□本報記者 張煥昀
每到歲末年初，A股總會迎來一波躁動行情。東方財富choice數據顯示，12月以來截至26日收盤，上證綜指上漲4.71%，滬深300上漲5.15%，創業板指數上漲7.73%，部分行業例如半導體、房地產等表現不俗。
部分公募認為，“春季躁動”行情可以確立，樂觀看待上漲延續至明年年初。但其中行情仍以結構性為主，低估值績優股值得重點關注。
市場提前“躁動”
早在12月中旬，就有公募基金指出：“結合市場近期表現，市場或已提前出現‘春季躁動’行情。”
長城基金首席經濟學家向威達指出，中國每年1、2月份的經濟數據都要等到3月10日以後合併公佈，而上市公司的業績大部分也要到3月份以後公佈，在此之前，市場會有一段相對的平靜期。此外，1、2月份和一季度是國內銀行放貸的高峰期，不管利率能否回落，一季度都是全年流動性最好的時期。因此向威達認為，至少可以對A股明年一季度的走勢樂觀。
融通逆向策略基金經理劉安坤錶示，在以往的跨年行情中，一般而言，前一年四季度表現突出的板塊在次年也有望延續升勢，而今年四季度是科技股和週期股交替演繹的風格。他認為，從估值性價比角度看，順週期品處在主動型外資、國內長線資金的合意性價比區間。當然，市場超額收益行情的展開並非一蹴而就，而是震盪而行。
向威達指出，年底全球股市包括A股都出現反彈，各國利率也在回升，表明投資者對明年的經濟和市場開始變得樂觀。綜合國內外各種因素來看，儘管明年經濟增長仍存壓力，但目前投資、出口和工業的存貨與企業盈利都在低位，投資者預期則正在觸底反彈。市場已基本消化了前期投資者的悲觀預期，未來的真實情況很可能好於市場預期。
南方基金權益研究部總經理茅煒表示，當前，在積極逆週期政策下，宏觀經濟和企業盈利階段性企穩的預期進一步回升，明年市場震盪偏樂觀。
摩根士丹利華鑫基金指出，經濟持續修復的預期疊加外部擾動邊際緩和，有利於市場風險偏好上行，A股市場前景向好。
或演繹結構性行情
儘管對明年開年的走勢保持樂觀預期，但部分機構表示，“結構化行情”與“階段性機會”或許是市場重要的關鍵詞。
寶盈基金指出，不同於2019年，2020年A股的核心驅動力可能迴歸基本面，供需格局弱改善驅動分子端盈利能力改善，經濟可能自證韌性，春季是2020年第一個階段性機會，市場將演繹“週期搭臺，成長唱戲”行情。方向上，2020年A股盈利增速改善幅度有限，看好結構性及階段性機會，預計上證綜指在3000點-3600點間震盪。
民生加銀基金表示，從配置角度看，結合歷年春季躁動的節奏，行情大概分為兩個階段，第一階段為大盤股行情，第二階段為成長股行情。結合行業基本面情況看，未來市場或體現為受益於宏觀經濟轉暖的傳統大盤股（如銀行、房地產、汽車等）先跑贏，而後以消費電子和半導體為代表的科技板塊有相對收益。
從市場投資機會來看，向威達認為，結構上，目前估值較低、業績持續比較優良、現金流較好，而機構倉位比較低、且去年漲幅落後的金融地產和工程機械、建築建材以及地產後週期的產業與煤炭、石油石化等大盤藍籌股很可能全面反彈，而金屬和汽車及部分電子工業也正在接近行業拐點，值得重點關注。
聚焦低估值績優股
談到階段性看好的領域，部分機構指出，低估值的績優股是重點關注的方向。
寶盈基金表示，結構上，預計整體均衡，將自下而上重點關注未來兩年ROE向上的行業，如科技（電子、通信、傳媒、計算機、醫藥生物）、新能源汽車（電氣設備、有色金屬）、製造業（輕工製造、機械設備、汽車、紡織服裝）。
景順長城基金表示，未來大消費及科技創新仍是重點投資方向，但行業與個股或將出現一定分化。長期來看，個股更多受基本面和企業盈利影響，後續操作需更加重視個股選擇，在複雜多變的外部環境中，側重於長期因素，基於企業的長期基本面和估值，以長期持有的思路來堅持價值投資。重點關注盈利穩定且估值較合理或較低的績優藍籌、白馬龍頭公司。
摩根士丹利華鑫基金表示，從結構上看，消費科技板塊今年漲幅領先，持倉集中度較高，而金融地產板塊估值較低，且年內漲幅相對落後，經濟復甦預期有望推動其估值修復，預計這些板塊彈性較好。
前海聯合基金表示，看好增量資金帶動銀行、地產等低估值行業估值修復，以及受益於2020年地產竣工復甦的建材、輕工、家電等行業，同時關注優質龍頭科技企業在科技創新週期內的估值提升，如雲遊戲、5G、半導體、半導體設備、雲計算、安防等領域。最後，以白酒為代表的消費龍頭在近期回調後有望迎來估值切換行情，值得長期配置。