羊鳳霞

對於廣大的投資者而言，相對於市盈率（PE）和市淨率（PB）來說，大家對PEG的認知和使用無疑是小眾的。但是，在選股和估值的實際操作中PEG的準確率卻遠遠高於市盈率和市淨率。

今天我們來了解一下PEG這個指標。

一、什麼是PEG？

市盈率相對盈利增長比率（英文縮寫：PEG），是用公司的市盈率除以盈利增長速度。計算公式為PEG=市盈率/利潤增長率*100%。

PEG指標是Jim Slater發明的一個股票估值指標，並且在著名經理人彼得·林奇的使用下發揚光大的，其使用的關鍵是對公司的業績作出準確的預期。

從該指標的定義和計算公式可以看出該指標是在PE（市盈率）估值的基礎上發展起來的，它彌補了PE對企業動態成長性估計的不足。理論上來說，PEG值越低，股價被低估的可能性越大。

舉例：工商銀行

工商銀行市盈率為7.1倍，無論是在行業內部還是縱觀整個A股市場，這個市盈率都算是比較低的了，按照PE估值法來說，工商銀行存在很大的被低估的可能。但是，事實是這樣嗎？

眾所周知，我國銀行業普遍存在的一個現象就是企業成長性較弱，以四大行為首，其年度淨利潤的增長率近幾年普遍較低，就拿工行2017年的淨利潤增長來說，僅達到了2.8%，而2015年和2016年僅在0.4%左右。

按照PEG估值法來計算的話，工商銀行的PEG=7.1/2.8%*100%，約合2.5，很明顯是大於1的，該股股價是被高估的，而不是PE得出的低估。

這就是PEG較之PE的完善之處，它更能夠結合一家企業的成長性來估算目前該公司對應個股的股價是否合理。

二、如何利用PEG選取牛股？

PEG估值法的使用原則：

PEG>1，則我們認為該股被高估，一般情況下PEG越高表明股價越高估；

PEG=1，則我們認為該股的估值趨於合理；

PEG<1，則我們認為該股被低估，一般情況下PEG越低表明股價越低估。

值得注意的是，我們可以說PEG<1的個股比PEG>1和PEG=1的個股更具有投資價值，但當兩隻個股的PEG都小於1的時候，我們並不能按照誰的PEG低就說誰更具有投資價值。

舉例：格力電器和貴州茅臺

格力電器2017年的淨利潤增長率為44.87%，公司市盈率為13倍，其PEG為0.29；

貴州茅臺2017年的淨利潤增長率為61.97%，公司市盈率為36倍，其PEG為0.59；

貴州茅臺：

格力電器：

所以說，當PEG均小於1的時候，我們通常會選擇市盈率（PE）更大的進行持有，主要是因為PE的產生意義在於市場基於該公司過去和現在的發展情況，從而對該公司未來的成長進行估值的一個指標，所以當PEG均小於1的時候，PE越大反而說明市場對其的看好程度更高。

三、PEG估值法的侷限性

需要注意的是，PEG估值法並不適用於所有的個股，以下特徵的個股是不適合的。

1、發展初期的公司

這部分公司處於發展初期，其典型的特徵就是燒錢而且盈利能力不穩定，而PEG作為一個基於PE和淨利潤增長率來計算得出的數據，當盈利能力較不穩定的時候，很難準確的去估算一家上市公司目前股價的高估或是低估程度。

2、週期性公司

週期性公司的主要特點是公司業績隨著經濟週期或是行業週期進行波動，同樣是盈利能力較不穩定的公司，這類公司也不適合用PEG估值法。

值得一提的是，無論是發展初期的公司還是週期性公司在股價的表現上都較難出現長期牛股，而縱覽A股市場，基本上長期大牛股都出現在一些盈利能力較為穩定的行業。

君銀投顧

PEG估值法是彼得林奇說推廣的，公式很好理解，就是在PE的基礎上處於G

市盈率PE =P/EPS，其中，P是股價，EPS表示每股收益，市盈率有歷史市盈率、滾動市盈率、預期市盈率等。

但是這個指標有個缺陷，有些高成長的公司市盈率很高，然而一旦收益大幅增長，市盈率立刻下降，那到底能不能投資，有什麼指標能衡量這一特點？

加入企業的收益增長率G，一般G用EPS的增速。因此PEG=PE/（G∗100）

判斷方法是：0-0.5表示，相對低估；0.5-1表示相對合理；1-2表示相對高估；大於2表示高風險。

然而，所有方法都有適用條件，這是要重點關注的。

一是週期性行業：如果利潤穩定不住，用這一方法容易造成誤差

二是非成長股： 市盈率為負，根本就不是高增長股票，同時，穩定的大型公司往往成長性不足，這些都可以排除了

三是項目類公司：如果利率嚴重依賴於公司接的項目數，利潤也不穩

四是依賴融資型：靠大量借錢帶來的高增長，利潤也不能穩定住

一牛財經

PEG就是市盈率相對於淨利潤增長率的比率，如果PEG<1，則股價高估，越大代表估值越過高。反之亦然。需要指出的是，任何公司的淨利潤增長率都是變化的，估值法不適合那些業績很不穩定的公司或處於發展初期的公司，因為此類公司的業績時而虧損，時而業績下滑時而業績大增，業績大增是由於前一年估值太低，業績下滑是由於上一年基數高，所以通常要估算一下該公司的年均淨利潤增長率，而且如果一次性收入佔比較大，應該剔除一次性收入重新計算PE和淨利潤增長率。也就是扣非後淨利潤增長率。

