普華永道近日發佈的報告顯示，2018 年上半年私募及創投（PE/VC)在科技、媒體及通信（TMT)行業的投資整體呈現數量較少、金額環比持平的基調。
報告顯示，2018 年上半年，TMT 行業私募及創投投資達到 2,096 筆，環比減少 17%；上半年披露投資金額的 1,400 筆投資涉及總額 362.55 億美元。大額融資方面，2018 年上半年過億投資數量達到 56 筆，環比基本持平，投資總額略有增長，單筆過億的平均投資金額超過了 4 億美元。
普華永道中國 TMT 行業主管合夥人高建斌分析道：“2018 年上半年中國私募創投 TMT 行業在國家‘雙創’戰略持續擴大範圍的引導下，配合各項產業政策深化佈局，光電、集成電路與 IC 設計、數字內容和二次元經濟領域都有資本涉足。具高成長性且退出前景看好的優質項目依舊獨領風騷。另一方面，私募創投經過 2017 一整年的喧囂歡騰後，迎來金融市場加強監管的拐點之年。在資金端收緊、證券市場持續走低的市場背景之下，可以看到投資人出手愈發謹慎。”
2018 年上半年 TMT 四大子行業受到總體環境影響，投資數量皆有下滑。其中，
從投資階段分佈來看，2018 年上半年對初創期公司的投資數量佔 TMT 行業投資總量比例最高，為 54%，擴張期公司得到最多資金關注，投資總額佔 TMT 行業投資總額為 42%。此外，上半年首輪投資數量佔 TMT 行業總量比例與 2017 年下半年基本持平，首輪投資佔總投資金額的比例仍維持在低點；其中，互聯網及移動互聯網仍是 TMT 行業投資熱區，獲得 47%的首輪資金押注，但投資總額環比下降 56%。
值得關注的是，繼 2017 年私募創投退出高潮過後，2018 上半年退出數量明顯回落。併購再次成為主要退出方式，佔全部退出數量的 47%
以下內容來自普華永道研究報告：
2018年上半年中國私募創投TMT行業在國家“雙創”戰略持續擴大範圍的引導下，配合各項產業政策深化佈局，具高成長性且退出前景看好的優質項目依舊獨領風騷。另一方面，私募創投經過2017一整年的喧囂歡 騰後，迎來金融市場加強監管的拐點之年，投資人出手愈發謹慎。
TMT行業承續總體行業基調，2018年上半年投資總量為2,096起，涉及投資金額362.54億美元，與2017年相比投資總量大幅下滑、投資總額持平，資金頭部效應明顯。
2018年上半年過億投資數量有56起，與2017年下半年持平，投資總額略有增長，使得單筆過億的平均投資金額超過4億美元，達到2012年以來的歷史第二高位。移動電商平臺、互聯網金融、光電及To B領域吸引最多資本進入，短視頻等也有獲得注資。
2018年上半年TMT行業初創期的投資數量佔TMT行業投資總量比例最高，為54%，擴張期公司得到最多資金關注，投資總額佔TMT行業投資總額為42%。這反映了投資人以小額投資多方探索佈局新風口，但更青睞能在早期取得市場成果、有發展及退出前景的項目。
TMT四大子行業受到總體環境影響， 2018年上半年投資數量皆有下滑。互聯網及移動互聯網行業進入流量紅利增長的瓶頸期，轉向細分領域突破；科技行業在政策支持及中美貿易摩擦影響下，投資金額略有增長；第五代移動通信、碎片化娛樂、數字內容及二次元經濟也是投資人關注的重點。
受到上半年A股行情低迷及新股發行速度放緩的影響，2018年上半年退出數量明顯下滑，併購再次成為主要退出方式，股權轉讓與IPO次之。上半年A股與港股近七成IPO跌破發行價，凸顯二級市場對於企業估值存在與一級市場不同理解，這也使得私募創投投資人實現退出的壓力持續上升。
私募及創投總體行業投資情況
2018年一季度私募及創投投資總量 2,398 起 ，投資總額319 .09 億美元；投資總量比2017年四季度減少21 % ，投資總額環比下降 2 % 。2018年二季度私募及創投投資總量 2 ,626 起 ，投資總額556 .74 億美元；投資總量環比2018年一季度增加10 % ，投資總額環比上升74 % 。
普華永道觀點：
經歷了2017年的風口湧現、迭代與接連破滅 ，碩果僅存的成熟期獨角獸成為2018上半年資本熱情追捧的對象；上半年金融行業甚至創下140億美元全球最高單筆私募融資金額的紀錄 。
