最近,有媒体称,巴菲特的股票投资组合持仓,一个月内蒸发了800多亿美元。
同时,3月份,巴菲特增持达美航空4500万美元,增持纽约梅隆银行3.59亿美元,增持后股价暴跌。
于是看到很多评论,认为巴菲特廉颇老矣,投资失策,抄底抄到半山腰, 等等等等。
这样理解巴菲特,实在是太狭隘了,完全是断章取义。
当个段子乐一乐倒是无妨,但如果想学投资真功夫,咱对股神的理解,可不能这么肤浅。
巴菲特在2020年致股东信中的警告
2月22日,伯克希尔就公告了一年一度巴菲特致股东的信。
在这封信中,巴菲特提出了警告:
在给出这一乐观预测的同时,我们也要发出一项警告:未来股价可能会发生任何变化。有时,股市会暴跌,幅度可能是50%,也可能会更大。但是,对于那些不用借钱来炒股、且能够控制自己情绪的人来说,去年我曾在文章中写过的“美国经济顺风车”,再加上史密斯所谓的“复合奇迹”,会助推股票成为更好的长期选择。其他人呢?当心!
对于股市会暴跌50%这个事情,显然,老巴是做好了充分准备的。
伯克希尔截止到2019年末,持仓的股票市值高达2480亿美元,手握现金超过1250亿美元,这是一个无论股市涨和跌都能赚钱的组合仓位,相当的厉害。
为什么这么说呢?
1、伯克希尔持仓的股票都是在很低价位买入的,有足够的抗跌空间。
巴菲特非常理智且清醒的知道,虽然2019年股票市值可观,但其实是高估的,2480亿美元的市值只是纸上富贵,所以他专门在股东信中做出解释:
2019年股票产生了537亿美元的未兑现资本利得,是根据通用会计准则不得不计入的,没办法,他和芒格都对此持保留意见。伯克希尔所持有的股票总规模这两年一直保持在大约2000亿美元左右的水平。他和芒格都建议大家看运营盈利,所以今年账面浮盈的减少,早已在巴菲特的预料之中,他从来都没把这部分当成真正的收益。
跌掉的市值,不过是之前估值虚高的泡沫罢了。
2、1250亿美元的现金,就是用来等股市暴跌接金币雨的。
1250亿美元的现金规模其实非常庞大,巴菲特已经等了四年没有出手进行大额收购了,等的,就是股市暴跌的这一天。
如果股价继续下跌,对于伯克希尔来说,绝对是利好,因为他的现金多,能抄底,而持有这么多现金的机构,绝对凤毛麟角。
这样的持仓,进可攻,退可守,怎么样都是大赢家。
巴菲特增持完两个公司后股价下跌,他亏了吗?
要理解巴菲特到底亏不亏,我们得先来了解下他所一贯坚持的价值投资策略是怎样的。
价值投资的核心,就是企业的价值,买股票不是买一个符号,你买的,是一个实实在在公司的股权。
一只股票长期的价格走势,最终是和其内在价值一致的
就像下面这张图,如果一家公司很优质,每年不断成长,并持续创造新的现金流利润,那就是一个很好的白马股,以年为单位来看,其股价一定是持续上升的。
反之,如果公司基本面持续恶化,经营越来越差,那从年线来看,一定是一个向下的趋势。
如果理解了价值和价格是怎么回事,那就能理解价值投资中最重要的一个概念:安全边际。
安全边际,就是要在价格低于价值的时候买进股票。
通俗的说,就是要发现值100块的东西,然后用50块钱把它买下来。
占到便宜了,对不对?
低价买的好处,就是当碰到市场短期非理性暴跌,比如这次新冠病毒事件时,自己能有一个安全的缓冲边际,不至于一下子亏那么多。
试想,如果是用150块买了值100块的东西,当短期价格非理性下跌到50块时,这种打击是不是太大了?而且能不能再回到同样非理性的150块,也并不一定。
当然,随着市场的逐渐成熟,能发现超值打折货的机会也越来越少。
所以巴菲特也在进化,他原来专捡便宜货,后来进化出了新的投资方法论:为优秀的公司支付合理的价格
正如查理·芒格所说:为一家伟大的公司支付公平的价格,胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格。
有了对价值投资策略的理解,我们就能看出,巴菲特3月份增持两家公司的股票后,短期股票价格的涨跌,对伯克希尔长期的投资业绩来说,并不会有什么实质性的影响,因为:
所以,刚买的股票价格下跌,并不是什么大不了的事情,长期能赚钱才最重要。
面对市场大跌,我们可以跟着股神学到什么?
最近有个词儿很流行,叫做“第一性原理”。
我觉得跟股神学到他的“第一性原理”,也就是“安全边际”,特别重要。
安全边际,是价值投资的精髓。
韭菜的眼中,只有红红绿绿的K线,其实没有人能预测明天的涨跌,都是靠猜,赚钱成了碰运气。
高手的眼中,能看到的是企业的内在价值,从价格和价值偏离的起起落落中,找出优质股票、合适的买点,并能长期持有。
就像绝世武功的秘籍一样,安全边际是心法,除此之外还有招式。
比如投资的招式,也就是方法论,是需要自己根据心法去摸索的:
评估自己的能力圈,看自己真正能看懂什么行业,适合投资成长股还是价值股等。如何判断出企业的真实价值,这是个非常值得长期修炼的硬功夫。能承受多大的安全边际。懂得心理学,学会极度的理性。如果具备了以上的心法和武功,那每次市场暴跌,其实都是大机会,可以从下跌的股票中找出平时难得下手的优质且低估的股票,并长期持有。
这种机会,很可能几年能赚好几倍。
同时,散户还有一个比管理超大规模基金的投资机构更大的优势,那就是资金量很少。
哪怕市场跌到最谷底,都不用担心买不到股票,大资金通常只有在下滑的过程中,才有大量买入的机会。
这意味着,散户还有机会买到比机构更便宜的股票。
当然,获取超额收益的前提,是你真的具有判断股票内在价值的能力。
同时,投资真正的高手,还需要保持极端情况下的极度理性。
哪怕市场全部狂热或悲观,都能保持自己的独立判断,这也是投资中最困难的事情。
2020年巴菲特致股东信的全文链接如下,耐心的读一读,能够学到的东西,很多:
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