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A股三大股尾盘全线翻红 未随美股大跌
受外围股市影响，A股三大股指同步低开，随后回补低开缺口，但上涨力度较弱，创投板块持续分化，弘业股份、贤丰控股等个股封跌停，前期妖股龙头恒立实业再度大跌8%，物流板块表现较活跃，但市场缺乏领涨热点，市场观望情绪仍旧浓厚。
截至发稿，沪指收报2651.51点，涨0.21%，成交额1494亿。 深成指收报7908.47点，涨0.37%，成交额1978亿。 创业板收报1363.03点，涨0.57%，成交额583亿。
板块方面
券商、创投板块早盘最先发动反弹行情，但后续乏力，没有资金跟进，双双进入回落调整的状态中。雄安、高铁板块早盘均有拉升行情，但也仅仅局限于一波拉升行情，并没有带动整个市场的行情。钢铁板块午后的异动拉升，并没有带动指数反转，物流板块全天的表现相对较强，只是对整个市场的情绪带动作用有限。
热点个股
在创投产业链概念全线调整的今天，高位连板股彻底绝迹。摩恩电气、普路通强势三连板，成为两市最高连板股。佐力药业走出五天四板的行情，勉强为创投产业链概念股保住一点颜面。赛象科技、新日股份、弘高创意两连板，为未来的行情留下了仅有的几个连板种子。
后市分析
虽然今天沪指和创业板指均收出了实体小阳线，但这是由于美股大跌而引起低开回升造成的。沪指回到平盘线后便再无强烈向上的意愿，创业板指午后尝试继续上攻，但也没能引起市场一致做多。从两市的成交量来看，资金抄底博反弹的意愿同样也不强，似乎都在等待更低的阶段性低点。操作上，在创投产业链概念集体调整，并且没有新热点接上的情况下，不宜盲目入场，可等待局势明朗后再介入。
纳指千点暴跌 原油比特币也崩盘 全球普跌A股能否独善其身
美股又跌了，又把全球股市拖下水……
隔夜美股震荡加剧，截至收盘，三大股指再度集体收跌。纳斯达克指数报6908.82点，跌幅1.70%；标普500指数报2641.89点，跌幅1.82%；道琼斯工业平均指数报24465.64点，跌幅2.21%。
美国总统特朗普周二再次批评美联储，称美国中央银行是个“问题”，并呼吁降低利率。他对媒 体说，“我希望美联储降低利率，与其他人相比，对我们来说美联储更是个问题。”
美股下跌再度拖累全球股市，昨夜欧洲三大股指纷纷收跌，亚太股市今日早盘全线低开，恒生指数和A股也集体走低。
美三大股指齐跌
抹去年内涨幅
2017年12月29日，即去年最后一个交易日，纳斯达克指数收报6903.39点，标普500指数收报2673.61点，道琼斯指数收报24719.22点。
最新收盘，纳指报6908.82点，标普500指数报2641.89点，道指报24465.64点，三大股指均抹去年内涨幅。
从10月初创下历史高点之后，美股频频回调，至今一个多月时间，纳指跌超1100点跌幅达14%，标普500指数下跌10%，道指跌超9%。
美科技股持续下跌
FAANG跌去一个A股
近期美股回调，此前在美股10年长牛中表现最佳的科技股因估值泡沫，遭恐慌性抛售，下跌惨重。隔夜收盘，苹果收跌近5%，领跌道指，创半年以来新低；亚马逊跌1.11%，奈飞跌1.34%，特斯拉跌1.69%。
昨日，高盛将苹果目标价下调至182美元。据美媒CNBC，前一交易日，苹果跌破关键支撑位200日均线，进入技术性熊市。除苹果外，亚马逊、奈飞、Facebook也均跌入熊市。
从10月初回调至今，FAANG五大科技股中，脸书(FB.O)跌幅18%、亚马逊(AMZN.O)下跌25%，奈飞(NFLX.O)暴跌30%，苹果(AAPL.O)跌幅近22%，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.O)跌近15%，市值跌去7570亿美元，约人民币5.26万亿元。
据数据，截至11月21日A股总市值不过5.1万亿，也就是说，1个多月以来FAANG已跌去一个A股。
美国金融股隔夜收盘全线走低。摩根大通跌2.15%，高盛跌3.47%，花旗跌3.23%，摩根士丹利跌2.95%，美国银行跌1.33%，富国银行跌1.46%，伯克希尔哈撒韦跌3.29%。