私募創投行業整體呈現投資數量低 、金額創新高的基調 。值得注意的是 ，除去個案影響之後，TMT行業投資總額佔全行業比例仍維持在50%的高位 。
綜合來看，在風口退燒 、風投行業優勝劣汰的過渡期 ，資金端和資產端共同休養生息是導致投資數量下降的主要因素；同時 ，發展成熟的優質項目備受資本青睞 、融資供不應求 ，是推升行業投資金額的動力來源。
2018年一季度 ，TMT行業投資 1 ,150 起 ，佔私募及創投當季投資總量48 %；投資金額157 .24 億 美 元 ，佔私募及創投當季投資總額49 % 。 2018年二季度 ，TMT行業投資946起 ，佔私募及創 投當季投資總量36 %；投資金額205.30 億美元 ，佔私募及創投當季投資總額37 % 。
普華永道觀點：
2017 年TMT行業歷經互聯網金融 、新零售 、共享經濟 、 P 2 P 、 O 2 O等風口的湧現與暴雷後 ，資金端與資產端在2018年上半年各自洗牌 、優勝劣汰 。
2018年一季 度TMT行業的投資總額自2017年四季度的高點自然回落，投資數量基本持平，整體量大金額小，顯示在新技術尚未成熟 、下一個風口成型之前 ，資本維持謹慎 開放的基調 ，投資機構持續探索 、多方佈局 。
到了二季度獨角獸脫穎而出 ，投資數量小但金額明顯攀升 。未來短期內，由於國家金融風險調控和股權基金相關征稅規範的影響擴大 ，私募創投行業的投資數量預計將持續在低水平震盪 ，對風口行業的項目估值也可能會迴歸理性 。
TMT子行業投資概況
互聯網及移動互聯網：投資數量為子行業中最高，平均單筆投資金額近 2,300萬美元。單筆過億投資數量有28筆，金額 佔TMT行業單筆過億投資總額達64%；最高投資 金額達30億美元，為一新興移動電商平臺。
科技：投資數量與金額僅次於互聯網及移動互聯網行業 ，平均單筆投資金額近1,300萬美元。單筆過億投資數量有21筆，電子、光電設備、IT服務和軟 科技 件公司都受到資本高度青睞。
通信：2018年上半年通信行業投資持續走低，金額為過 去三年來最低。平均單筆投資金額約900萬美元 ，環比下降95%。2018年上半年通信行業無單筆通信 過億投資案例。
娛樂傳媒：投資數量自2017上半年達到高位後持續下降，投 資總額自2017年下半年低位反彈，平均單筆投資 金額接近1,300萬美元。單筆過億投資7筆，影視 娛樂傳媒 製作發行與戶外媒體行業較受資本關注。
普華永道觀點：
過去20年間，互聯網及移動互聯網行業在經濟快速增長、消費升級的需求下 ，開啟To C商業模式的黃金時代。多年激烈競爭後，To C領域面臨流量紅利成長的瓶頸期，轉向細分領域突破，互聯 網教育、跨境電商、二手車、海鮮乾貨 等領域都有多個項目獲得融資。
另一方面，受到中美貿易摩擦持續升溫的影響 ，同時配合國家供給側改革，2018年上半年投資機構在科技行業持續佈局，投資數量與金額的佔比皆維持在高點。
在多重政策支持下，集成電路、半導體、IC設計 製造、第五代移動通信、機器人與智能 製造、雲計算、大數據、人工智能等領域皆獲得資本押注。碎片化娛樂、數字內容及二次元經濟也是投資人關注的重點。
2018年一季度TMT子行業投資概況
投資數量佔比依次為 互聯網及移動互聯網：525起，佔46% 科技：477起，佔41% 娛樂傳媒：136起，佔12% 通信：12起，佔1%
投資金額佔比依次為 互聯網及移動互聯網：103.27億美元，佔66% 科技：40.80億美元，佔26%娛樂傳媒：12.08億美元，佔7% 通信：1.09億美元，佔1%
2018年二季度TMT子行業投資概況
投資數量佔比依次為 互聯網及移動互聯網：441起，佔46% 科技：395起，佔42% 娛樂傳媒：102起，佔11% 通信：8起，佔1%
投資金額佔比依次為 互聯網及移動互聯網： 115.18億美元，佔56% 科技：71.21億美元，佔35%娛樂傳媒：18.19億美元，佔9% 通信：0.72億美元，佔0%
TMT行業首輪與後續投資比較
2018年一季度 TMT行業首輪融資企業417家，佔當季披露輪數的TMT 行業投資總量的36%，環比上升3個百分點； 披露金額的232家公司首輪融資金額3.91億美元，佔 當季披露輪數的TMT行業投資總額的2%，佔比較上季度 下降4個百分點。