當然，影響股票股價波動的因素有很多方面，例如是否有重組預期，未來是否有利好，以及未來政策利好等等，都會對股價產生影響，所以不能從單一的方面來判斷。

鮑天752

PEG估值方法我們已經聊過多次了，做分析的時候也經常用，但怎麼用PEG尋找翻倍牛股還真的沒有說過，可不可行呢？聽我分析

這個方法是彼得林奇發明的，是在市盈率（PE）的基礎上加入了G，也就是增長，所以這個衡量股價的估值方法比單純的看PE要更合理。

當這個公式計算的結果等於小於1，說明股價是合理的，為什麼小於1就是合理，因為他的增長率能夠匹配上市盈率，這就類似於衡量工資水平的高低。一個月薪5000的人高還是一個月薪10萬的人高？單純看數字是後者高，但是當老闆卻不能這麼看，必須要結合他能帶來多大的價值和業績看，如果月薪5000的人只是一個掃地的大爺，只能創造3000元價值，那就是貴了，如果月薪10萬的人能給企業每個月帶來幾百萬的利潤，那麼給10萬一個月其實並不貴，這就是價格和價值之間的關係。

PEG衡量企業也是這個道理，市盈率代表著當下市場對股票的估值，G代表著企業未來的增長業績，當他們等於1的時候，證明價格和價值是匹配的，當小於1的時候，證明你可以撿漏了。

如何用他來尋找翻倍牛股呢？舉個例子

A公司的市盈率是45倍，過去5年的增長率是50%，B公司的市盈率是12倍，過去5年的增長率是15%，那麼哪一個更值得買？哪一個是大牛股呢？

我們先計算出結果：

A公司：45倍PE/50%的增長率=0.9，小於1 ，證明不貴，可以買

B公司：12倍PE/15%的增長率=0.8，不但小於1 ，而且比上面的更小，更值得投資，是正確的嗎？

我們假設一下5年後都以當前的市盈率賣出股票，哪一個賺的更多？

假設A公司的股價是20元，45倍的PE，每股收益就是0.44元，

假設B公司的每股收益也是0.44元，12倍的PE，股價就是5.28元。

A公司未來5年每年增長50%：

第一年的每股收益：0.44元×1.5=0.66元

第二年的每股收益：0.66元×1.5=0.99元

......

第五年每股收益3.34元，50倍的PE賣出，股價就是167元，買進來的時候股價是20元，漲了8倍多。

B公司未來5年每年增長15%：

第一年的每股收益：0.44元×1.15=0.5元

第二年的每股收益：0.5元×1.15=0.58元

......

第五年每股收益0.88元，15倍的PE賣出，股價就是13.2元，買進來的時候股價是5.28元，漲了2.5倍多。

儘管從結果看都賺錢了，但是B公司的回報率明顯低於A公司，這個結果證明一個簡單的道理：

在PEG都小於1的時候，一定要買市盈率高的公司，因為市盈率高就證明公司的增長快，而增長快你的投資回報就快，這個概念我們說過很多次了。市盈率小證明公司的增長也慢，你的投資回報也慢。

你明白了嗎？

再來反向證明一下這個概念：

當一個公司的增長越快，如果股價不漲，那麼PEG會越來越低，比如：

A公司開始的時候是20元的股價，以50%增長，股價不漲：

第一年結束，每股收益是0.66元，PE等於30倍，PEG=0.6

第二年結束，PEG=0.4

第三年結束，PEG=0.269

而B公司呢？股價不漲，

第一年結束PEG等於0.7

第二年PEG等於0.6

第三年PEG等於0.52

發現沒有，儘管開始的時候A公司的PEG是0.9，而B公司是0.8，但是經過幾年之後，A公司的PEG會比B公司低很多，這就是增長率高的威力。

注意二點：

1 取過去5年平均作為增長預測值

在預測未來增長率的時候，基本都是用過去5年的平均增長率，而不是隻用某一年的增長率，比如2017年漲了40%，PEG的G就用40%，那麼結果會很坑，必須是5年平均，這會相對客觀，結合行業的平均增長率，以及這個公司近幾年的趨勢做個微調，所謂趨勢就是增長越來越高了，還是越來越低了，比如過去5年平均增長40%，但是近二年的的增長只有20%，那麼你給出的預期增長最好不要超過20%。

2 大起大落，週期性行業不要用PEG

因為這些行業用這個會失靈，直接用週期性股票的投資法。

好，再重複一次：當PEG都小於1的時候，要選擇市盈率大的公司。

這就是用PEG尋找大牛股的秘訣

你可以計算一下實際的例子給你帶來的回報：

上圖是中國平安近幾年的淨利潤增長率，下圖是目前他的股價，市盈率，每股收益，注意這個每股收益是一個季度的。

用上面教的方法，計算出他的PEG是多少，預測一下未來的增長率，然後計算出5年後以目前的市盈率賣出去是多少錢，賺了多少。

在對比一下平安銀行：

這就是二個典型的例子，同一個集團下面，二個公司都很好，回報會不一樣。