中概股跟跌
京东再跌近8%创年内新低
隔夜中概股再度跟随美股下跌。简普科技以18%的跌幅居首，优信重暴跌12%，趣头条重挫9%，京东再次大跌近8%，百度、新东方、搜狐均跌超3%，阿里巴巴下跌2.37%。
前一交易日，京东便因三季报业绩不及预期跌超8%，隔夜再跌7.67%，京东最新股价报19.49美元，年内跌幅约53%。与1月末创下的历史高点50.68美元相比，跌幅超60%，市值蒸发440亿美元，约人民币3055亿元。
与此同时京东遭多家投行下调目标价。野村将京东目标价从41美元下调至24美元，评级从买入下调至中性；麦格理从35美元下调至24美元，评级下调至中性；Benchmark从36美元下调至31美元；Cowen and Company从34美元下调至23美元。
昨夜，拼多多因三季度营收同比增长逾6倍，逆势大涨逾16%，最新价报23.14美元。
昨夜原油大跌
美能源股全线收低
昨日原油期货价格重挫，美国WTI原油收于一年多来最低水平。截至收盘，WTI 1月原油期货收跌3.77美元，跌幅6.59%，报53.43美元/桶。布伦特1月原油期货收跌4.26美元，跌幅6.38%，报62.53美元/桶。
油价大跌，美国能源股全线收低，埃克森美孚跌2.84%，雪佛龙跌2.78%，康菲石油跌3.69%。昨夜美国总统特朗普发表言论，表示沙特已经帮美国拉低油价，更喜欢油价走低。
生意社原油分析师认为，目前原油持续下跌主要是市场情绪方面因素导致，基本面没有明显恶化。美国原油产量虽然持续增加，但后期预计会放缓，此外欧佩克在12月会议上宣布减产的可能性较大，因此市场看空情绪会有所收敛，原油可能会暂时止跌。
比特币日内暴跌17%
已有矿机清盘
11月20日下午，比特币报价击穿4300美元防线，人民币报价跌破30000元，再创新低。24小时内跌幅超过17%。过去7天，比特币的跌幅超过22%。
自今年初以来，比特币已累计下跌66%。距离2017年12月高位，不到一年时间跌去了77%。
据报道，比特币连番下跌致价格击穿多个矿机成本价，分布在国内新疆、内蒙等的部分中小型矿场，在持续下挫的币价中已经无奈将矿机二手转卖清盘。一年前售价高达两万一台的矿机，二手转让价仅为1000多元。11月20日，也有算力托管平台发出清盘公告。
欧洲三大股指随美股调整
昨日全线走低
昨日晚间，在全球股市均现跌势的情况下，欧洲三大股指全线走低。
德国DAX指数跌1.58%报11066.41点，创近两年新低；法国CAC40指数跌1.21%报4924.89点；英国富时100指数跌0.76%报6947.92点。
自10月以来，欧洲股市也随美股进入调整期。不到两个月时间，德国DAX指数跌去9.6%，法国CAC40指数跌超10%，英国富时100指数跌幅约7.5%。
受美股下跌波及
亚太股市全线低开
受隔夜美股持续走低影响，亚太股市全线低开。
日股日经225指数开盘跌1.4%至21286.81点，韩国综合指数开盘下跌1.33%，报2082.58点，富时新加坡STI指数低开约0.6%，富时中国A50指数期货在新加坡开盘下跌0.92%。
在9:30前后，日经225指数、韩国综合指数跌幅均超1%，富时新加坡STI指数跌幅在0.6%左右。
恒生指数开盘下跌
能源指数领跌
香港恒生指数开盘下跌1.33%报25496.85点。今日开盘港股表现惨淡，恒生行业指数全部下跌，无一上涨。
受隔夜原油大跌影响，恒生能源指数领跌，“三桶油”大跌，中海油跌近5%。原材料、电讯、消费品制造业跌幅居前。
权重股腾讯延续跌势，跌幅在0.8%左右；昨日因业绩良好逆势大涨的小米，今日开盘下跌，目前跌幅近2%。
A股全线低开
石油石化领跌
受外围股市持续大跌影响，沪指早盘跳空跌0.98%，创业板指跌0.8%，个股持续下挫，仅200余只个股飘红。
在29个中信一级行业中，石油石化领跌，其中36只股票下跌，中海油旗下中海油服跌近4%，中石油、中石化跌超2%。
盘面上，创投板块表现强劲，多只概念股实现上涨；房地产行业涨幅居前；券商板块异动拉升，多只券商个股实现上涨。焦点股博天环境大跌超5%。
美股波动加大
将如何影响A股后续走势？