2018年二季度 TMT行業首輪融資企業328家，佔當季披露輪數的TMT 行業投資總量的35%，佔比較上季度下降1個百分點； 披露金額的250家公司首輪融資金額為5.59億美元，佔 當季披露輪數的TMT行業投資總額的3%，環比上升1個百分點。
2018年一季度
互聯網及移動互聯網行業： 192家，融資1.57億美元 科技行業：167家，融資1.83億美元娛樂傳媒行業：57家，融資0.50億美元 通信行業：1家，融資0.01億美元
2018年二季度
互聯網及移動互聯網行業： 169家，融資2.93億美元 科技行業：113家，融資1.97億美元娛樂傳媒行業：46家，融資0.69億美元
普華永道觀點：
2018年上半年首輪投資數量佔TMT行業總投 資數量比例與2017年下半年基本持平，首輪 投資佔總投資金額的比例仍維持在低點；其 中，互聯網及移動互聯網仍是TMT行業投資熱區，獲得47%的首輪資金押注，但投資總額環比下降56%。
在中美貿易摩擦等外部背景下，政府於上半 年出臺了《國務院關於深化“互聯網+先進制 造業”發展工業互聯網的指導意見》，同時啟 動《國家集成電路產業投資基金》的二期募資。投資人在政策引導下，對相關領域如集成電路、機器人與智能製造、雲計算、第五代移動通信、AR/VR、人工智能及軟硬件產品等關注明顯提高。
互聯網新零售概念持續發酵，在生鮮、美妝 、服飾、建材等細分行業上開枝散葉；然而 ，由於分散程度提高，2018年上半年平均單筆融資金額僅125萬美元，環比下降60%。 總體來看，私募創投投資人在謹慎觀望、理性評估的基調下，配合政策方向，採取小額試水、分散佈局的策略，持續探索TMT行業新風口。
TMT行業投資階段分佈
2016年以來初創期投資數量持續穩步攀升，2018上半年環比增加9%，總投資金 額環比劇增98%，雙雙創下歷史新高。取得過億投資金額的公司有15家，投資金額佔初 創期投資總額比例達70%；最高單筆投資金額為19億美元，投向一家互聯網金融公司。
擴張期企業上半年投資數量持續下滑，環比下降6%，投資金額環比增加 74%，互聯網及移動互聯網平均單筆投資金額超過3千萬美元，科技行業以高於2 千萬美元排名第二。有27家公司在擴張階段取得過億融資，佔擴張期投資總額比 例為64%。一家互聯網移動電商平臺獲得最高單筆30億美金的投資。
成熟期企業上半年投資數量自前一季度的高點驟跌80%，投資金額環比下降 28%。娛樂傳媒行業以7,759萬美元的平均單筆投資金額閃耀成熟期投資市場。7家公 司獲得過億投資，資金佔成熟期投資總額比例為65%，主要為半導體、光電設備、IT服 務及傳媒公司；單筆最高投資金額為5.2億美元，投向一家影視製作及發行公司。
2018年上半年
普華永道觀點：
2018年上半年“雙創”熱情持續燃燒，私募創投重點關注初創期與擴張期公司，顯示2017年投資熱潮褪去後，投資人積極佈局、尋找下一個風口。過億投資金額在早期佔比達65%以上，凸顯優質項目稀缺導致資金高度聚集的現象。
值得注意的是，科技與互聯網行業在投資人追捧下，可能存在估值過高問題；技術變革與創新不足也可能導致科技與互聯網行業後期缺乏大額融資。
2018年一季度TMT行業投資階段分佈
披露投資階段的投資數量分別為 初創期：642起，佔56% 擴張期：366起，佔32% 成熟期：47起，佔4% PIPE：95起，佔8%
披露投資階段的投資金額分別為 初創期：65.55億美元，佔42% 擴張期：66.44億美元，佔42%成熟期：11.81億美元，佔7% PIPE：13.44億美元，佔9%
2018年二季度TMT行業投資階段分佈
披露投資階段的投資數量分別為 初創期：493起，佔52% 擴張期：287起，佔30% 成熟期：48起，佔5% PIPE：118起，佔13%
披露投資階段的投資金額分別為 初創期：68.47億美元，佔33% 擴張期：105.49億美元，佔51%成熟期：13.82億美元，佔7% PIPE：17.52億美元，佔9%
TMT行業投資區域分佈
2018年一季度及二季度中，前五大 區域的投資總量為1,720起， 投資總額為286.54億美元 ，分別佔總量的82%和79%。 投資數量排名第一位是 北京，652起，上海位居第 二，391起，深圳248起，廣東省（除深圳）232起，浙江省197起。 投資金額，北京以122.00 億美元高居榜首，上海以 76.53億美元位居第二。浙江省、 廣東省（除深圳）及深圳依次排名第三、第四和第五，投資總額之和 為88.01億美元。
