第九區解讀|幣安的正確估值姿勢，我不說你不懂
近日，紅杉針對全球最大數字貨幣交易所之一的幣安，發起了一場資本狙擊戰。
雙方的爭議集中在，幣安在跟紅杉談判過程中同時跟另一家資本IDG進行洽談。紅杉認為幣安違反了"排他"協議。而幣安則辯稱與IDG洽談的為B輪融資，並不在跟紅杉簽署的A輪融資範圍內。紅杉針對幣安向香港法庭申請了單方面禁令，幣安則提出抗議。
值得注意的是，雙方投資意向書中規定，紅杉向幣安投資價值約6000萬元人民幣的A輪融資，佔股10.714％，幣安此輪估值為約5億元人民幣。根據股權結構表，紅杉是幣安除了種子輪融資以外的第一個外部投資者。
實際上，隨著幣安在鏈圈和幣圈裡的地位攀升，其項目估值自然也是水漲船高。幣安現有股東、天使投資人對紅杉在A輪融資中給出5億元人民幣估值早已心生不滿。而後來者IDG資本給出的B1、B2兩輪合88億人民幣估值，也側面證實了幣安認為自身價值被"低估"結論的正確性。
為何在短短8個月的時間裡，幣安的估值就發生瞭如此大的波動？IDG給出了高於紅杉10倍的估值，又是何解？
大家都知道，估值對於創業公司來說非常重要，因為這決定了創業者在換取投資時需要交給投資人的股權。
由於企業所處行業特點、企業發展階段、市場環境及其他各種不確定因素的影響，企業估值方法不盡相同。
1. 有無其他投資人競爭
如果有多家風投公司都對某個公司感興趣，那麼第一家風投就為認為這項投資有利可圖。
幣安在A輪融資中成功地獲得了紅杉資本的青睞，自然這也是IDG對它B輪融資高估值的一個重要因素。
2. 用戶或早期客戶
公司存在的重點是獲得用戶。
幣安2017年9月份的運營報告中顯示，其總用戶已達到361,158名，增長達294%，用戶來自180個不同的國家與地區。目前，其用戶已經突破200萬，網站已支持8種語言。因此，較好的獲客能力是幣安獲得高估值的關鍵因素。
3. 成長潛力
在融資階段，創業公司要顯示自己的成長潛力，例如，活躍用戶或付費顧客數量正在逐月增長，而且增長速度很快。公司成長軌跡能夠為預測未來收入提供依據，因此在估值過程中，成長是非常關鍵的因素。
幣安已經做到一天成交四百億，手續費收入4000萬的水平。對比上交所日成交額1000億元、深交所日成交額500億元測算，兩個交易所加起來一個交易日才賺3675萬元。顯然符合"潛力股"這一特定條件。
4. 創始人和員工
一家成功的創業公司更有賴於創始人的執行力，而不是一個絕妙的點子。創始人曾經在哪裡工作，承擔什麼樣的項目，從哪個公司離職，都是影響估值的因素。
幣安創始人趙長鵬，曾在知名區塊鏈公司Blockchain擔任首席技術官副總何一，前OKCoin聯合創始人，在職期間將OKCoin的市場佔有率拉昇到了60%，使當時的OK成為國內第一交易所。這樣的團隊核心成員履歷自然也是為項目估值加分不少。
5. 行業特點
每個行業都有自己獨特的估值邏輯和方法。相比一個普通的網絡插件開發公司，一個虛擬貨幣交易平臺的估值肯定要高很多。
如今幣安平臺爆火，每秒交易140筆。據統計，在今年1月10日這天，幣安網交易額達61億美元，一個小時之內就有24萬人湧入註冊，成為全球最大的虛擬貨幣綜合交易平臺，其中美國玩幣的炒家約30%使用幣安網。
根據客觀的流量，幣安的估值應該在年營收的5到10倍左右。
6. 直接競爭對手的數量和進入壁壘
市場的競爭力量對公司的估值也有很大的影響，如果顯示出公司能遙遙領先於競爭對手，那麼創業者就可以爭取在估值中的主動權。在投資界，這個溢價的因素就是所謂的"商譽"(也適用於優質的管理團隊、競爭對手少、進入門檻高等)。
在國內金融監管層對ICO與"虛擬貨幣"交易管理越來越嚴格的趨勢下，幣安作為最早期將團隊人員和服務器轉移到海外的交易所，不僅成功地規避了監管風險，而且也有效地緩滯了行業後期進入者的步伐。
第九區總結：在此次事件中，無論追索違約、私自申請禁令是不是違反程序，都意味著紅杉無形之中讓這個事情放大了，禁令破壞了兩者關係，更讓公眾知道了"紅杉錯過了幣安"。這對紅杉的品牌或多或少是有損傷的。而幣安，寧願冒著賠償違約金的風險，也不願因低估值面臨再融資困難的風險。
幣圈一日，人間一年。
在幣圈進行投資，本身就是一件反人性事情。活精彩，要釋放人性；活明白，要反人性。
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