国泰君安李少君今日发布研报称，对市场关切的美股崩盘风险/经济衰退概率/美股-新兴风险溢出作出三点判断：
1、明年美股预期收益下降、波动升，有冲击但很难崩盘或直接进入熊市，预期仍有正回报；
2、明年经历短暂滞胀期后，真正值得投资者担忧的是远期通缩，短滞胀+长通缩组合令通胀交易不合时宜，防范衰退才是关键；
3、2019年，上述经济状态将继续对新兴市场经济形成冲击，而美股震荡将构成对全球权益的外盘冲击。
李少君表示，要警惕美股波动放大对A股的负面冲击。对A股而言，全球市场波动放大也将冲击中国投资者的风险偏好，亦将影响海外增量资金尤其是存在周期性的短期资金则存在波动甚至反转的可能，对A股形成冲击与扰动。投资者仍需要警惕外部环境变化。
高盛最新观点认为，明年新兴市场股票涨幅潜力最大，尤其是中国股市。高盛策略师Kamakshya Trivedi表示，随着美国经济可能在2020年底之前扩张，并且中国通过刺激措施来缓解经济增长放缓，发展中国家股市以美元计算可能实现12%的回报率，而资产整体将在2019年温和上涨。
其给出的理由还包括中国以外地区的经济增长改善、估值更低以及美联储紧缩政策临近尾声，未来六个月的回报相对于此后的六个月可能会更好，尤其是对下一次美国经济衰退的担忧在那个阶段升温的情况。
券商2019年度投资策略密集出炉：A股将迎“复兴牛”起点
近期，券商2019年度策略会陆续召开。尽管券商策略会今年样式百出，有收门票的，有视频直播的，但这都不是重点，明年的A股策略才是投资者最关心的。
从明年的A股投资趋势来看，申万宏源的年度观点是：2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。“政策底”支撑风险偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾将重回基本面趋势。2019年在新经济方向上寻找核心资产势在必行，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。2019年外资依然是主要的增量资金，传统核心资产仍有阶段性机会可能是一个预期差。
中信证券认为，A股在2019年将迎来未来3年至5年复兴牛的起点；在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘明年一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段；配置上聚焦结构转型，拥抱高端制造业和服务业。
值得一提的是，下半年以来，证券板块的复苏，让投资者的A股热情持续升温。各家券商对明年证券板块的态度也非常积极，强者恒强是否持续，待看券商如何解读。
对于明年证券板块的展望，华泰证券表示，立足2018年，证券行业低位磨砺中有变化有波段。展望2019年，政策、市场若持续超预期改善将为板块迎趋势性行情。向下看行业投资风险，股票质押风险下杀券商估值，客观上为风险底部的探寻提供借鉴。放眼长周期大格局，券商估值重塑仍需以ROE上行为支撑，未来行业将持续探寻高阶转型之路，优质券商有望攫取发展先机。从空间看证券行业前景广阔；从路径看监管变革和竞争态势驱动各业务升级转型；从格局看行业马太效应凸显有望强者恒强。对证券板块维持增持评级。
西南证券的观点则更加积极，其认为，作为和经济基本面高度正相关的行业，在改革持续，政府积极引导和监管边际宽松的大背景下预计行业在2019年将走出从“震荡调整挤水分”到“厚积薄发迎反弹”的行情。在调整期间，版块中的优质头部标的将走出不错的行情；在反弹期间，兼具基本面和弹性的标的有望收获绝对收益和相对收益。
券商强者恒强一直是2018年的主流观点，并且依旧持续。中信证券认为，经纪业务方面，通道交易利润率承压，财富管理是出路。不管是从十年的长周期，还是从两年的短周期来看，券商板块最佳投资时点均在市场行情启动初期。长周期来看，扣除分红和再融资影响，大券商保持13%-18%的净资产增长率。随着监管环境变化、投资者结构成熟和业务创新差距加大，强者恒强的时代正在来临。建议关注在新周期中处于竞争优势的龙头公司。
