編者按：本文來自“富途證券”，36經授權轉載。
掌控日本網絡科技巨頭軟銀，投資阿里巴巴爆賺千倍收益，在全球創投市場掃貨的孫正義，最近太慘了。
4月13日，軟銀集團發佈消息，預計截至2020年3月的財年營業虧損1.35萬億日元（約125億美元），創下軟銀39年曆史中最差年度業績。
軟銀鉅虧的主要原因是旗下願景基金（Vision Fund）錄得1.8萬億日元虧損，此外軟銀自身投資業務也錄得8000億日元虧損。同時，由於糟糕的財務狀況（簡單理解就是沒錢了），軟銀不得不「凍結」了願景基金的投資業務。
Q3/FY2019業績發佈會上回答問題的孫正義
孫正義走上下坡路
孫正義一手打造的願景基金極富野心。2017年創立該基金時，孫正義夢想著通過規模龐大的資金，投入世界最閃耀的初創公司，徹底改變科技行業。
大資金匹配大野心，願景基金一期規模近1000億美元，背後金主幾乎是世界上最有錢的機構，包括沙特主權財富基金，還有蘋果、高通等硅谷巨頭。
孫正義手速極快，兩年就把願景基金一期這筆大錢投完了，大筆投資的公司包括Uber、滴滴、Grab、WeWork等。
孫正義和他投資的公司們，圖源：網易科技
2019年7月，軟銀宣佈成立願景基金二期，預計規模為1080億美元，但這次募資並不順利，一期金主對基金回報並不滿意，不願再大規模投入資金。
2019年10月，彭博報道孫正義在沙特為二期願景基金募資演講時，大廳空蕩蕩（speaks to an almost empty room）。
但軟銀已經投資的公司嗷嗷待哺，還需要更多資金投入，例如wework上市不成還要錢，不得已軟銀先行動用自有資金進行投資，這個操作也造成當前的困境。
創造神話的孫桑開始走下坡路了，最近的情況越來越遭：
3月初，孫正義在採訪中表示，投資的88家公司中「將有15家將破產」
3月24日，軟銀宣佈出售約410億美元資產籌集資金，其中包括阿里巴巴股票
3月25日，穆迪將軟銀的信用評級從投機級類別（垃圾級的）最高級Ba1下調兩檔，降至Ba3
3月29日，SpaceX的競爭對手OneWeb公司融資失敗宣佈破產，此前軟銀向其投資約20億美元
4月7日，WeWork宣佈提起訴訟，指控軟銀違反協議，未能完成30億美元要約收購WeWork股權資產的交易
4月10日，據報道孫正義向多家銀行抵押了多達60%的軟銀股份
最新的壞消息便是13日預告2019財年的鉅額虧損，願景基金都投了些什麼，能虧成這樣？
在全球掃貨創業公司
在去年財報中，軟銀列出願景基金投資的數家初創公司，其中包括wework、滴滴出行、OYO、Paytm、ARM等明星公司，前三家都是著名的「燒錢」公司。
願景基金官方網站詳細地列明瞭投資的公司，涉足行業眾多。
消費板塊：字節跳動、OYO
消費
2018年11月6日願景基金向今日頭條母公司字節跳動公司的投資30億美元，彭博報道當時字節跳動的估值為750億美元。隨著近年字節跳動在短視頻領域崛起，今年老虎基金投資時據稱其估值已達1000億美元。
軟銀在OYO公司B輪融資中投資1億美元，此後不斷加碼，還在今年3月17日注入8.07億美元，為受到疫情打擊的OYO「續命」。但OYO本身的狀況令人擔憂，負面消息不斷，據彭博社報道稱，由於業績不佳，OYO在全球大幅裁員，全球旅遊行業降至冰點也使OYO業務陷入停滯。
企業服務：Slack
企業服務
Slack是軟銀投資中為數不多上市的公司，在2019年6月以「直接上市」形式。據稱軟銀共計投資Slack3.35億美元。
金融科技：眾安保險、Paytm
金融科技
2018年8月，軟銀集團將與眾安在線的國際子公司成立一家合資公司，並向這家合資公司投資約1億美元。據眾安CEO陳勁透露，這次合作由孫正義促成，此前軟銀也是眾安上市時的基石投資者之一。
印度第一大移動支付公司Paytm在2019年10月完成的20億美元新一輪融資，獲得螞蟻金服和軟銀共同投資，據稱估值達到160億美元。
前沿科技：ARM
前沿科技
2016年7月，軟銀斥資320億美元收購英國芯片廠商ARM。英國《金融時報》稱，軟銀展開的這場豪賭，是在押注這家智能手機芯片設計商能夠助其成為物聯網市場的領軍者。物聯網是下一批重要的高科技市場之一。
交通物流：Uber、滴滴
交通物流
交通物流
健康科技：平安好醫生
健康科技
2018年1月，平安好醫生向港交所遞交上市申請，據悉，一個月前軟銀願景基金向平安好醫生投入4億美元資金。
房地產：wework
房地產
2019年，WeWork折戟IPO，陷入資金枯竭之時，軟銀狠狠心決定再向其輸血50億美元，但此時WeWork的估值從470億美元下降到80億美元。
當初的方案是，軟銀向WeWork提供50億美元新融資，及向現有WeWork股東發起至多30億美元的收購要約，完成交易後軟銀將獲得WeWork經過稀釋的80%股權。但在今年4月，自身陷入窘境的軟銀反悔了，決定撤回30億美元的股票收購計劃。
孫正義的願景還能撐多久？
通過上述對軟銀願景基金投資的簡單梳理，不難體會到孫正義激進的投資風格，金額巨大且持續投入，投資領域涉及各行各業，且多為賽道上的頭部公司。
軟銀的增長策略
在軟銀的財報報告中，被稱為「Beyond Carrier」的增長策略常常出現，網絡運營商業務是基礎，Yahoo Japan等業務是中流砥柱，投資帶來的新業務是增長主力，而願景基金正是承載著投資的重任。但高財務槓桿和激進的投資策略，讓軟銀深陷困境。
軟銀財報，資產負債率高
在阿里巴巴上獲得的巨大成功，讓形成「路徑依賴」的孫正義充滿自信地在全球瘋狂掃貨，希冀再投出一個阿里巴巴，但在2020年春天，擺在他面前的是WeWork的一紙訴訟。
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