近两日由于沙特原油的降价销售及增产计划，原油单日暴跌超过30%，美油一度暴跌至27.34美元/桶，原油作为商品之王，价格下跌牵动着所有与其相关的品种，白糖就是其中之一。巴西新榨季4月份将开始，糖醇比是否会被调高，成为了市场关注的焦点，在当前市场的节点下，不禁要问白糖牛市要结束了吗？
现货方面，南宁中间商报价5740-5840元/吨，柳州中间商报价5800-5830元/吨，广西南华一级5730-5800元/吨，相比昨日无变化。
国际产区供给方面，截至3月1日，巴西中南部甘蔗压榨量57946.9万吨，同比增加2.76%，糖产量为2648.8万吨，同比增加0.48%。累计制糖比为34.47%，低于上年的35.44%。印度方面，印度糖厂协会数据显示，截至2月29日，印度2019/20榨季累积产糖1948.4万吨，其中马邦累积产糖507万吨，同比下降45.4%；北方邦累积产糖768.6万吨，同比增4%；卡邦累积产糖326万吨，同比减少21.9%。目前印度糖厂签约350万吨出口合同，其中220-230万吨已发运。马邦表示2019/20榨季的180万吨出口目标，有能力完成120-150万吨。泰国方面，泰国2019/20榨季截至3月1日累积压榨甘蔗7388.37万吨，同比减少24.23%，累积产糖812.77万吨，同比减少22.4%，平均出糖率11%，高于上年度的10.74%。
近期原油暴跌，带动了相关能化产品价格的下跌，巴西乙醇结束上涨，出现1.29%的周跌幅，国际糖价暴跌，一度跌穿13美分。巴西2019/20榨季将结束，当前巴西甘蔗当前生长条件较好，市场预计2020/21榨季巴西甘蔗产量有望超过6亿吨，值得注意的是巴西糖厂套保，据巴西当地咨询机构称，当前糖厂已套保1200万吨出口糖，套保率远远高于5年同期水平，预计巴西2020/21榨季食糖出口量将达1950万吨。原油的暴跌若维持长时间低位震荡，则2020/21榨季巴西的糖醇比可能会被调高，预计食糖产量将增加，只要价格合适，糖产量可以轻易回到历史高点。
国内产区供给，据糖协，2019/20年制糖期截至2月底，全国已累计产糖882.54万吨，上制糖期同期产糖737.72万吨；其中产甘蔗糖743.26万吨，上制糖期同期产甘蔗糖607.88万吨；产甜菜糖139.28万吨，上制糖期同期产甜菜糖129.84万吨。3月11日，广西又有两家糖企收榨，目前已经有65家糖厂收榨，同比上期增加58家，总共82家企业，还剩17家暂未收榨。
库存方面，截至2月底，国内食糖新增工业库存为480.82万吨，较去年同期增加80万吨。
下游消费方面，截至2月底，全国累计销售食糖401.72万吨（上制糖期同期销售食糖337.98万吨），累计销糖率45.52%（上制糖期同期45.81%），当前虽然国内复工在缓慢展开，但白糖的消费还未完全打开，预计3-4月份白糖有一定的季节性采购变化，但海外疫情持续扩大，国际食糖需求减弱也会侧面给国内带来压力。
补贴方面，近期，广西出台了《广西糖料蔗良种良法技术推广和食糖商业储备工作实施方案》，将对2020年糖料蔗种植户将给予350元/亩的新植蔗补贴，不同地区也有一些补贴。政府和糖厂分别给出补贴，各地每亩补贴总额在900-1050元。如此的补贴，预计2020/21榨季新植的糖料面积将有所增加。
观点小结：原油暴跌，巴西的乙醇跌价将引发新榨季糖醇比的调高，巴西食糖产量或因此大增，另外，随着雷亚尔的持续贬值，巴西糖出口量或将加大；印度方面的蓄水充足，下个榨季产量有增大可能，但也应及时关注该国未来几个月飞蝗的灾害变化，当前主要的影响还是疫情造成的下游消费需求走弱；在众多不利的因素中，最重要的是国内食糖的消费，一旦国内食糖消费表现不佳，白糖恐有大幅下跌的可能，未来正在发生变化，白糖的牛市格局不再乐观。
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