幹彬

2017年1月10日，據外媒消息報道，雅虎週一向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件，在美國通信巨頭Verizon斥資48億美元收購雅虎核心資產交易完成後，首席執行官瑪麗莎•梅耶爾(Marissa Mayer)將退出公司董事會。同時，雅虎剩下的業務，其主要包括阿里巴巴股份以及與雅虎日本的合作，將作為獨立的公司繼續經營。根據文件顯示，這家公司將更名為Altaba。

　　與梅耶爾一同退出雅虎董事會的還有雅虎聯合創始人大衛•費羅(David Filo)以及其他四名董事。

　　對比雅虎2000年巔峰期超越1300億美元的市值，賣掉核心資產後又改名，標誌著雅虎時代徹底終結。這家曾經創造了互聯網經濟奇蹟的偉大公司，命運由此告一段落。

　　“被埋葬”的互聯網巨人

　　高速的增長、營收的突飛猛進也掩蓋了一個愈發嚴重的問題。當雅虎正忙於擴大它業務範圍時，新一代的創業公司都在專注於完善一款產品。很快，在拍賣方面雅虎輸給了eBay、在搜索方面輸給了谷歌、在分類廣告方面輸給了Craigslist、隨後Facebook又取代了雅虎，成為數百萬人的瀏覽器主頁。這些改變最終又反映到廣告收入上，雅虎的營收增長很快陷入停滯。要知道的是，Google曾經是雅虎的小弟，Facebook曾想以10億美金的價格把自己賣給雅虎。

　　雅虎從開始的互聯網神話到衰敗的落幕，不禁讓人唏噓不已。究其原因，大概有以下幾點：

　　一、定位模糊，方向迷失

　　從一開始，創始人楊致遠和大衛·費羅並沒有鮮明的個人色彩，在雅虎內部沒有形成靈魂作用。和其他互聯網巨頭不同，雅虎沒有清晰的價值觀。

　　最開始，雅虎本質上是一個內容搜索公司。但走著走著，雅虎覺得依靠要自己掌握內容才行，於是朝向門戶和媒體公司而去。並不斷開發新的業務，一發不可收拾。十幾年來，雅虎一直沒有找到合適的定位，新的業務體系越來越弱，開拓能力也沒有增強。

　　押錯了搜索、內容的未來方式，讓雅虎輸掉了一大局。隨後又錯過了內容、社區、錯過了移動互聯網，則讓原本有機會扳回一局的雅虎，徹底葬送了自己。

　　二、管理層動盪：CEO連換，高管頻出走

　　事實上，從上到下頻繁的人事調動對於雅虎來說並不是新鮮事。除了發生董事會集體出走事件，每一次的動盪也伴隨著大規模的裁員。

　　在路透社此前的撰文中寫著：雅虎出走的高管們對老東家今日靠變賣核心資產度日的慘狀，感到無比痛心。他們承認，隨著公司規模越來越大，官僚作風日盛，雅虎最終失去了專注度，為最終的沒落埋下了伏筆。

　　據統計，雅虎21年中換了7任CEO，這七人中最長任期為六年，短的僅四個月，並且他們的發展思路和重點各不相同。同時也創下9年更換6任CEO的記錄，隨著CEO們不斷地調整雅虎的定位，導致企業發展極不穩定，一度經歷了幾次不同的轉型計劃，也並沒有幫助其擺脫困境，反而越來越糟糕。

　　三、追求利潤賣專利，因小失大

　　在快速發展的互聯網行業，不能適應變化就會被無情的淘汰。然處於風口浪尖的雅虎，並沒有發力主攻技術創新。楊致遠曾正確地預言，在電商之外，社區、內容、搜索、個性化，是未來互聯網的四個戰略核心，但雅虎卻沒有在技術上攻克其中任何一個堡壘。

　　商業化是雅虎起家早期的特長，但長期對利潤的追求，使得雅虎因小失大。在和谷歌、微軟的協議中，雅虎看重的都是搜索廣告營收的主要分成，而把更重要的搜索領域的核心市場、技術人才和更加寶貴的用戶數據拱手相讓。

　　四、錯失較佳被收購時機

　　2008年，雅虎的市值已經在七年內暴跌了近八百億美元。微軟當時的首席執行官史蒂夫·鮑爾默想以446億美金收購雅虎，但遭遇570億的更高競價後微軟放棄了這項收購計劃。並且當時雅虎高層擔心一旦被收購自己手中的權力就會受到大幅度限制，最終還是拒絕了這個買賣。考慮到雅虎此後陷入的困境，微軟算是交了好運。

