CDR解讀
發行中國存託憑證(CDR)而不是直接發行A股，可以繞過諸多法律和政策障礙，包括公司法對“同股不同權”的限制，證券法對IPO的盈利要求等，是一種折中的安排，也體現出內地欲與海外資本市場一爭新經濟“獨角獸”的姿態。
什麼是“CDR”
“中國存託憑證”(Chinese DepositoryReceipt，CDR)，是指為實現股票的跨境買賣，在境外(包括中國香港)上市公司把部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存託銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證。
CDR給投資者能帶來什麼？
首先，發行CDR可以推進股票市場的發展，加快我國資本市場國際化進程。CDR作為一種金融創新品種，通過它的發行可以加強我國資本市場與境外市場的交流與合作，提高我國資本市場監管水平及國際知名度，並使之逐步與國際接軌。
其次，發行CDR可以拓寬投資者的投資渠道，優化投資組合。發行CDR的公司一般為境外優質的上市公司，有較大投資價值，可以豐富投資者證券投資組合方式，從而分散投資者的風險，恢復投資者的信心。
再次，發行CDR為我國境外上市公司內地融資提供方便。當前境外公司，特別是在境外上市的中國企業，可以繞開某些限制，實現內地市場的直接融資，優化企業的資本結構，滿足它們的融資需求，同時也使他們具有更大的利潤空間。
關於“戰略配售”解讀
“獨角獸”基金獲批速度驚人，或是因為這是參與CDR公募基金的創新型基金，屬於國家自上而下推動的產品。
什麼是戰略配售？
“戰略配售”是“向戰略投資者定向配售”的簡稱。關於新股首發戰略配售，我國《證券發行承銷與管理辦法》(2018年徵求意見稿)第十四條規定，首次公開發行股票數量在4億股以上的，或者在境內發行存託憑證的，可以向戰略投資者配售股票。
發行人應當與戰略投資者事先簽署配售協議。發行人和主承銷商應當在發行公告中披露戰略投資者的選擇標準、向戰略投資者配售的股票總量、佔本次發行股票的比例以及持有期限等。
戰略投資者不參與網下詢價，且應當承諾獲得本次配售的股票持有期限不少於12個月，持有期自本次公開發行的股票上市之日起計算。
戰略配售的對象有哪些？
以工業富聯（601138）IPO為例，戰略投資者的選擇，主要考慮資質優異且長期戰略合作的投資者，包括三大類型：
1、具有良好市場聲譽和市場影響力，代表廣泛公眾利益的投資者；
2、大型國有企業或其下屬企業、大型保險公司或其下屬企業、國家級投資基金等具有較強資金實力的投資者；
3、與發行人具備戰略合作關係或長期合作願景，且有意願長期持股的投資者。
什麼樣的公司可以引入戰略配售的發行方式？
首次公開發行股票數量在4億股以上的，或者在境內發行存託憑證的，可以向戰略投資者配售股票。發行人應當與戰略投資者事先簽署配售協議。發行人和主承銷商應當在發行公告中披露戰略投資者的選擇標準、向戰略投資者配售的股票總量、佔本次發行股票的比例以及持有期限等。戰略投資者不參與網下詢價，且應當承諾獲得本次配售的股票持有期限不少於12個月，持有期自本次公開發行的股票上市之日起計算。《證券發行承銷與管理辦法》(2018年徵求意見稿)第十四條規定
戰略配售投資者的鎖定期有多久？
戰略配售投資者的鎖定期可以有結構化的安排，例如目前有12個月、18個月、36個月、48個月。為體現與公司的戰略合作意向，部分投資者可自願延長其股份鎖定期。
戰略配售的意義？
擴大了投資者的範圍，讓有實力的以及更代表廣泛公眾利益的機構參與，減少了對市場資金的需求；通過戰略配售引入長期的戰略合作伙伴，特別行業上下游相關的核心合作伙伴，將更加促進公司業務的良好發展；公司通過設定較長的鎖定期降低市場的波動，減少了發行對市場的衝擊。
業內人士點評，這個對公募基金有重大歷史意義。
伴隨著未來“獨角獸”迴歸A股制度條件逐漸完善，公募基金在其中起到越來越重要的作用。而伴隨著CDR迴歸腳步臨近，未來可能普通投資者也可以藉助公募基金分享參與獨角獸迴歸的投資機會。
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