□本報記者 張勤峰
面對股市強勢上漲，債市不得不收斂鋒芒。本週A股主要股指連續第8週上漲，而10年期國債期貨下跌0.8%，在連跌3周的同時跌勢加重。分析人士指出，當前債市既面臨風險偏好上升的壓力，也存在基本面的支撐，可能保持震盪走勢。
股市上漲衝擊漸顯
3月1日，國債期貨低開後震盪，尾盤跳水，跌幅擴大。截至當日收盤，10年期國債期貨主力合約T1906跌0.22%報96.755元。銀行間市場上，10年期國開債活躍券180210開盤成交在3.72%，日內緩步走高，尾盤成交在3.75%，上行近4bp。全周來看，T1906下跌0.8%，在連跌3周的同時跌勢加重；180210成交利率則上行超過8bp。
面對股市強勢上漲，債市不得不收斂鋒芒。本週上證綜指上漲6.77%，為連續第8週上漲，單週漲幅則創下自2015年7月以來最大；從年初算起，上證綜指已上漲超過20%。債券方面，10年期期債年初仍有所表現，並創了兩年多新高，但隨後便呈現高位滯漲的特徵。近期隨著A股上漲加快，對債市的衝擊越發明顯。截至3月1日收盤，10年期期債已將年初漲幅回吐殆盡，反而下跌了將近1%。
債券交易員表示，月初流動性較為充裕，貨幣市場利率紛紛大幅下行，這一局面下，債券市場收益率不降反升，凸顯短期股市上漲對債市的衝擊。
趨勢難言扭轉
近幾年，股債聯動密切，存在明顯的“蹺蹺板效應”。
天風證券固收研報指出，股債之間的聯動主要有以下四個途徑：一是資產配置上的（主動）輪動，由於不同資產存在不同的配置屬性，在基本面不同的情況下表現不同，輪動配置形成此起彼伏的關係；二是資金的（被動）擠出，理論上全市場可配資產的資金在短期固定，一種資產的配置增加，勢必會擠壓另一種資產的配置；三是性價比比較，對一些穩健型的投資而言，大盤股能夠提供穩定的分紅收益，與債券有類似屬性，因而兩者之間存在“可比性”；四是資產定價因素，債券和股票定價邏輯不同，可能因為驅動因素的變化，兩者呈現不同走向。
中信資本資產管理首席策略師趙巍華表示，在當前收益率水平下，投資機構在債市進一步獲得較好收益的難度不小，會更多嘗試其他資產類別。如果股市繼續上漲，會對債市造成一定衝擊。但他也表示，目前政策和基本面未有明顯變化，股市上漲對債市的衝擊仍可控。
南京銀行報告指出，寬信用效果需待進一步觀察，在3月份數據公佈前，高頻數據會對市場情緒產生較大影響。目前地方債供給壓力仍然較大，風險偏好也難以快速回落，預計一季度債市將維持前期的震盪走勢。