　　五、大量高價失敗或管理不善的收購

　　雅虎其實做過很多正確的投資和併購，如收購阿里40%的股權、投資日本雅虎等。但是雅虎的併購項目並沒看到有效的合併改革，大多數都管理不善，最後往往徹底淪為敗局。

　　1999年，雅虎以57億美金收購財務狀況不佳的Broadcast.com；

　　1999年，36億美金收購了當時流量最高的網站之一GeoCities（用戶製作內容社區）。但被收購後逐漸衰退，後來，美國版本也被正式關閉；

　　2003年，16億美金收購付費點擊業務發明者Overture ，但廣告收入仍落後於谷歌；

　　2005年，雅虎大肆收購Web 2.0公司，如圖片社區Flickr、書籤工具提供商Delicious和社交日曆服務Upcoming等；

　　2013年5月，雅虎以11億美金收購博客平臺Tumblr，目前估值僅剩不到4億美元，並且為了吸引買家不斷的在做減記。

　　就這樣，定位模糊、內部動盪的雅虎錯過一波又一波轉型的風口，曾創造歷史的互聯網巨頭沒想到最終被歷史所幹掉。事實證明，某一時期的行業領袖，並不能成為下一個時期的領袖。雅虎的落敗似乎也意味著一個時代的謝幕。處於相似的互聯網環境下，國內每個互聯網公司都應該深思：一波波浪潮洗牌後你是否還存活？

投資界

題主說的雅虎，目前已經不復存在，目前是一家名為“Altaba”的公司持有阿里的股份。原雅虎的核心業務已經出售給了Verizon，剩餘業務更名為Altaba Inc，轉型成為一家投資公司，該公司的核心資產包括了阿里巴巴大約15%的股份。“Altaba”由於起的名字不太好讀，而且恰好是阿里的首字母加上“他爸”的拼音組合在一起，被網友戲稱“阿里他爸”。

題目數據跟實時數據有點出入。阿里巴巴目前的市值在4500億美元的樣子波動，Altaba持有接近15%阿里巴巴股份，這部分資產的價值換算下來不到700億美元的樣子。而Altaba的市值不到600億美元，的確比手上的阿里巴巴股份價值還要低100億美元的樣子。這是什麼原因呢？

目前的Altaba不再是一家互聯網企業，是一家投資企業。阿里巴巴的股份只是其資產的一部分，而且Altaba的優質資產不僅有阿里的股份，同時還有雅虎日本35.5%的股份，這也是很值錢（約100億美元）的資產。但是，Altaba依然被市場看低。這當然是有道理的，因為一個投資公司，不能只看有什麼優質資產，還要看這個公司的投資水平和管理能力，從而推斷這個公司的未來前景。雅虎從一家世界領先的互聯網巨頭到今天徹底從市場消失，其糟糕的投資眼光是很關鍵的一個原因。雅虎的確在阿里巴巴的投資上獲得了超高的回報，但是，這是雅虎中國跟阿里巴巴合併的產物，不是雅虎投資阿里巴巴的結果。雅虎日本則是孫正義聯合雅虎成立的一家公司。現在是雅虎自己不行了，沒想到孫正義主導雅虎日本和吸收了雅虎中國的阿里巴巴兩家公司反而發展很好。鑑於前雅虎公司一系列的投資行為把自己的家底都敗光了，

因此，Altaba的市值低於所持阿里股份的價值就不難理解了。

1. 公司有負債和不良資產，淨資產並低於核心資產總和。

2. 糟糕的公司運作能力，讓市場對公司資產縮水相當憂慮。

通俗地說，Altaba現在把公司解散，把阿里巴巴股份和雅虎日本股份原封不動放著，比起他們公司來“管理”這些資產更讓人放心得多。因此，這家公司的市值必然低於他們持有的阿里和雅虎日本股份總價值。股票市場對一家公司的評估，除了現狀，主要是對未來的預期。

鎂客網

原因相當簡單，因為前雅虎（現已經改名Altaba，根據題目和大家的習慣，下文以雅虎代指這家新公司）已經向大家證明了，他們公司有能力通過投資決策把一切發展機會拒之門外，然後買入一堆垃圾資產，把公司原有的資產敗光！儘管他們有價值675億美元的阿里股份和100億美元的雅虎日本股份，但是這個公司值不到600億美元。

（題主數據跟目前的數據不太一致，按照目前的數據算的）

雅虎，曾經的巨無霸

雅虎曾經是一家巨無霸公司，市值最高超過2000億美元，是世界互聯網巨頭。最終，其核心資產以48億美元的價格賣給了Verizon。

這家公司在互聯網歷史上有比較重要的意義，為早期互聯網發展做出過貢獻。但是，雅虎雖然趕了個大早，藉著互聯網這個“風口”大放異彩。但是，在更強有力的競爭對手出現之後，最終被趕出了市場。

按照大家經常說的，“風口上的豬會飛”，雅虎趕上了互聯網發展的大潮，搭上了最大的風口。但是，雅虎大概可以說是一隻小麻雀吧，一度飛得很高，但是面對不用風口也能飛的獵鷹，最終敗下陣來。在互聯網行業，佈局早很重要，但是，核心技術和持續的市場運營能力才是決勝的關鍵。雅虎可以說是一家比較悲情的公司，起個大早，晚集都沒趕上。

