應用反身性，從市場先生的情緒波動中獲 利，這是投資大鱷索羅斯投資成功之談。
對於市場的無知性，很多投資大師都有所 描述。
巴菲特認為市場先生是躁狂抑鬱症患者， 今天可能欣喜若狂，明天就可能消沉沮喪。
彼得林奇認為市場是不可預測的，預測市 場是無用的。
索羅斯對投資現實的前提假設是“市場總是 錯的。”
很顯然，巴菲特和林奇並沒有去探究市場 為什麼是錯的，他們只是觀察到並利用了這一 點。而索羅斯卻有一套有關市場出錯原因的系 統理論，這種理論對他從市場的錯誤中獲利至 關重要。
這個理論就是——反身性理論
一、認識反身性理論
索羅斯觀點：我們每個人的世界觀都是有 缺陷的和扭曲的，因此我們對現實的理解是不 完全的。
這是其投資哲學的高度概括，高度甚高。
索羅斯將“人對現實的理解不完全”這種認 識轉化成了一種強大的投資工具。
在索羅斯看來，我們的不完全的認識是影 響事件的一個因素，而被扭曲認識影響的事件 又反過來影響著我們的認識。這個過程就是一 種反身性過程。
在我們金融市場中，怎麼樣來理解這種反 身性理論呢？
市價的變化導致市價的變化，這是一個核 心觀點之一。聽起來是不是有些荒唐呢？不過 荒唐背後是否是值得好好考究呢？
一個推斷：當股價上漲，投資者們感到自 己更富裕了，於是會花更多的錢，結果企業的 銷售額和利潤都上升了。而這時候，股評家 們，或是分析家們會指出這些“經改善的基本 面”，鼓勵投資者們買入。這會讓股價進一步上 漲，讓投資者感到自己更富有，於是他們的支 出又會增加。這個過程會持續進行下去。
這個過程就是索羅斯所說的“反身性過 程”——一個反饋環：股價的變化帶來企業基本 面的變化，繼而帶動股價的進一步變化。
如此循環往復。
反過來，股價下跌推進過程亦是如此。
反身性過程是一個反饋環：認識改變現 實，而現實又改變認識。
二、應用反身性
反身性理論的最重要的實用價值就在於利 用它來發掘過度反應的市場、跟蹤市場在形成 趨勢後，由自我推進加強最後走向衰敗的過 程，而發現其轉折點恰恰是可以獲得最大利益 的投資良機。
順勢而動的跟風所形成的主流偏見對市場 所形成的推動是過度反應的市場形成的主要原 因，跟風者的行動雖然具有一定的盲目性，卻 同樣能使市場自身的趨勢加強。
由於市場因素複雜，不確定因素越多，隨 波逐流於市場趨勢的人也就越多，這種順勢操 作的投機行為影響就越大，這種影響本身也成 為影響市場走勢的基本面因素之一。
風助火勢，市場被投資者誇大的偏見所左 右，二者相互作用令投資者陷入了盲目的狂躁 情緒之中，趨勢越強，偏見偏離真相越遠，實 際上也使得市場變得越來越接近脆弱。過渡反 應的市場最終導致的結果就是盛衰現象的產 生。
所以市場的趨勢在表象上就有兩種極度的 反應：一種過程是盛衰過程；一種過程是衰盛 過程。市場趨勢就是在兩種趨勢中不斷地相互 交錯更替著進行著。
分析一下這種盛衰現象發生的主要順序特 徵是：（反過來，衰盛現象發生的主要順序特 徵亦是如此）
1.市場發展的趨勢尚未被認定。
2.一旦趨勢被認定，這種認定將加強趨勢 的發展並導致一個自我推進過程的開始。
隨著現行趨勢和現行偏斜觀念的相互促 進，偏見被日益誇大。當這一過程發展到一定 階段，極不平衡的條件即告成熟。
3.市場的走向可以得到成功的測試：市場 趨勢和市場人士的偏見都可以通過各種外界的 衝擊而一遍又一遍地受到測試。
4.確信度的增加：如果偏見和趨勢都能在 經受各種衝擊之後依然如故，那麼就是不可動 搖的。這一階段為加速過程。
