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隨著CDR政策不斷落地，有望為龍頭券商帶來顯著業績貢獻。同時，5月券商業績小幅回升，但繼續兩極分化，大券商向上，小券商向下，龍頭券商的事件驅動力將持續顯現。
1、券商作為資本市場最主要的參與者，是提供CDR承銷發行、託管、交易等中介服務的首選平臺。CDR將給券商帶來三塊主要收入：承銷保薦，託管，交易。但收入大頭還是來自於承銷保薦。由於試點的都是大型優質企業，CDR發行規模較大而發行成本低。目前IPO的平均費率大致在5%，假設CDR發行費率在2%。符合已在境外上市且市值不低於2000億元人民幣的紅籌企業有7家，合計市值8.5萬億，若按市值的5%發行CDR，則將實現承銷收入85億元，佔2017年全行業證券承銷與保薦淨收入的22%。但只有那些海外具有分支機構、同時海外業務領先、資本金充足的龍頭券商才具有開展此類業務的競爭優勢，將增厚交易佣金收入。
2、券商業績繼續分化，未來將凸顯龍頭券商配置價值。A股加入MSCI、CDR、場外期權等為龍頭券商貢獻增量業績，場外期權新規落地，分級模式使業務向龍頭券商集中。同時，券商2018年第一季度業績也佐證券業分化嚴重：一季度券業的經紀、投行、自營均出現下滑。但業務實力突出、風控能力較強的大型券商顯現出競爭優勢，行業集中度持續提升。
3、5月券商業績小幅回升。截至6月6日公佈5月經營簡報的23家A股上市券商，合計實現營業收入105.38億元，環比上漲17.85%；實現淨利潤40.41億元，環比上漲20.16%。
整體看，CDR將給龍頭券商的投行業務帶來可觀的收入增量，且聚集效應將十分明顯。境外業務領先、資質成熟、資本金強大的龍頭券商將分食這塊蛋糕。券商當前估值均處於歷史最底部，機構投資者倉位低，未來行業ROE將進一步兩極分化，大券商向上，小券商向下。在相關利好的共同作用下，6月龍頭券商的事件驅動力將持續顯現。據公開市場資料總結，相關標的：中信證券、興業證券、廣發證券、國泰君安。
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