申万宏源指出，负债端复苏+资产端稳健仍是保险行业2020年全年投资主旋律。当前平安、国寿、太保和新华PEV分别为1.04、0.79、0.66和0.62，分别对应历史估值分位数的38.8%、7.0%、1.0%和1.7%，太保和新华均接近历史新低。当前板块核心矛盾在于疫情冲击下长端利率快速下行叠加代理人展业受阻，关注长端利率企稳和企业复工后代理人展业恢复的节奏。同时，权益市场温和上行，板块β未完全展现，1Q20净利润在同期高基数下有望继续保持正增长。维持行业看好评级，推荐顺序：中国平安、中国太保、中国人寿和新华保险。
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