整性质来看，这次下跌是对2638点以来上涨的回调。16年1月底2638点以来上证综指最高涨到3587点，上涨949点，目前最大回撤为579点，已达到最大涨幅的0.61（超0.5），市场回调空间已经比较充分。
而上证综指、万得全A、上证50、沪深300、中小板指目前 PE已接近上证综指2638点时估值水平，中证500、中证1000、创业板指目前 PE低于上证综指2638点时估值水平。因此，从市场调整幅度以及估值的回调程度来看，不具备进一步估值下杀动力。
中美贸易摩擦实质是中长期经济博弈，推动国内经济改革才能减缓中长期担忧。去杠杆背景下信用违约将是常态，整体风险可控。
既然市场有底线，估值合理不再是主要矛盾，磨底多来自事件性扰动。只要监管层不放任质押风险进一步转化为金融风险，实施点状爆破。那么从策略上，待下跌动能衰竭时，方可择机而动，捡起被错杀的"便宜"绩优个股。