糟糕的投資眼光

雅虎能有阿里巴巴股份和雅虎日本的股份，完全跟他們的投資能力無關，是用當年的高價值資產換回來的。在當年，雅虎還是如日中天的時候，馬雲跟孫正義分別和雅虎合作，馬雲用阿里巴巴接近30%的股份收購了雅虎中國，孫正義則是聯合雅虎成立雅虎日本，其中雅虎全球佔有30%多的股份。也就是說，雅虎之所以有現在的核心資產，都不是投資的結果，是陰差陽錯下僅存的碩果而已。

我們再看看雅虎在投資這件事做了些什麼：

1. 2002年，Google創辦人佩吉（Larry Page）和布爾（SergeyBrin），有意以10億美元出售Google，Yahoo時任CEO塞梅爾（Terry Semel）卻猶豫不決，當他下定決心之後，兩位創始人要加翻了三倍，於是交易流產。至於後來的故事，大家都知道，谷歌現在市值7000多億美元。當然，如果當年被雅虎收購了，可能就沒有現在的谷歌了，還得感謝雅虎沒收購谷歌，不然可能就得少了一家科技巨頭。

2. 2006年，Yahoo希望以10億美元收購Facebook，被扎克伯格拒絕了。Facebook董事會希望提價至11億美元，再逼宮扎克伯格，塞梅爾表示拒絕抬價，於是，再次錯失。現在，Facebook市值在5000億美元的樣子。

3. 一連串失敗的投資

2012年開始，雅虎花了至少20億美元收購了50多家公司試圖扭轉頹勢，然而，這些投資只起到了一個作用，加速雅虎的衰亡。

這樣一家公司，做投資公司，讓人怎麼相信他們的能力？雅虎的投資歷史，看起來就像是一次次的豪賭，缺乏目的性。而面臨真正的機會時，反倒是極度謹慎。某種意義上可以理解為這個公司對互聯網和市場的解讀有問題，無法判斷真實的價值。

拒絕了止損最佳機會

除了買買買不行，雅虎還有一次很有名的戰略失誤。再一次體現雅虎糟糕的市場選擇能力。

2008年2月1日，微軟當時的首席執行官史蒂夫-鮑爾默(SteveBallmer)曾嘗試斥資約450億美元收購雅虎。三個月後，將報價提高到了500億美元。不過，雅虎公司堅決拒絕了微軟的收購邀約。

至於後來，後來的故事我們一開始就說了，雅虎在去年（2017年）將核心資產以48億美元賣給了美國通信巨頭Verizon。

市值低才是正常情況

就這麼一家對自己公司和其他公司的價值判斷幾乎從來就沒有正確過的公司，換成你，你相信他們能把手上的阿里巴巴股份和雅虎日本股份打理好嗎？

這不，最近雅虎準備出售手中的雅虎日本股份，誰知道他們會拿100億美元買什麼廢銅爛鐵回來呢？你也不知道他們什麼時候會把阿里巴巴的股份賣掉，換一些難以置信的資產回來。

除此之外，這家公司還有一些負債，公司估值低於阿里+雅虎日本的股權價值是很正常的。尤其是，這家投資公司的投資行為，帶給大家的是負面預期，因此，股價進一步被拉低，市值大大低於所持雅虎日本+阿里巴巴股份價值也就是情理之中的事情了。

錢事不妄

這個問題很簡單啊，因為雅虎是互聯網公司，不單單是有阿里股票，還有其他業務，雅虎其他業務處於虧損狀態，所以其股價不被市場看好，估值就低啊。

跟南非報業集團持有騰訊股票市值1800億美元，可是其自身市值只有1600億美元一個道理。

諸葛點龍

那是資產，還有負債呢？負債減去資產就沒那麼多了，另外雅虎走下坡，沒什麼強支撐的業務，就是吃老本，這樣的公司在股市估值都要打折扣的。

GOZHAN

數據有點錯誤，目前Altaba，也就是雅虎變身後的公司，持有的阿里股票大概有600多億美元。

那為什麼Altaba擁有這麼多阿里股票，本身卻沒有這麼高的市值，直接原因是美國股票交易後的所得稅很高，如果Altaba把阿里價值700億美元的股票全部拋掉，實際到手的可能不足400億美元，另外，金額這麼龐大的股票，沒有接盤者，是很難一下子拋掉的。

北緯73度

舉個比較極端的例子，你家有資產千萬，但是我覺得你這個人不靠譜吃喝嫖賭，你找我借錢，我最多借你5萬，在我眼裡你就值這麼多，另一個人家裡只有50萬，但是特別上進，信用也好，我願意借他100萬，在我眼裡他值1000萬

KT-TY

這個問題好奇怪！只能說明人家眼光獨到。看看騰訊第一大股東擁有的騰訊股票市值在比較一下股東自己的股票市值更是要驚到掉了下巴。能獨角獸們弱小的時候，雖以極低的價格進行投資，本身是一個危險的行為，你能看到的只是成功的，而相當一部分投資就是打了水漂。

關鍵字: 財經 科技 梅耶爾