中国财富网讯（张佳艾）10月30日，泸州老窖股份有限公司（以下简称“泸州老窖”）发布2019年第三季度报告。2019年1-9月，泸州老窖实现营业收入114.77亿元，同比增长23.90%；实现归属上市公司股东的净利润37.95亿元，同比增长37.96%。其中三季度营收34.64亿元，同比增长21.86%；实现归属上市公司股东的净利润10.46亿元，同比增长35.50%。
毛利率大幅提升 费用率保持平稳
2019三季度泸州老窖毛利率为84.23%，同比大幅提升2.76个百分点。中泰证券对此表示，毛利率的增长一方面来自于国窖快速增长带动产品结构上移，另一方面来自于国窖1573、特曲老字号等产品提价的贡献。2019年三季度泸州老窖期间费用率为35.34%，同比下降0.27个百分点。其中，销售费用率为30.78%，同比下降0.57个百分点；管理费用率为6.17%，同比下降0.19个百分点；财务费用率为-1.61%，同比提升0.50个百分点，各项费用率基本保持平稳。
招商证券也指出，泸州老窖毛利率持续抬升，叠加短期税费率下降，推升净利率。税率方面，单季主营税金率9.9%，下降2个百分点。毛利率大幅提升及税费率下降，放大三季度业绩弹性，单季净利率30.2%，全年净利率有望接近30%。
高端、中端齐发力 保障全年目标实现
2019年是泸州老窖“十三五”战略三年冲刺期的决胜之年，根据董事会审议通过的《2019 年生产经营大纲》，泸州老窖将力争实现营业收入同比增长15%-25%，增长中枢落于20%一线。民生证券分析指出，从前三季度实际经营情况来看，泸州老窖收入增速贴近指引值上限，民生证券判断泸州老窖全年收入增速也将好于增长中枢的20%，贴近指引上限。
高端及中端酒齐头并进。高端酒方面，前三季度国窖1573基本完成全年任务；中档表现亮眼，在泸州老窖费用倾斜及提价等多重动作加持下，渠道反馈乐观、动销顺畅，特曲品牌力显著好转，九代及十代两代高度产品齐齐上攻300元价格带，60版特曲今年有望成10亿元级大单品，2021年剑指20亿，特曲的品牌复兴之路走得扎实、稳健。
市场销售亮眼 多机构表示看好
以国窖1573为代表的高档白酒是泸州老窖收入增长的最主要驱动因素，2019年国窖1573销售业绩亮眼；配合泸州老窖优异的渠道能力以及持续提升的品牌影响力，方正证券认为国窖1573未来有望在高端价位上持续扩大市场规模；而中档酒方面，由于特曲老字号处于第十代新版产品的更新换代阶段，三季度以控货挺价为主。
2019上半年竞品改革推新、效果明显，泸州老窖灵活采取跟随策略，一方面在竞品加大发货力度上调整发货节奏、进行费用精细化管控；另一方面在价格上紧紧追随，10月底九代特曲出厂价上调至308元，十代特曲即将于11月上市接棒，国窖1573也将于年底上调出厂价，团购价有望达到980元。兴业证券认为，泸州老窖的提价能力充分体现了管理层深耕细作带来的品牌力的提升，同时也将为明年的业绩高增长注入定心丸。民生证券预计2019年四季度及明年中高档酒毛利率将延续向好态势。
以下是部分券商机构对泸州老窖做出的研报和评级：