由于基准利率易降难升，政策面和资金面又暖风频吹，最棘手的股票质押风险正在被“止血”操作。从这个角度看，证券行业基本面有所好转，但最新日均交易量尚不足4000亿元，说明信心有待进一步恢复。供给侧改革重塑行业格局，随着监管环境变化、投资者结构成熟和业务创新差距加大，强者恒强的时代正在来临；
中金公司则谨慎看好2019年证券板块，股票质押风险逐步缓解、市场情绪边际改善以及资本市场改革相关政策的逐步推出构成板块估值修复的基础。头部券商受益于分类监管下的更多试点业务机会，其多元的业务结构也有望带来更多的非传统业务收益。
申万宏源2019年A股投资策略：静待花开
解题：新经济的种子已经播下，唯有悉心呵护，待其“开花结果”才是中国经济的根本出路；美国过热周期或难为继，但这对于我们可能并非坏事，正所谓“一花独放不是春，百花齐放春满园”；政策宽松已经兑现，效果显现可能要等待“冬去春来”……更重要的事情是我们可能等得起，至少在2019年如此，居民资产负债表迎来修养生息年，基建和地产尚可以托而不举；基本面趋势依然向下，但下行幅度可控；股市风险偏好处于历史级别的底部区域，继续下行空间十分有限，这是我们可以“静待花开”的基础。
一、2019之于2018 = 2012之于2011:2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。
2018年是一个“快跌寻底年”：从收益来源分解角度，2018年业绩增长正贡献(非金融石油石化归母净利润增长11%，预测)；无风险利率正贡献(11%)；风险偏好大幅负贡献(-41%)，是主要的亏损来源。2019年则可能是一个“磨底年”：业绩小幅负贡献(非金融石油石化归母净利润增长-1.5%，预测)；无风险利率小幅正贡献，但过程会有反复；风险偏好小幅负贡献。2019年市场回落的幅度小于2018年，结构性机会多于2018年。这样的格局神似2011年之后的2012年。
二、“政策底”支撑风险偏好是2019年3月“两会”之前的主要矛盾，之后主要矛盾将重回基本面趋势。
既然2018年风险偏好回落是主要的亏损来源，那么“政策底”不断夯实，稳定风险偏好就是对症下药的。“政策底”支撑风险偏好是当前的主要矛盾，我们提示后续主要矛盾切换的3个触发因素：1。 政策预期阶段性的高点：关注2018年12月中旬的改革开放四十周年庆典对于改革大政方针的阐述，以及2019年3月上旬的“两会”改革政策细化的情况。2。 政策效果初现，后续政策预期弱化：关注社融数据改善和中低等级信用利差收窄验证的时点。3。政策约束显现：如果政策落地，但数据改善持续无法验证，悲观预期可能阶段性发酵。关注财政约束，居民储蓄约束，微观上创投和民企的“道德风险”验证的情况。我们认为，概率最大的情景是2019年3月“两会”之前的主要矛盾是“政策底”支撑风险偏好，之后的主要矛盾将重回基本面趋势的验证，届时市场波动率可能上行。
三、基本面趋势依然向下，但下行幅度可控：中性假设下，2019非金融石油石化的归母净利润同比-1.5%，节奏上前低后高，全年低点出现在2019Q2，单季同比-8.8%。
2019年中国经济增长量价齐跌已是一致预期，而我们的盈利预测当中，有一个宏观假设比市场一致预期更乐观：不要低估居民部门的韧性，如果房地产量价均不再增长(市场的预期是2019年之后房地产量价齐跌，这说明居民部门资产负债表改善需要的条件是宽松的)，居民部门的资产负债表将从2019年开始修复，这意味着看长期，房地产政策存在一定回旋余地，居民消费升级也仍有空间(当然，管理层需要在这二者之间进行一定的权衡取舍)。所以中性假设下，尽管2019年名义GDP增速回落，但房地产投资、基建投资和消费增速可能都将保持基本平稳，2019年中国经济仍将体现出一定韧性。落实到盈利预测上，2019年非金融石油石化收入增速将回落至7.9%(2018E为12.5%)，ROE将回落至8.0%(2018E为9.2%)，对应归母净利润增速将回落至-1.5%(2018E为10.5%)。2019年基本面趋势大概率继续回落。节奏上，A股市场盈利增速有望前低后高，基于2016-2018的平均季节性预测，2019Q1-Q4非金融石油石化净利润单季增速分别为-6.4%，-8.8%，3.8%和6.2%。需要提示的是，2019下半年基数原因带来的盈利改善未必就是“业绩底”，后续基本面继续改善的逻辑形成是确认“业绩底”的必要条件。