普華永道觀點：
2018年北京仍是TMT行業投資首選區域，投資總額佔TMT 行業投資總額比例為34%，與2017年同期相比減少了16個百分點。其他區域在地方政府的天使投資引導資金和政策 性擔保基金的助力下有逐漸趕上的趨勢。
TMT行業投資退出季度分析
2018年一季度退出案例60起。 2018年二季度退出案例26起。2018年上半年較2017下半年環比減少75%。
普華永道觀點：
2017年私募創投退出高潮過後，2018上半 年退出數量自然回落，併購再次成為主要退出方式，股權轉讓與IPO次之。然而自 去年年底開始的IPO過會率，一直在低位徘徊，在此背景下，未達門檻企業紛紛撤 回材料或選擇海外上市。
同時，香港聯交 所發佈新政成功吸引一部分獨角獸赴港上 市，使得港股成為IPO上市熱點。另一方 面，上半年A股與港股近七成IPO跌破發 行價。二級市場投資人對新創企業經營模 式、獲利能力、合規性與成長前景等各方 面的要求與早期投資人存在差異，使得私募創投投資人退出的壓力持續上升。
TMT行業投資退出類型
2018年一季度 股權轉讓：22起，佔37% IPO：14起，佔23% 併購：23起，佔38% 管理層收購：1起，佔1%
2018年二季度 併購：18起，佔69% IPO：8起，佔31%
2015 Q3 – 2018 Q2 TMT行業IPO三大市場比較
國內上市仍為企業首選，但2018上半年IPO審核階段從嚴，過會率僅49.2%，導致國內上市數量與去年同期相比下跌近 30個百分點。
2018上半年企業赴港赴美上市比例較去年同期高出33個百分點。4月底香港聯交所發佈新修訂《主板上市規則》，推 出“同股不同權”及“第二上市制度”，成功吸引獨角獸企業赴港上市，為全球最熱門IPO市場。
TMT子行業投資退出
2018年上半年互聯網及移動互聯網行業退出數量環比下降85% ，股權轉讓與併購是主要退出方式。值得注意的是，股權轉讓 平均退出時間約4.5年，較IPO平均6.8年退出時間明顯縮短。
2018年上半年科技行業退出數量環比下降66%，退出數量佔TMT 行業退出總量比例達55%，相較2017 年下半年增加16個百分點。 55%的企業通過併購方式，平均約9年實現退出。
2018年上半年通信行業退出數量及佔比皆落到低點，為6起及7%，較多集中在一季度以併購或 國內IPO方式退出，平均退出時間約12-15年。
2018上半年娛樂及傳媒行業退出數量明顯縮水，較2017年下半年環比減少80%。退出方式以 併購及股權轉讓為主，平均退出時間約10年。
2018年一季度 中國TMT行業退出案例數中科技：29起，佔48% 互聯網及移動互聯網： 19起，佔32% 娛樂傳媒：8起，佔13% 通信：4起，佔7%
2018年二季度 中國TMT行業退出案例數中科技：18起，佔69% 互聯網及移動互聯網： 5起，佔19% 通信：2起，佔8% 娛樂傳媒：1起，佔4%
投資趨勢展望
由於國家金融風險調控和股權基金相關征稅規範的影響擴大，私募創投行業的投資數量預計將持續在低水平震盪。在新技術尚未成熟、下一個風口成型之前，投資機構傾向維持謹慎開放的基調，持續探索、多方佈局。
互聯網及移動互聯網行業歷經多年激烈競爭後，To C領域面臨流量紅利成長的瓶頸期，轉向細分領域結合“互聯網＋”概念尋求突破；具長期投資價值的To B領域也是未來投資人關注的重點方向。
科技行業短期受到中美貿易摩擦升溫的催化，長期有國家推動供給側改革的指導，加上多重政策支持，集成電路、半導體、IC設計製造、第五代移動通信、機器人與智能制 造、AR/VR、雲計算、大數據、人工智能等領域都是未來投資熱點。
隨著科技、互聯網及移動互聯網行業發展，未來碎片化娛樂的多場景應用、相關數字內容開發與二次 元經濟都有很大成長空間，影視製作發行與戶外媒體也值得投資人持續關注。
受到國內金融監管趨嚴與上半年A股與港股近七成IPO跌破發行價影響，海外上市成為私募創投公司的 熱門退出選項。未來，投資人需更多關注國內外資本市場動態，並維持多元退出管道暢通，以確保投資企業在各個發展階段的估值與市場的理解一致。