自A股的大门向房企关闭后，赴港上市成了寒冬之下百亿房企的救命稻草。
除了缓解融资压力外，千亿规模也是部分房企赴港上市的原因。但百亿房企大多负债高企，猛冲规模的同时埋下了资金隐患，在融资环境持续收紧的背景下，即使赴港上市也存在诸多考验。
今年，前有鹏润、金辉、上坤排队IPO，后有领地集团向港股发起冲刺。
招股书显示，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度，领地集团收益分别为53.39亿元、45.14亿元及75.68亿元；利润净额分别为6.49亿元、5.18亿元及6.72亿元。
但在现金流方面，领地集团的经营现金流与投资活动现金流三年均为负数，仅依靠融资支撑扩张。
因此，三年来领地集团的净负债率从从2017年末的60%左右，上升到2019年末的约140%，同时领地集团的未偿还借款总额从35.86亿元增至117.55亿元，未偿还银行及其他借款的加权平均实际利率也从6.4%增长至9.9%。
招股书显示，截止2019年末，领地集团需偿还约57.63亿元，在总借款中占比近50%。后一年也有约41.32亿元的借款到期。
同时，领地集团的现金及现金等价物为13.82亿元，无法完全覆盖到期的短期借款，偿债压力较大。
在负债高企的发展下，领地集团销售额却不尽如人意。与所有地产公司相同，领地集团也有一个千亿的目标。
在实现千亿的路上，领地集团曾在2014年计划销售破百亿，未来三年复合增长率超过92%，但直到2015年百亿的小目标才勉强达成。
从百亿到千亿可谓飞跃，领地集团计划2018年300亿，2019年突破千亿，这也导致净负债率在2018年同步实现了飞跃。
但现实是，克尔瑞数据显示，2019年领地集团全口径销售额仅247.3亿元，尚未能突破300亿，千亿门槛遥不可及。
从布局来看，领地集团控股发家于乐山，2006年开启全国化征程。截至2020年2月29日，领地集团控股总土地储备为1331.45万平方米，共计90个处于不同发展阶段的开发项目，分布于全国20多个城市。
在这20多个城市中，东北、京津冀及新疆一带项目不足5个，大多集中在川渝地区。当头部房企都在重仓长江三角区时，领地集团主打三四线甚至四五线小镇。
然而，小城镇土地溢价低、开发周期长、经济基础较弱，存在去化风险。这也导致领地集团销售额增长乏力。
或许放在全国排行榜上领地集团并不出彩，但在川系房企中，领地集团仅次于新希望地产排行第三，千亿房企蓝光发展位列第一。
克尔瑞数据显示，新希望地产2019的全口径销售额为392.5亿元，与领地集团不相上下。虽然新希望地产与金科同一时期成立，长期偏安一隅发展缓慢，但新希望地产在母公司的支持下开始高溢价拿地，猛冲规模。因此，领地集团想要跃居第二尚且不易，何谈超越蓝光的野心呢？
除布局外，摆在领地集团面前的还有家族化管理难题。招股书显示，领地集团由刘玉辉与兄弟刘山、刘玉奇共同成立，兄弟三人及邓仲祥（独立第三方）分别持有领地集团35.71%、21.43%、21.43%及21.43%的股权。
时至今日，邓仲祥已经退出，取而代之的是刘玉辉的配偶龙一勤、刘山的儿子刘浩威和配偶王涛，以及刘玉奇的儿子刘策和配偶侯三利。除了直系亲属外，在领地集团及关联公司中还存在如妹夫、堂妹、姨妈、侄子等旁系亲属。
2014年，刘玉奇、刘山启动了继承计划，将全部股权分别赠予各自的儿子，由于两人资质尚浅，暂由父辈代持。去年，两人正式从父辈手中接过交接班，刘氏家族也开始了二代征程。
或许是为了淡化家族管理色彩，领地集团于开始密集引入明星经理人。
去年8月，前金科地产品牌总经理姚科任领地集团助理总裁兼品牌总经理；年末，前恒大副总裁许晓军正式加盟领地集团，担任地产总裁一职。许晓军主打三、四线高周转模式，与领地集团不谋而合。
但上市之后，在许晓军的带领下，刘氏家族的领地集团扩张之路仍然道阻且长。