皮没了，毛更粗了。
文｜晓晓
4月9日凌晨，北京新氧科技有限公司（以下简称新氧）向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书，拟在纳斯达克交易所上市。
4月10日，上交所发布华熙生物招股说明书，计划登陆科创板。
一个是互联网医美平台，聚焦医疗美容的信息服务和预订服务；一个是医美填充物——玻尿酸的原料供应商。立足于医美行业之上的供应商活得滋润，而另一方面医美机构却迎来关门潮。
这是为何？
医美机构不赚钱
据ISAPS数据，2017年我国医疗美容市场规模超过1760亿元，成为继美国和巴西之后的世界第三大医美市场。至2020年，我国医美市场有望达到3150亿元，2015-2017年的年复合增速高达42.23%，预计2018-2020年的年复合增速达29.35%。
医美行业的早期超高速增长，也迎来了资本的关注。根据公开数据，2015年，医美行业迎来240多起投资，较2008年增长超过15倍，投资金额增长近10倍。永成医美、华韩整形、希思医美、瑞澜医美等医美机构也陆续挂牌新三板。
从当前情况来看，这些医美机构盈利状况并不乐观。据各企业财务数据显示，企业毛利率普遍在50%以上，但净利率多在10%以下，甚至为亏损状态。其中，希思医美2017年度净利率为-16.37%，而瑞澜医美已连续两年录得净利率为负值。
▍根据各企业最新财报期内数据整理（青眼制图）
此外，登陆港股的丽都整形于去年6月宣布摘牌。根据丽都整形2017年年报显示，公司营业收入达4.79亿元，归母净利润为-3253万元，同比降低250%。财报指出，公司营业成本及销售费用较上年增长近1.5亿元，且该年度新开的两家医院均未实现盈利。
34000多家医美机构关停
据前瞻产业研究院数据显示，最近三年来，医美行业新注册的企业大幅增加，2018年后有所放缓；但是注销的企业数量大致呈一路上升趋势，尤其是2018年3月以来，呈激增状态，2018年注销企业达34508家，数量是2016年的3.8倍。
一方面是广阔的市场前景导致新开美容企业如雨后春笋般出现，一方面又由于其“高风险，盈利状况不佳”导致关门的企业越来越多，行业洗牌加剧。
对于一家医美机构来说，最重要的就是医生。但据相关报道称，截至2016年年底，我国共有5600多个正规医美机构，但持证医生仅有3000~4000名。也即是说医疗美容机构的数量比注册医疗美容医生还要多，导致无证上岗等行业乱象频出。而频繁见诸报端的医疗整形事故对涉事机构而言无疑也是致命打击。
此外，医美机构与医院不同，不属于“刚需型”。其获客还依赖于营销，最常见的莫过于在百度上进行推广，引流费用普遍偏高。北京炫美医疗整形医院的院长马克曾在2018年7月表示，“百度竞价的单人获客成本在4000~6000元之间，这还只是进店成本，成交成本会高达7000~8000元之间，”“这对于中小型的医美机构来说根本承担不起。”
渠道模式也被认为是拉低医美机构利润的重要推手之一。渠道模式是指很多医美机构借助渠道商获客，美容店、健身房等，渠道商从中间抽取高额提成，高达五六成。再扣除营业成本，美容机构的利润所剩无几。
为了降低成本，部分不良整形机构通过使用伪劣药品器械，来扩大利润空间，乱象加剧。2017年6月底，针对非法医疗美容乱象，原国家卫计委等7部门重拳出击，印发《严厉打击非法医疗美容专项行动方案》。市场竞争加剧、高风险、盈利能力弱以及市场监管加强等成为大量医美机构关停的主要因素。
▍截自国家卫生健康委卫生健康监督中心网站
医美“配套”企业增长
相比之下，医美“配套”企业似乎抗风险能力更高，且盈利状况普遍较好。包括向医美机构提供整形产品的原料供应商，以及提供信息服务的互联网平台等。
根据新氧招股书显示，新氧成立于2013年11月，其业务模式主要包括三部分：与医美相关的原创内容；社交化的社区；医美在线预订服务。截至2018年12月31日，约有4000家医美机构与新氧展开商业合作。
新氧的经营数据显示，其正处于快速成长期。招股书披露，其总营收从2016年0.49亿元上升至2017年的2.59亿元，增速高达428%；2018年总营收增长138%至6.17亿元。从2017年其开始实现盈利，净利润达到1720.2万元；2018年同比大幅增长220%，达5508万元。
▍新氧招股书
截至目前，新氧已经完成数十亿元的融资。
另一家在新三板挂牌的亚华医美，其主营业务是为医美机构提供品牌战略规划、营销传播与运营管理等服务。自2015年以来其净利率均维持在30%以上的较高水平。2018年，营业收入约为2510万元，净利润为841万元。
除此之外，为医美机构提供玻尿酸原料及相关产品供应商华熙生物，或将作为首个涉足医美的企业登陆科创板（详见：《净利率高出行业2倍的华熙生物，或成首家登陆科创板的美妆企业》）。2016-2018年该企业净利率分别为36.7%、27.1%、33.6%。
综上可见，对比不赚钱的医美机构，医美“配套”型企业却迎来资本的春天。
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