四、无风险利率方向向下，但道路曲折：2019年美联储加息条件可能逐渐恶化，中美利差约束有望随之减弱，但外资对中国债市的边际影响不可忽视，中美利差回落非坦途。
基本面趋势向下，货币政策能宽则宽，约束是讨论的重点。尽管2019年3-7月CPI会因为基数原因接近3%，但在总需求不足，且油价上行逻辑被打破的情况下，2019上半年通胀环比超预期的概率下降，单纯因为基数效应抬升的通胀不构成约束；2018年美国经济一枝独秀，但也已处于过热后期，2019年美国经济可能逐渐向衰退过度，可以耐心等待美联储加息条件逐步恶化，中美利差软约束被进一步突破(美债收益率回落或者中美利差突破下限，都是约束减弱)。无风险利率方向向下，但下行通道绝非坦途。中美核心通胀差处于历史低位，2019年略有反弹是大概率事件，中美利差持续下行的基本面可能松动。外资持有中国债券超1.6万亿人民币(占比2.23%)，边际影响无法忽略，在美债收益率确认下行趋势之前，中美利差都可能有所反复。所以无风险利率下行在2019年可能只是“阶段性”有效的收益来源。
五、历史极高值的隐含ERP已包含了太多悲观预期：基本面趋势下行，无风险利率下行道路曲折，风险偏好不存在持续上行的基础，但继续下行空间亦有限。
全部A股的隐含ERP已处于历史极高值区域，可比的历史点位包括：2005年的(上证综指)998点，2008年的1664点，2013年的1849点，2016年的2638点。历史上，隐含ERP极高值出现前后，基本伴随着非金融石油石化净利润的负增长，基本面趋势回落的预期在股价当中已有所反映。不仅如此，隐含ERP到达当前的高位是基本面回落，效率与公平权衡的担忧，外部环境的恶化，金融去杠杆等因素共振的结果，其中已包含了太多悲观预期。所以即使2019年基本面趋势继续回落，无风险利率仍可能阶段性向上脉冲，隐含ERP继续上行的空间也将非常有限，这是2019年我们可以“静待花开”的重要基础。另外，以季度为单位，基本面趋势是风险偏好的决定性因素，无风险利率也能阶段性影响风险偏好，而改革对风险偏好的影响并不显性。所以，2019年在基本面趋势下行的背景下，风险偏好同样难有明显改善。寻找基本面验证空窗期 + 无风险利率回落 + 改革预期发酵的时间窗口精选结构是2019年主要的收益来源。
六、2019年在新经济方向上寻找核心资产势在必行，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。2019年外资依然是主要的增量资金，传统核心资产仍有阶段性机会可能是一个预期差。
2019年在新经济方向上寻找核心资产势在必行，逻辑有以下3点：(1) 无风险利率阶段性回落和风险偏好上行是2019年主要的收益来源，新经济领域和中小盘风格占优；(2) 机构投资者对传统核心资产的配置已处于历史高位，经济回落，传统核心资产基本面承压，行业比较重不再领先，在稀缺的成长性当中寻觅新核心资产是迫切的需求；(3) 内忧外患倒逼改革红利释放，“创投思维”在经济管理中心占据上风，新经济领域重回良性发展通道。具体方向上，关注5G(商用化渐进，设备投资先行)，光伏风电(补贴改善，行业景气拐头向上)，游戏(行业“政策底”已现，静待2019Q2-Q3行业“业绩底”)，新能源汽车(爆款车型出现，渗透率上行加速，利好产业链)和军工(订单增速有望继续改善)。另外，券商(受益于并购重组放松、科创板上市以及衍生品业务放开)，保险(保费增速有望继续回升)和黄金(有效对冲国内宽松和海外宽松)的都是2019年值得关注的景气方向。2019年精选成长势在必行，但也是最没有预期差的判断(这意味着短期已经在反映，中期的波动率反倒是提升的)。值得注意的是，2019年将是富时罗素纳入A股的落地年，以及MSCI可能提高A股纳入系数(5% 20%，并放开创业板纳入)的年份，外资可能依然是主要的增量资金。一个有预期差的判断是传统核心资产仍有防御价值，且仍可能有阶段性进攻的机会。