5.現實與觀念的決裂：此階段的出現標誌 著信念和現實之間的裂痕是如此之大，市場參 與者的偏見已經顯而易見了，此時高潮即將來 臨了。
6.終於，一個鏡面反射型的、能自我推進 的過程向著相反方向發生了。此時人們對市場 的看法不再起推動作用，原有趨勢停滯不前， 另一種聲音開始影響著市場，原有市場信心開 始喪失，這時市場開始向相反方向轉換，這個 轉換點叫做交點，為崩盤加速階段。
金融市場中盛衰現象時有發生，特別是對 於農產品市場來說，因季節性特點，波動週期 較短，季節性因素對市場影響較大。而對其中 某一個基本面因素的炒作極易過度，市場變現 為狂熱狀態發生頻繁，如形成的持續上漲或下 跌，回調時間及空間相當有限，這種行情往往 易導致盛衰現象的發生。
舉一個實例
我們市場中從998到六千多點的過程，為 什麼會有這樣的波瀾壯闊的現象？是不是難理 解的？反過來，我們市場從六千多點到目前的 情況，是處於哪種時期呢？請大家多加討論。
這趨勢的兩個過程在我們市場上都得到了 極致的體現，潛下心來，對於市場先生脾氣的 理解和把握，也許不是那麼一件難的事情。而 又或許對於市場先生脾氣的理解和把握又是一 件多麼難的事情。
反身性是理解趨勢過程的關鍵。
只有在市場價格影響了被認為反映在市場 價格上的所謂基本面的時候，盛衰過程才會出 現。
反過來，衰盛過程是在什麼情況下出現 呢？請諸君好好思考，順著這思路去。
其方法是尋找“市場先生”的認識與基本現 實大相徑庭的情形。
如果發現了正控制著市場的反身進程，進 而確認這種趨勢還會持續一段時間，而價格將 變得比大多數人使用標準分析框架所預測的價 格高得多（或低得多）。
結束語：
索羅斯的反身性理論是他對市場先生無常 情緒波動的解釋。在索羅斯手上，它變成了分 析市場情緒何時波動的一種方法，這方法讓索 羅斯具有了“解讀市場先生的大腦”的能力。
投資需要大智慧，大智慧就是投資哲學， 當然所謂投資哲學不是空談思辨，而是有伴隨 著的方法，比如本傑明?格雷厄姆和沃倫?巴菲 特投資哲學的基礎是“市場總是錯的”，於是他 們有一套在市場犯錯時進行的價值投資方法。 喬治?索羅斯投資哲學的基礎是“我們所有人的 世界觀都是扭曲的或是有缺陷的”，他基於此總 結出了反身性理論，利用“市場錯誤”獲取波段 性的超額利潤。其理論指導性極強，但是一些 市場的交點也是相當難於把握的。這些對於市 場交點的判斷，考究的功底遠沒有輕巧，往往 有失之毫釐，謬之千里。
對比，有感於梅里兄對於市場波動的理 解：股市波動的根本原因——是否有賺錢機會和 賺錢效應。這是一個很好的經驗性的總結和對 於市場現象的思考，如果就此嘗試適當深入去 探究下這個市場行為過程，對於形成一套適合 自己投資理念的體系，這是很關鍵的也是非常 有幫助的。
市場行為的一個前提就是人的行為，離開 人，去談市場，去談社會，去談一些經濟現象 尤為顯得抓不到問題的實質。這些很多所表現 出來的經濟、市場現象，很是雜亂，不要說要 理解透徹這些現象有多難，就是釐清這些現象 的過程就是一個不簡單的過程，原因是沒有觸 及到這些眾多現象的本質。導致這些現象的最 終本質就是由於人引起的，所以既然這些現象 是人的行為導致的，那麼就很顯然有必要去探 究有關人性的話題。
在這樣一個完善體系過程中，完善自己的 投資路程中需要的東西。最後在逐步形成利用 掌握的知識來嘗試在一些個體現象中來解釋， 不斷地加於總結和完善，運用於投資路程中， 或許你離投資成功的距離就不遠了.
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