#對話陶燦# 回顧2019年，股市呈現出明顯的結構性特徵，各板塊分化較大，經歷了大幅上漲的股票主要由估值變動造成。2020年整體來看，預計A股仍將維持結構性行情，對於投資者來說機遇與風險並存。風險方面，估值經過大幅拉昇的公司，可能透支未來潛在收益率，應重點關注其基本面數據能否跟上估值的擴張節奏。機遇

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#對話陶燦# 首先建議投資者不斷優化底層資產，優選基本面指標良好的標的；其次，要根據市場環境聚焦組合估值波動，及時調整組合對於市場的敏感程度，即貝塔因子。在市場上行時，高貝塔股票短期表現較好，而當市場下行時，則應及時調整貝塔，控制好回撤，力爭更高收益。

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#對話陶燦# 結合市場環境，未來四大因素可能利好高股息股票：實體經濟發展、金融供給側改革、會計準則變更以及A股國際化進程加快。一是實體經濟發展，我國傳統產業發展日益成熟，在產業方面投入相關資金趨於減少，可用作發放股息。二是金融供給側改革，隨著剛兌打破，股市吸引力增加，更多資金有望直接或間接流向市場。

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#對話陶燦# 經過長期優勝劣汰，行業中具有穩定分紅能力的優質龍頭公司往往具有創造力、生命力和競爭力。可以說，擁有好的賽道不如擁有好的競爭格局：即使行業處於白銀時代，競爭格局好、競爭優勢明顯的龍頭公司由於具有很強的頭部效益，盈利表現可能會超過行業處於黃金時代的許多公司。高股息是一個有取有舍的策略。“

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#對話陶燦# 長期來看，具備高股息特徵的股票具備顯著的投資價值。Wind數據顯示，截至2019年12月31日，中證高股息精選指數自2006年年初以來上漲544.00%，相比同期滬指、深指162.70%、264.25%的漲幅表現，具有顯著超額收益。

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#對話陶燦# 高股息股票具有四方面的投資優勢：一是現金流健康，上市公司能夠持續派發高股息；二是財報真實，有利於幫助投資者避免掉進陷阱；三是持續性強，真實的財報和現金流說明上市公司業務增長持續性好，具有長期發展潛力；四是未來ROE（淨資產收益率）好，企業若過往能夠保持高股息率，可預測未來發展大概率向好

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#對話陶燦# 建信高股息主題股票型證券投資基金所指的“高股息股票”是流動性好、歷史上連續分配股息、股息率高且股息分配未來可持續的上市公司。在建立基礎庫時主要從兩個維度考慮：穩定的股息分配政策和較高的股息分配率。（1）穩定的股息分配政策：最近3年內至少有2次股息分配記錄的公司，若公司上市時間不足3年

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#對話陶燦# 不同行業經營邏輯不同，核心數據不同，估值方式不同，公司指標增長率的含義就不同。對於重資產行業，如製造業等，一般採用市淨率（P

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#對話陶燦# 今日頭條的朋友們大家好！短期來看，個股收益來源主要包括三方面：股息率、估值變動率和公司指標增長率。長期來看，估值變動率以0為中心波動，股票收益率主要來源於股息率和公司指標增長率。對於聚焦基本面投資的長期價值投資者來說，股息率和公司指標增長率更具投資意義。

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