中金展望2019年A股市场：守正待时 注重逆向思维
中金公司11日发布2019年A股市场展望报告称，受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响，从当前到2019年年底的中国股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段。当前债继续强于股，地产、商品可能承压，行业配置与主题选择要注重逆向思维、守正出奇，建议关注三大线索、六大主题。
增长下行政策托底
报告认为，受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响，从当前到2019年年底的中国股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段，时机把握较为关键。
一是增长将经历继续下行到企稳的过程，改革挖潜、提效紧迫性提高。外需放缓、房地产市场降温等带来压力，增长可能继续放缓。政策约束增多、到目前为止实际转变较为温和，力度有待加强。中金宏观组在基准情形下预计2019年GDP增长将继续下滑至6.4%左右、上半年压力相对较大，在此基础上我们自上而下预测基准情形下A股2019年盈利增长约4%(金融5%/非金融3%)，增速前低后高。
二是整体估值处于相对低位。沪深300指数前向12个月市盈率回落至9.3倍，其中非金融12.0倍(低于历史均值1倍标准差)。较多行业估值处在历史区间底部，但仍有部分板块估值风险释放尚不充分。市场利率已经回落，受政策可能进一步放松影响仍将下行，估值扩张的基础已经初步具备，未来有待增长预期的企稳及改革挖潜力、提效率、增活力的实现。另外国际资金、社保等长线资金、地产资金可能流入是支持A股流动性改善的潜在积极因素。
同时，大类资产上，波动率上升较为确定；政策作用下的增长预期变化影响债股表现节奏，当前债继续强于股，地产、商品可能承压。下行风险包括增长向下超调(受外需或地产下滑影响)、物价压力限制放松空间或者美国加息快于预期等，主要的上行风险包括地产下行影响小于预期、政策稳增长力度超预期、美国紧缩进程低于预期等。
逆向思维守正出奇
报告建议，从当前到2019年行业配置与主题选择要注重逆向思维、守正出奇。
一是逆向思维。整体估值处在相对低位可能已经计入较多悲观预期，具体时间点难把握，但当前市场可能整体处于风险释放后半程；
二是“守正”。市场资金越来越机构化、国际化、多层次资本市场建设扩容等因素，盈利压力有可能继续释放，对个股基本面要求标准提高，基本面强、估值低的板块可能有相对收益；
三是“出奇”。增长下行、政策托底可能逐步从预期变为现实，关注对政策敏感或预期极度悲观而出现的反转性机会。
三条线索六大主题
报告提出，基于上述配置思路并综合行业分析员自下而上的行业及个股判断，未来3-6个月行业配置建议注意以下三个方面。
一是逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头，当前建议在包括医药、家电、轻工、餐饮旅游等领域精选个股，同时也关注食品饮料、汽车及零部件、TMT等泛消费类板块更好的买入时点。
二是关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会，包括券商、保险、军工、部分新能源等。
三是相对看淡近年受供给侧改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块，主要包括原材料等板块。我们会密切关注政策稳增长的力度、风险释放程度及时动态调整行业配置建议。
另外，中金公司建议投资者关注以下六个主题性机会：一是稳健收益组合：在利率可能继续下行背景下的高股息组合；二是优质龙头组合：在估值回调背景下逢低介入基本面优异符合中国消费升级与产业升级趋势的龙头；三是5G与产业自主组合；四是公司回购组合；五是优质中小市值成长股组合；六是国企改革组合。
华泰证券：“通渠”政策的进度决定2019年A股的节奏
