现代经济活动中，经济繁荣期，花借来的钱很划算，因为大家认为进行的每一项投资都会带来利润。但当人们过度消费时，借贷增加泡沫便随即产生。
债务与收入的比率叫做债务负担。当债务不断增加时，收入也不断增加，从而可以抵消债务，保持良好的信用，资产价值也随之上升。当债务负担不断积累，缓慢增加，会造成还贷成本越来越高。当还贷成本超过收入，会迫使人们削减支出，支出的削减则会影响其他人的收入，收入便开始下降，收入下降时人们的信用便开始降低，信用降低致使借贷减少。这样偿还债务的成本进一步增加，使支出进一步减少，收入也进一步减少，信用进一步降低，这便形成了经济下降周期。
当到达长期债务的顶峰后，债务变得过重，经济就会进入去杠杆化时期。在去杠杆化过程中，人们削减支出，收入下降，信贷减少，资产价格下降，金融性系统风险不断攀升。当到达金融性风险的边缘，社会的紧张将加剧，整个过程进入长期的下滑期，并不断产生恶性循环产生社会动荡或者战争。
在经济衰退时，可以通过降低利率来刺激信贷的产生。但是在去杠杆化过程中，利率机器已经失去了作用。借款人的债务负担变的过重，而无法通过降低利率来减轻债务。如果借款人无法偿还债务，失去偿还能力，其抵押物也失去价值，就会对借贷产生恐惧。当贷款人停止借款，贷款人停止贷款，这个经济体就会形成信用崩塌。
怎样应对去杠杆化呢？一般采用的是四种办法：削减支出、减少债务、财富再分配、发行货币。
1、削减支出。个人、企业、政府采取削减支出的方式，从而减少债务，通常也称之为财政紧缩。
2、减少债务。削减支出必然导致收入减少，偿还能力也会下降，从而必然要导致的措施是削减债务。如果借款人不偿还银行的资产，银行存款人会对银行的信用产生担忧，银行受到挤兑，从而导致债务违约，这种严重的经济收缩被成为萧条。为了避免债务违约的出现，银行与借款人则会采取债务重组，债务重组意味着，借款人得到的还款减少或偿还期延长或利率低于当初的水平。
3、财富再分配。由于债务重组导致债务减少，收入和资产价值以更快的速度下降，而债务负担也会继续日趋沉重，就业会急剧下降，中央政府的收入也会减少。因此政府需要采取对失业者进行财务资助来帮助失业者，另外政府还要制定经济刺激和增加支出以弥补经济活动的减少。当政府采取经济刺激和增加支出来弥补经济活动时，政府的收入会低于支出，财政赤字就会出现，政府则会采取加税或发行债券的方式来减少赤字。但是在收入下降和失业率上升时，其只能向富人进行增税和出售债券，从而转移矛盾，穷人越来越憎恨富人，富人的压力增大也开始怨恨穷人，社会矛盾开始加剧，如果萧条继续下去，则会爆发社会动荡或者革命。不仅国家内部的矛盾加剧，而且国家之间的矛盾也会加剧，债务国和债权国之间尤其如此，最终会导致政治变革或者战争。
4、发行货币。当央行利率机器失灵，央行不得不发行更多货币，来购买更多债券或金融资产，帮助稳定金融资产，也是在稳定信用体系。但这仅仅有助于拥有金融资产的人，政府则只能通过提高社会保障福利来稳定低收入者，因此央行与政府需要通过合作来达到货币量的平衡。货币量的超发会导致通货膨胀，所以通货膨胀与通货紧缩同时出现时，是一个风险最大的时刻。如果掌握好平衡会带来和谐的去杠杆化。
和谐的去杠杆化过程，需要把握好这四种办法的平衡，通货膨胀可以适度出现，如果增发的货币能抵消信贷的降幅就不会引发通货膨胀。去杠杆化的最终目的是通过增加收入、减少债务的方式来恢复信用体系，所以债务与收入的平衡是关键。当信用体系恢复，则整个经济体系就会恢复正常。如果去杠杆化处理得当，从萧条期到恢复期需要十年或者更长的时间。
综上所述，经济周期需要掌握三个问题：一、不要让债务的增长速度超过收入，因为债务负担最终将把你压垮；二、不要让收入的增长速度超过生产率，因为这最终将使你失去竞争力；三、尽一切努力提高生产率，因为生产率在长期内起到最关键的作用。
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