中金公司11月19日发布对滔搏的研报，摘要如下：
投资亮点
首次覆盖滔搏给予“跑赢行业”评级和目标价11.73港元，对应20倍FY2021市盈率。按2018年零售额计算，滔搏是国内最大的运动鞋服零售商。作为Adidas全球最大和Nike全球第二大零售商，公司实行新零售运营策略，业务以消费者为核心，具备丰富的零售经验。理由如下：中国是全球第二大运动鞋服零售市场，增长动力强劲，增长潜力巨大，同时市场集中度较高。滔搏是国内最大的运动鞋服零售商，拥有广泛的门店网络。截至2019年8月，公司直营门店达到8,365间。新零售支撑运营以消费者为核心。与消费者广泛的互动以及数字化助力公司提升运营效率。与主要运动品牌建立密切的合作关系。滔搏与Nike和Adidas合作已经分别超过20年和15年，受益于两大品牌的快速发展。公司管理层经验丰富，能力突出。公司管理层平均行业经验超过20年，对国内运动鞋服零售市场具备深入洞察。新增值服务。社交媒体和电竞俱乐部帮助公司吸引流量，拓展国内的客户群。我们与市场的最大不同？我们更加看好运动鞋服行业的增长前景以及主要零售商为品牌带来的附加价值。潜在催化剂：我们预计同店销售增长和渠道扩张将共同推动2HFY2020零售销售增长。盈利预测与估值我们预测FY2020-2021年每股盈利0.44元和0.53元，对应复合年增长率22%。滔搏目前交易于19倍和15倍FY2020-2021年市盈率。首次覆盖给予“跑赢行业”评级和目标价11.73港元，对应20倍FY2021年市盈率，较目前股价具备31%上行空间。风险Nike和Adidas直销业务影响零售商市场份额；线上业务加大线下门店去化压力；运动鞋服行业增速放缓。
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