华泰证券认为，2018年，去杠杆导致流动性和信用收缩，压制A股估值；7月底以来的政策调整未能显著起效的原因在于“有水”但“渠未成”。“通渠”政策的进度决定了2019年A股的节奏，重点关注2~4月、7~8月两个时间点；预期2019年全A盈利增速回落至5.5%，但呈U型，趋势或好于2018年，A股有望回升；流动性结构决定了市场高度，小行情or大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著；预期技术周期与经济周期叠加决定了市场风格偏科技成长，从相对盈利、无风险利率、政策边际变化及产业链景气度考虑，建议配置通信、军工、金融。
2019年国内将面临地产周期下行、中美贸易 摩擦仍存不确定性等诸多压力，货币政策之“水”预计延续边际宽松，上半年或继续以数量型工具为主，若地产销售增速降幅超预期+加征关税的基数效应显现，下半年或会使用价格型工具。而“通渠”政策—资本市场改革、减税降费、扩大对外开放、补短板等组合拳的推进是关键。“通渠”政策的进度与效果，影响“市场底”“融资底”“盈利底”三者之间的关系，若间接融资为主渠，则市场底和融资底更接近盈利底，若直接融资为主渠，则市场底和融资底早于盈利底。重点关注2~4月、7~8月两个时段的政策与数据。
中信证券：A股明年将迎来3-5年复兴牛起点
中信证券策略研究秦培景团队13日发布研报称，A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点；在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘Q1盘整，Q2开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段，下半年迎来转机；政策预期逐步明朗，市场流动性前低后高。配置上聚焦结构转型，拥抱高端制造业和服务。
大势上，该团队认为，2019年A股将迎来未来3-5年复兴牛的起点。
一是中美贸易和投资的周期关联弱化，短期压力和中期挑战并存：中国加快改革开放是必然选择，传统政策模式也要调整。
二是政策风格大切换，重点从规范存量到培育增量，并以改革突破结构瓶颈，驱动高质量发展。财税、国企、开放是2019年的重要看点：减税降费从中期趋势看将随着财税体制改革而强化；国企改革进入自下而上综合试点全新阶段；制造业、金融、服务业的对外准入会继续放宽，以开放倒逼产业进步升级。
三是政策“再平衡”托底经济，减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。预计2019年经济的增速在Q2~Q3见底回升，而A股也将在风险充分释放后，迎来未来3~5年复兴牛的起点。
市场节奏方面，该团队认为，拨云见日，2019年下半年迎来转机。
一是A股盈利增速Q2探底，Q3回升。基准假设下，全部A股2019年盈利增速从2018年的9.7%下降到5.4%，单季同比呈“V”型走势，且底部下探不会太深，预计4个季度增速分别为4.5%/4.1%/5.4%/8.2%。
二是政策预期逐步明朗。政策预期在“两会”后明确，预计市场风险偏好在Q2末期逐步回暖：大盘在Q1盘整后，在Q2会逐步进入盈利和估值修复共振的上行阶段。
三是市场流动性前低后高。保守估计，产业资本(包括纾解股权质押的专项基金)、保险、外资的资金2019年累计流入A股4300亿元，流入节奏上前低后高，下半年市场流动性状况更好。
具体配置方面，该团队建议，聚焦结构转型，拥抱高端制造和服务业。
一是制造业转型升级、全球布局、向头部集中。看好以汽车零部件、工程机械和光伏为代表的具备全球竞争力的高端装备制造，以半导体、工业机器人为代表的自主可控设备/核心零部件，以5G为代表的新基础设施以及以新能源车(产业链)、智能家居为代表的新兴消费品制造。
二是消费性服务和生产性服务两手抓。消费性服务看点是改革推动市场化供给侧调整，看好医疗服务、保险服务和教育；另外可以关注连锁餐饮、旅游休闲、物业管理。生产性服务业(企业服务)看点是对外开放以竞争促进发展，看好企业云服务、软件/存储服务、商业信息服务等。